快递行业深度报告.docx

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1、快递行业深度报告1、行业沿革：电商业态演进支撑万亿级市场，CR8接近85%下竞争持续1.1 规律特征：快递业务量增速远高于社会物流总额及GDP增速后疫情时代经济复苏有望带动快递需求增长，2023年的社会物流总额增速有望超过5%。2022年，社会物流总额超过340万亿元，同比增长3.6%,增速较去年略有下降；GDP（按不变价格计算）总额共计1210207亿元，比上年增长3%,受疫情影响增速放缓。近年来社会总额物流增速与全国生产总值（GDP）增速变化趋同，反映了物流行业是宏观经济发展的晴雨表。国务院在新一年的政府工作报告中指出，中国2023年GDP预期增长目标为5%左右，我们认为疫情缓和、经济复苏

2、有望带动快递需求，2023年的社会物流总额增速有望超过5%o近几年快递业务量增速远高于社会物流总额及GDP增速。从历史数据看（2017-2022）快递业务量复合增速达到23%,而社会物流总额复合增速为7%,快递业务是物流行业增长的主要支撑。2022年快递业务量增速首次低于社会物流总额增速，这是疫情期间需求承压下出现的特殊情况。2023年快递业务量有望实现两位数增长。季度数据看，快递业务量累计增长率在第二季度后逐渐趋于稳定，因此第二季度的增长数据是判断全年情况重要的风向标。23年第一季度快递业务量同比增长达11%,23年5月累计业务量同比增速达17.4%,奠定了高增长基调，随着行业进入旺季，我们

3、判断2023全年快递业务量有望保持两位数增长。1.2 驱动因素：国内电商交易规模稳步提升，快递行业业务量持续增长国内电商交易规模持续增长，2022年同比增速为5.33%o2022年度中国网络零售额达13.79万亿元，同比增速5.33%o2016-2022年，阿里（天猫&淘宝）、京东、拼多多等主要电商的GMV总额复合增速达到26%。20162022年，阿里巴巴GMV复合增速始终在20%左右，贡献了最主要的GMV份额，而拼多多、京东等平台的快速崛起带来了增量市场。2022年阿里巴巴、拼多多、京东的GMV分别达到了83170亿元、32000亿元、34700亿元。图表3.2015-2022中国网络零售

4、额及增速（右如）中国网络冬丁YOY（右轴）快遢业务量增长YOY电商交易规模与快递业务量形成共振，2023年第二季度件量增速有望触底反弹。根据国家统计局数据，2021年中国网络零售额的月度增速保持在大约15%左右，2022年受到疫情封控影响增速开始下跌。从2022年4月份开始，网络零售额的增速下降到大约4%左右，并且持续在这个水平上徘徊。到了2023年4月份，网络零售额的累计增速达到了14%。快递业务量的增速也呈现出类似的趋势。在2022年4月，快递业务量的累计增速仅为4.2%,并在12月跌至谷底的2.l%o然而，随着2023年网络零售额增速的恢复，快递业务量迎来了强势反弹。截止2023年5月，

5、快递业务量的累计增速达到了17.4%。1.3动态变化：新冠疫情过后快递行业“量”与“质”稳步回暖2023年第一季度物流供需加速恢复，运行向好基础得到有效巩固。2022年全年物流业景气指数平均为48.6%,较2021年下降4.8个百分点，受到疫情影响，整体物流经济收缩。由于23年春节较早到来，受节假日影响1月份物流景气指数回落至44.7%,同比下降6.4个百分点，环比回落1.3个百分点，仍处于50%以下收缩区间。2023年国家邮政局5月快递发展指数报告指出，2023年5月份中国物流业景气指数为51.5%,继续保持在扩张区间；快递发展指数为370.9,同比提升37.8%；其中发展规模指数、发展能力

