皮卡报告2023.docx
汽车汽车细分市场专题研究（二）：皮卡一一商乘两用，增量可期报告摘要市场现状：皮卡为轿车和货车的结合体，政策法规限制国内皮卡市场较小：皮卡诞生于20世纪初期的美国，可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。皮卡在国内被归为轻型货车，需准售最高限速、强制报废、定期年检等政策，限制行业销量扩张。2022年国内市场皮卡销量为51.3万辆，市场份额较为集中，2022年CRlo车企销量占比达991,其中长城汽车、上汽大通、江铃汽车占据销量榜单前三。竞争格局：皮卡重点车企包括长城'上汽大通'江铃'江淮等,各品牌陆续发布新产品助力品牌向上：长城汽车为国内皮卡销量龙头，长城炮及风骏为主销车型，上汽大通聚焦皮卡出口业务，2022年出口销量占比超八成。另外长城推出山海炮，产品定位大型高性能豪华皮卡，动力性能卓越。江铃发布大道品牌，全新品牌定位为中国皮卡全场景专家，大道越野版、大道乘用版和大道商乘版三款全新皮卡同时亮相，新车基于大道品牌巡天架构打造，助力品牌向上。成长驱动：皮卡政策解禁、出口持续景气、新能源化叠加，助力行业销量持续增长：皮卡自进入我国以来即被简单地归入货车，因此国内多地对皮卡有限制。2022年国务院持续发文研究进一步放宽皮卡车进城限制。另外得益于国内供应链成本优势，2018至2022年中国车企皮卡海外销量分布达到3.7、4、4.2、7.8、12.5万辆，CAGR达到84.46%o当前国内皮卡市场新能源渗透率处于低位但快速增长（2022年渗透率为0.92%,2023H1为1.59%）,当前各大车陆续推出新能源皮卡车型，未来有望新能源皮卡增长空间广阔。重点标的：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、江铃汽车、福Hl汽车等。风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等目录-'国内皮卡受众较小,销量稳步增长5（一）皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行5（二）国内皮卡受众群体小，工具属性较强6二'重点车企皮卡简介12（二）上汽大通：出口占比处高位13（三）江铃汽车：新品推出开启品牌向上之路13（四）江淮汽车：T6及T8为主销车型14（五）特斯拉：CYBERTRUeK上市在即15（六）比亚迪：皮卡车型有望年底上市16（七）汇总：重点皮卡车企销量数据16'皮卡成长驱动：政策'出口及电动化多因素催化17（一）皮卡销售呈现季节性与周期性波动，受益经济复苏17（二）皮卡政策解禁，进城限制有望放宽18（三）皮卡出口快速增长，成为全新动力19（四）皮卡新能源化进行时，市场空间广阔20四、板块估值表现及重点公司估值表一览20五'风险提示21图表目录图表1丰田皮卡5图表2长城皮卡5图表3全球皮卡历年销量（万辆）及增速6图表4全球皮卡销量分布6图表5中国市场皮卡销量与SUV销量（万辆）6图表6中国市场皮卡销量与SUV销量同比增速6图表7国内皮卡历年批发销量（单位：万辆）7图表82022年国内皮卡批发销量（单位：万辆）7图表92022年重点皮卡车型销量及份额7图表102022年皮卡行业竞争格局7图表112022年各省柴油汽油皮卡零售销量8图表122022年皮卡销量区域分布9图表132022年皮卡销量城市等级分布9图表142022年各省四驱两驱皮卡零售销量10图表15两驱皮卡销量（万辆）及占比11图表16四驱皮卡销量（万辆）及占比11图表17四驱皮卡与两驱皮卡销量11图表18长城皮卡产品布局12图表19长城销量细分结构12图表20长城山海炮13图表21长城山海炮13图表22上汽大通皮卡产品布局13图表23上汽大通销量结构13图表24江铃皮卡产品布局14图表25江铃皮卡销量细分结构14图表26江铃大道14图表27江铃大道内饰14图表28江淮汽车皮卡产品布局15图表29江淮皮卡销量细分结构15图表30特斯拉Cybertrcuck15图表31特斯拉Cybertrcuck15图表32比亚迪皮卡16图表33比亚迪皮卡16图表342022年重点皮卡车企销量及出口量（单位：万辆）16图表35皮卡与重卡销量关系17图表36皮卡重卡月度销量分布17图表37皮卡月度销量（万辆）18图表38皮卡月度销量占比18图表39截至2022年10月皮卡解禁情况18图表40皮卡解禁重要时间点18图表41历年皮卡出口量（万辆）及增速19图表42皮卡出口量细分结构19图表43历年皮卡出口占比19图表44皮卡出口量细分结构19图表452023年14月重点新能源皮卡销量（辆）20图表462023H1新能源皮卡销量（万辆）及渗透率20图表皮卡重点公司与月度销量同比增速图表48皮卡月度销量（万柄）21图表49皮卡产业链重点公司估值一览表21-、皮卡是海内外具备特色的细分市场(一)皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行皮卡(PiCk-UP)是一种采用轿车车头和驾驶室,同时带有敞开式货车车厢的车型。皮卡诞生于20世纪初期的美国，早期作为拉货用的商用车。随着50年代美国战后经济的发展，汽车消费趋向于多元化，皮卡以其多样用途与强大性能开始走入普通家庭。皮卡的特点是既有轿车般的舒适性，又不失动力强劲，而且比轿车的载货和适应不良路面的能力还强。