20151026-渤海证券-新能源汽车行业深度研究报告：新能源汽车-“新常态“下一道亮丽的风景线.docx

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1、行业研究渤海证券BOHAISCCURiTIES新能源汽车一“新常态”下一道亮丽的风景线一一新能源汽车行业深度研究报告分析陆，阴连小SACNOtS1.1.SO513()K(XK)32015年10JJ26|证券分析师郑连，:：022-2S451904zheng1.s证券研究报告业深度研究子行业讦fit标能源区车重点品种推荐比亚迪江淮汽车宇通客车金龙汽车国轩高科欣旺达格林美天齐悝业融合科技大洋电机万向钱潮倍防电机方正电机特校循奥特达万马股份好持持持持持持持持持持持持持持持持百地增增增增增增增增增增增增增增增,1、系统梳理婺车及上下谢产业胶投资机会；创新点：M2、结合政策曲势分析行业投资热.，3、结合

2、行业趋势及公司情况选取优顺标的.投资要点， 发JEWi汽车产业的1性与St迫性I）国家高皮戒视发展所能源汽力,并将其同时列入战略性析找产业和中国制造2025弱点发探领域：2）发展新鹿源汽车无论对于应对能谯和环境何明，还是推动汽车行业乃至整个制造业转型升级，培自叙经济tt!长点.拇真有桢处的现实与战珞意义. 聋车我疑，2015年产IMHT分JNi1.过25万一1）政策端：在新健湿汽车被贼干桎增长使命、年JftSo万辆推广目标及推广应用工作即将到明等背景下,政策在强持敌加码.并将儿作为中长期支弁发掘的JR点行业；2）供绐扁：以吨政策加码、需求发力的趋势.厂商纷纷加大产能布局和加快产品研发推广.不断

3、创新商业模式：3）需求：政饿加囚钗以公交由极物流环卫疆域为主的销梁情也爆发.而在产晶性能改善与商业模式创新的推动下.私人市场有望逐山打开,我们预计2015年和2020年精中行里达到2SU20万辆.年塘速近40%.动力电泊产业，持*爻总于海汽车产业发Ji1）政策端：规范条件出台有利于推动行业技术进步.提升电池性价比优势,最终实现优胜劣汰I2）供给淞I在需求乩/推动H电池厂而给纷布的动力电池，2020年产能和产SWaJ超15002Wh和q亿Wh:3）需求或：Hei因产能不足饮供需偏堵，i行业产能提升.RifJffIit-IOIS年和2S0年需求规模行也达到122S亿Wh和削.3亿Wh,其中，技术机

4、好成熟，能缶收高的三元材料锹成为未求发展的主要路跋；4）辉资源及电海设备：动力电池故Ja将联续提升俅货却希求.和:动拌资源价格I.；%：动力电池生产设备需求也将勋胖电池校fit而快速增长. 电机电拄板於，我接殳赧于默能俎汽车市场的熔发，电机电控产业将保拈快速增长.我IfJ预计.车用电机2020年第梁行里达120万台.市场规模仃5出Koo亿元. %s*tttt*ft.扭Im柿量千忆I）政加端；国务院指牙5见将充电设他tti2提升到玲埴长、制结构.惠民生“高度,并明确了发展目标和胆路,后期配套攻了预期仍强烈;2）供的蜗：主要发爸供应商均加大投货和市场开拓.并探京适合市场需求的商业模式，3）需求瑞I

5、国家提出“2020年建成1.2力/充换电姑和480万台充电桩，而去年底仅建成835座充换电站和3万个充电机.市场前景广谓.预计规模出千亿. 投jKUM与推尊标的I）Mm关注优辰龙头标的，推存比亚汕、江淮汽车、宇通客中和金龙汽车.2）财力电Wg，又注客户丰富、产酷秆放、业燃W放的电治标的，推荐国轩高科、tti*.动力电池创收领域未来发展空间大，推存格林关I网资源标的推符天齐柳业t动力电池&饴标的推存猛合科技3）0*机，关注枳极布同的优旗龙头标的.批荐大美电机,方向伐潮5鲂电机、方正电机.4、*，心卜祗极投资，抢占巾场吩额的优质标的，推荐特税修、奥特迅和万马股份.编务必蹲读正文之后的免Jt条款1分

6、务证券股份有*公司具备证券投费咨业务费格IOfSi图目录图1：纯电动汽车架构7IS2；插电式混合动力汽车架构7图3：燃料电池汽车架构7图4：我国电动汽车三纵三横”发展路线8图5：国家确定的七大战略性新兴产业8图6；中国制造2025盅点支持发展的十大领域8图7：自主品牌汽车市场份额9图8：自主品牌汽车与国际品牌新车质!6对比9图9：我国原油时外依存度高9图10：机动车排放是PM2.5主要来源之一9图11：我国乘用车平均燃料消耗量目标10图12：新能源汽车支持政策时序图I1.图13：新能源汽车支持政策体系11图14：2014年主要企业新能源乘用车市场份额21图15；中国银离子动力电池成本变化情况2

7、4图新能源汽车销量及市场占比情况25图17：推广应用地市布局图25图18：中国新能源汽车销班预测26图19:新能源汽车产业链28图20：纯电动汽车成本结构28图21：我国押离子动力电池企业数量变化32图22：动力电池回收利用基本流程33图23：动力电池中有价金属价格34图24：电动汽车用动力电池报废歇预测34图25：2012-2014年全球钾离子动力电池出货埴36图26：2010-2014年中国悝离f动力电池出货量36图27：2014年全球锂离子动力电池主要企业市场份额36图28：2014年中国理掰子动力电池主要企业市场份额36图29：中IBI押离子动力电池产埴及产能预测37图30：2010-