6、指数和发展趋势指数分别为406.1、214.8和70.0,分别同比提升17.8%、8.3%和4.2%,服务质量指数为592.1,同比提升78.5%o一季度物流业景气指数平均水平较去年同期和四季度均有明显回升，反映出节后开工复工进度加快，行业服务质量与履约能力得到修复。服务质量改善明显，快递“质量”追上“数量”。根据2023年国家邮政局5月快递发展指数报告，23年5月服务质量指数同比提升78.5%达到592.1,从分指标来看,快递服务公众满意度预计为81.3分，同比提高2.9分。重点地区72小时准时率预计为84.3%,同比提高8.7个百分点。快递行业在揽收端和派送端两个环节改善加速修复快递履约能

7、力。快递企业持续优化进厂服务，推动设施设备资源共用，在优化定制包装、仓配一体、数据共享等服务基础上，通过精准预测、精准补货，提升制造企业履约能力。快递企业聚焦大件服务，扩大大件货物上门服务覆盖范围，推动家电寄递“即送即装”，通过航空运输提升工业大件寄递时效。快递企业开通智能快递车揽收服务,实现揽派效率双提升；加大末端站点调配及开放力度，运用智能分单，满足消费者多样化派送需求。2022年业务量达1105亿件，万亿级市场持续增长。新冠疫情冲击过后，快递业务量回暖趋势已现，国家邮政局数据显示，2022年全国快递业务量完成1105.8亿件，同比增长2.1%；业务收入完成1.06万亿元，同比增长2.3%

8、,业务量连续9年位居世界第一。行业最高日处理能力超7亿件，年人均快件量近80件。2022年Q4受疫情影响，增速有所放缓，22年11月受疫情影响最为严重，业务收入完成978.5亿元，同比21年下降9%；22年12月份增速迎来拐点，快递业务量完成103.7亿件，同比21年增长1.2%,快递业务收入完成996.9亿元，同比增长8.6%o2023年1月上旬在疫情余波冲击过后，快递业务量稳步提升，春节期间快递包裹揽收量与2022年同期相比增5.1%；第一季度业务量达到268.8亿件，累计增速达11%,回暖趋势已现。L4价格走势：近十年快递单票价格持续走低，价格战后单价呈现平稳趋势近十年快递单票收入持续走

9、低。伴随着快递行业规模的扩大和成本不断优化,行业单票价格持续走低，从2013年的16.29元降至2023年的8.94元。由于价格战的影响，行业的单票价格在2019-2020年间出现急剧下滑。2019年开始，在中通的主导下，快递行业发动价格战，行业加速进入出清整合阶段。价格战经过一年半时间，二三线快递公司陆续出清，一线快递龙头形成了寡头垄断的态势。在这一年半的价格战过程中，快递公司件量规模持续维持高增，但盈利空间受到了显著压制，快递行业也随之进入了“重格局、轻业绩”的份额竞争时代。据2020年中旬同比数据显示，单票价格下滑近13.6%o截至2021年5月，圆通、韵达、申通以及中通快递（不含派费）

10、的单票收入分别为2.04元、2.02元、2.07元和1.29元，这一数据均已降至历史新低。图表12.圆通单票价格、同比及环比变化OMOZ-O-EZOZOTN8Zo-N8ONoZ-O-NoZ0IK8ZT-ZOZO-Z8-O-RoZOaOZZO-OZOZ-CHjZOZOT60ZZ0-6-0Z0Z-T6OZOT80ZZT三8W-S98-TB-8OTZOZZO-ZOZqzoz圄通速递单票收入当月值()(M)冏比(右4*)环比伴随价格监管政策推行，恶性低价竞争出现趋缓信号。2021年初以来监管政策实施后，快递行业价格战呈现出较为明显的趋缓势头。行业整体单票收入回暖，至2022年12月圆通、韵达、申通以及

11、中通(不含派费)单票价格为2.74、2.71、2.63和1.46,同比分别增长9.6%、15.32%、7.79%以及5.04%。L5结构特征：同城快递比重下降，国际快递业务量回暖态势明显同城快递比重下降，国际/港澳台快递业务量回暖，产品结构仍以异地为主。2023年第一季度，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的105%、87.1%和2.4%,与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.5个百分点，异地快递业务量的比重上升0.9个百分点，国际/港澳台业务量的比重下降0.6个百分点。2023年第一季度业务收入分别占全部快递业务收入的6.0%、50.8%和10.9%o从地区结构来看