最常见的皮卡车型是双排座皮卡。皮卡既可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。“皮卡”可以看作轿车和货车的结合体。图表1丰田皮卡图表2长城皮卡资料来源：汽车之家，太平洋研究院资料来源：汽车之家，太平洋研究院北美与东南亚为皮卡主要销售市场。全球皮卡销量约500万辆，占全球市场份额约o2017-2019年皮卡销量稳步增长；受疫情蔓延影响，2022年销量完成493万辆，同比下滑4,跌破500万大关。北美和东南亚是皮卡主要消费区，占全球皮卡总销量比例比超过3/4o北美为皮卡第一大市场，2022年美国、加拿大、墨西哥等3国销量比达66；东南亚为皮卡消费重要区域，泰国、菲律宾、印尼、越南等4国空龌占比约10。图表3全球皮卡历年销量（万辆）及增速图表4全球皮卡销量分布6.00%5605405205004804602017年2018年2019年2020年2021年2022年4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%600%-8.00%-10.00%资料来源：皮卡车市，太平洋研究院资料来源：皮卡车市，太平洋研究院2015年后中国国内市场皮卡持续增长增速高于SUV市场。2015年之前SUV销量快速增长，2007年国内市场SUV仅为33.19万辆，2015年快速增长至612.06万辆，CAGR达到51.77乱与此同时皮卡销量增长较为缓慢,2007年皮卡销量已达18.6万辆，2015年销量为32.9万辆，CAGR仅为8J9,后续伴随汽车与SUV市场的快速普及,销量快速突破年销50万辆的平台，后续周期波动。2022年，SUV销量为940.63万辆，2015-2022年SUVCAG,为7.34,皮卡销量为51.3万辆,2015-2022年CGR为7.69。图表5中国市场皮卡销量与SUV销量（万辆）图表6中国市场皮卡销量与SUV销量同比增速1200.01000.0800.0600.0400.02.00.050403020100.00%i-Br"J-iJr-Jii-r Z 860rH ZrnqS 9m 86 OlZ 。IIIlIlIIIIZrMZ ooooqooqooooqooo-40.%80.%20.%0.00%-20.%60.%40.00%皮卡SUV销量左轴皮卡销量右轴资料来源：皮卡车市，太平洋研究院资料来源：皮卡车市，太平洋研究院（二）国内皮卡受众群体小，工具属性较强国内皮卡受众群体较小年销量约50万左右市场份额较为集中。受制于政策限制，皮卡在国内被归为轻型货车，除了要遵守高速最外侧车道行驶以及时速不能超过100公里的规定外，更是年限不能超过15年到期必须按规定报废，而且10年内一年一检，10年以上皮卡则需要一年两检的要求，另外部分城市限制皮卡进城，进一步限制皮卡销量。2018年至2022年国内市场皮卡销量分别为45.K45.2、47.8、54.6、51.3万辆,近年销量整体较为稳定。市场份额集中度较高,2022年CR5车企销量占超过单,其中长城汽车（#）、上汽大通.3）、江铃汽车12）占据销量榜单前三。图表7国内皮卡历年批发销量（单位：万辆）图表82022年国内皮卡批发销量（单位：万辆）6050403020IlllXIIIIIl指名厂商2022年销量份棘-1长城汽车18.6736%5U.W)%40(K)%2上汽大通6.7213%30。)3江裕汽车6.2612%20.00%4江淮汽车4.9910%o.oo%5郑州日产3.958%OQ瓶6江西五十玲3.336%-1000%7长安汽车3.186%8 北汽福田1.653%9 河北中兴1.533%10 上汽通用五菱0.741%合计51.0299%七&Irt1M山i"山4d54«1"Mirt山曲C99Z型。IZmVS9Z86icOoooOLTIILlIILLZZcOOOOOOOOOOOOOOOOOCZZZZZZZZZZZZNZZZZCI资料来源：乘联会，太平洋研究院货料来源：来联会，太平洋研究院皮卡热销车型价格集中于10-20万,其具备生产工具属性以实用为主。皮卡的特点是既有轿车般的舒适性，又不失动力强劲，而且比轿车的载货和适应不良路面的能力更强。皮卡其主力消费体为个体户、建筑制造业等，主要用于生产及兼顾家用，因此产品以实用为主，售价多集中于10-20万元。2022年热销车型主要为长城炮、长城风骏、江铃域虎7、江铃宝典、长城金刚炮，价格区间分别为10.88-18.78>6.98-12.28>10.48-13.03、8.48-11.23>8.8832.58万元。图表9 2022年重点皮卡车型销量及份额图表10 2022年皮卡行业竞争格局品牌车型产品价格区间2022年零售 销量（万辆）份领长城汽车长城地10. 88-18. 788. 0925. 28与长城汽车风骚6. 98-12. 285. 2216. 31%江铃汽车域虎710.48-13. 032.688. 38%江铃汽车宝典8.48-11.231.956.09%长城汽车金刚炮8. 88-12. 581.765. 50%江西五十钵瑞迈8. 38-16. 981.584. 94%江西五十桧钵拓11.18-19. 981.173.66%郑州日产纳瓦拉14. 28-20. 680.662. 06%江淮汽车T89. 58-16. 080. 421.31%