8、2015年纯电动和插电式混合动力汽车电池产量39图31：2015年上半年电池产量分额域分布(MWh)39图32：中国新能源汽车锂探子动力电池需求预测39图33：松下生产的三元材料电池实物图40图34：我国动力电池技术路线变化趋势.41图35：2014年主要三元材料厂商市场份额42图36：一般存离子电池结构图42图37：动力电池成本构成42图38：正极材料产业规模预测45图39：中国负极材料产量预测.47图4()：2014年我国锂电池电解液主要企业市场份额47图41：我国电解液产量预测48表目录表1；新能源汽车、节能汽车及替代燃料电池汽车对比7去2：国家领导关于推动新能源汽车产业发展的相关指示I

9、1.表3新能源汽车国家扶持政策汇总12表4：4中国制造20253新能源汽车发展目标和任务15友5：典型城市新能源汽车支持政策15表6；新能源汽车主要推广政策目标16如J：20162020年乘用车补助标准与现行标准对比（万元/辆）17去8：2016-2020年客车补助标准与现行标准对比（万元J辆）17表%2016-2020用车、货车补助标准与现行标准对比（万力辆）18表10：新建纯电动乘用车企业相关技术要求19表Ih有可能获得新能源汽车生产资质的企业19表12：汽车限购城市新能源汽车优困措施20表13：2014年I：要仆壮纯电动和插电式混合动力观用车产量及车型情况21表14：2013年和2014

10、年主要新能源客车生产企业产Ift及份额22去15：主要汽车企业新能源汽车发展规划22表16：典型城市的新能源汽车商业模式23表17：提出发展动力电池的汽车相关政策29表18：第一批符合汽车动力新电池行业规范条件企业及产展目求30表1%规范条件对于生产企业的相关要求31去20：多项国家政策均提出要加快车用动力电池回收利用33表21：攵电动汽车动力蓄电池网收利用技术政策（2015年版）（征求意见稿）要点34表22：各动力电池的有价金属含量情况35表23：至2024年中国动力电池可网收利用金属总量（单位：万吨）35表24：国内主要企业动力电池产能情况37表25：各种电池粽合性能比较38表26：新能源

11、汽车平均电池容量计算39表27：三元材料与璘酸铁悝电池电池容量对比.41表28：我国主要车用动力电池生产企业技术路战41表29：动力电池主要材料构成分折.42表30：不同正极材料性能时比.43表31：全球正极材料主要供应商情况.43衣32:2014年中国主要锂离子电池正极材料企业销t收入44表33：几种负极材料的性能对比45表34：中国主要负极材料生产企业及业绩表现情况46表35：我国主要电解液生产企业48表36：隔族生产工艺对比及代表公司.49表37：我国主要动力电池企业隔膜供应商50衣38：押电池主要工艺及所需设需55表39：主要驱动电机产品综合性能对比57友40：主要电机生产企业及配套客

12、户57表41：主要电机生产企业供货量（台）581.大力发展新能源汽车汽车产业转型升级和解决能源环保问题的必然抉择1.1新能源汽车定义根据国务院2012年6月印发的，节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年B的相关定义，新能源汽车是指采用新型动力系统,完全或主要依靠新型能源胆动的汽车，主要包括钝电动汽车、插电式混合动力汽车及燃料电池汽车，新的定义将非插电式混合动力汽车剔除在外.规划同时指明了节能与新能源汽车产业发屣的技术路线，即以纯电则动为新悭源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向，当前H1.点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化，推广普及非插电式混合动力汽车、节能内燃机汽车。1.

13、*节能汽车及代M电/汽车对比分类定义主*产品新能源汽车朱川新5!动力泰统.完全或生变依纯电动汽牵、插电式混合动力汽车及燃靠新型能源架动的汽车料电池汽车IV健汽车以内燃机为主要动力系统.t=r非插电式混合动力汽车、总速启杼汽车况物科消耗鼠优于下阶段目标方值的汽车普代代料汽车使用可以柠代传统燃料的汽车液化天然气（1.NG）汽车，瓜缩天然气（CNG）汽车、甲酹汽车等绻对决顺国务院.满海谈齐磷龙所新能源汽车架构与传统汽车区别较大，：种主流新能源汽车的架构见图I一图3.图I.饨电动汽车IR构图3,电式福合动力汽核总I1.X师电油汽车集构责料来源:对络蛰N满海谈券双咒所国家“863”计划提出了电动汽乍“三

14、纵三IF的技术发展布局，取点攻克电动汽车将个及大把零涉件核心技术.其中.“三纵”即混合动力汽车、绳电动汽车和燃料电池汽车三种整车：三横”即电动汽车的三大关Ia零部件：多能源动力总成控制系统.电机驱动系统和控制单元、动力电池和电池组管理系统.图舒我田电动汽率M三T发E1.俺科兴海:国务院,迸海透券磷究所1.2加快发展新能源汽车产业的必要性与紧迫性分析新能源汽乍是国家确定的七大战略性新兴产业之一，同时也是中国制造2025重点支持发展的十大领域之一，发展新能源汽车无论对于推动汽车行业乃至整个制造业气型升级，还是对于从国家层面应对能源和环境问题都具有较强的现实意义.ESt0如I定的七大战*1兴产业资料源:汇联村,海滋证券跋究“9MX吁代“能原IDMBAXffMAJKHt京454资Z来源:“战网.温龙证券磷究所K车行业是推动汽车行业转51升级和穹道超车的要途径之一.虽然目前我国汽车产销愤己运连续6年位居世界首位，2014年汽车产销日更是突破了2300万辆，但汽车产业仍呈现大而不强的同面，自主品牌发展产求滞后和臼主创新能力弱等同即日趋严峻,从JDPower公布的新车质ht来看，虽然自主M牌每百辆车问遨点数与国际品牌的差距