12、，业务量与业务收入均呈现西升东降的趋势。2023年一季度，东、中、西部地区快递业务量比重分别为75.9%、16.2%和7.9%,业务收入比重分别为76.1%、14.1%和9.8%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降1.6个百分点，快递业务收入比重下降L2个百分点；中部地区快递业务量比重上升LO个百分点，快递业务收入比重上升07个百分点；西部地区快递业务量比重上升06个百分点，快递业务收入比重上升0.5个百分点。东部地区仍占占据整体业务的绝对主力。1.6行业格局：CR8接近85%,存量竞争持续进行2022年，快递行业品牌集中度指数CR8为84.5%,中通、圆通、申通份额分别达到22.1%

13、、15.81%和11.71%,均创下市场新高。韵达受疫情影响较大，2022年份额为15.92%,同比回落超过IPCt,申通则实现份额与盈利双逆转，通过加快产能投放追赶头部企业份额。截至2023年Qh中通、圆通、申通和韵达市占率分别达到23.40%、16.58%、12.48%和14.23%2023年4月CR8达到84.7%,同比上升2pct0随着一线快递企业市场份额的增加，品牌集中度持续回升，行业格局向好发展。1.7历史演进：电商红利支撑高增长，价格战后有望进入高质量发展阶段快递行业过去近20年中，电商的扩张与物流网络的崛起形成了一个不断放大的“正循环”，物流网络带动快递产能的释放，并降低运输配

14、送成本，促进了电商平台快速发展，电商平台营销渠道不断地扩充提供了源源不断的需求，两者相得益彰。在民营快递与电商平台的共振效应下，民营快递发展主要分为四个阶段：起步阶段、电商平台红利阶段、价格战阶段和高质量发展阶段。1.7.1 起步时期(1990-2005)自90年代起，中国逐步扩大对外贸易，进出口贸易快速增长，商务快递和报关急件需求激增，在市场庞大的需求下民营快递企业开始登上历史舞台。1993年，中国第一家民营快递公司申通在浙江成立，同年顺丰也在广东成立；韵达、圆通分别于1999年和2000年在上海成立。中国民营快递企业逐渐从珠三角、长三角地区崛起。然而，当时的邮政法规定信件和其他具有信件性质

15、的物品只能由邮政企业专营，因此早年民营快递缺乏“合法”地位，政策方面缺乏支持，民营快递的运营在这段时期缺乏政策法规基础。1.7.2 电商崛起+法规突破，带动快递行业早期生态建设(2005-2015)2003年，淘宝网成立并于邮政建立合作关系。直到2005年，圆通速递成为国内第一家与淘宝网合作的快递企业，随后中通、申通、韵达和百世等快递企业也纷纷跟进与淘宝深度绑定。2009年，新邮政法颁布实施，第一次在法律上明确了民营快递企业的法律地位,并持续发布快递业务经营许可管理办法、邮政普遍服务标准、快递市场管理办法等配套法律法规，从此民营快递企业获得了合法地位，归国家邮政局统一管理。此时的民营快递企业拥

16、有政府的背书，加上电商蓬勃的发展趋势推动下，市场份额逐渐提高。2010-2021年，快递行业占邮政业收入比重逐年提高。2021年中国快递行业的业务收入占邮政业总收入的81.73%,较2010年提高36.7pct在电商崛起和政策支撑的双重因素下，民营快递企业开始崛起。2005-2019年，电子商务带动中国快递业继续保持快速增长。电商的快速崛起和发展提供了庞大的发展空间，同时快递业的及时跟进和发展，又将成就电商更快速的发展，两者是相辅相成的。电商结构的转变也加速了线下购物向线上网购的转化，电商渗透率不断提高,2022年末电商渗透率已达27.2%。快递业在线上服务的支撑下将保持增长态势。1.7.3 电商业态变革贡献增量，民营快递公司陆续上市(2016-2019)电商GMV从2016年始快速增长，低货值包裹为业务量增长的主要支撑。2015年，拼多多进入零售电商行业，为