中国汽车市场与汽车金融调研报告.docx
中国汽车金融行业深度市场研究分析一、黄金十年的来临2023年，我国汽车销售量已经持续9年排名世界第一，过去十年的复合增长率到达11.9%,然而国内千人汽车保有量仍然仅有140台，远低于发达国家水准（美国:800德国:572韩国:376全球平均:158）;同步二手车交易量持续两年实现10%以上迅速增长。汽车市场良好的发展势头为汽车金融的迅速发展奠定了坚实的基础。2014-2017年中国汽车销量2014-2017年中国二手车交易量BaB说明：以上数据来源于中国汽协会,易双酗数Jg说明：以上Bag来源于中国汽车流通协会.窈观整理依托万亿级汽车产业，受益于新生代消费主体0崛起和消费观念0演变，及金融科技在风险甄别和控制B¾推陈出新，汽车金融即将迎来黄金十年。H1：中国汽车与乘用车销-SWt速(2006A2016A)S2：中Sl汽车鹘占全球份BK化(20072(H6)资网来:中OD汽摩工业发Il报告.WtM资讯,天风证券研究所资料来源：Windiaw.天风江寺研究所汽车工业作为国民经济B¾重要构成部分，过去十年占GDP的比重从3.4%稳步提高至4%-4.5%o2023年中国汽车生产量和销量分别到达2,819.3万辆和2,802.8万辆，同比增长15.1%和13.9%,持续8年位居全球第一。截至17年6月中国汽车人均保有量为0.15(vs.世界前20经济体乘用车平均值0.35),表明随经济持续、稳定0发展和人均GDP的不停提高，中国车辆保有量尚有提高空间。2023年二手车交易量到达1,039万辆，同比增长10.3%,仅占新车销量B¾37.1%,较发达国家二手车/新车比2-3xB区间仍处发展初期，在金融科技处理信息不对称的努力下，有望推进二手车交易量的提高。H3：2014年世界GDPln20国家人均GDP芍家用车保有比较80后90后等网生一代正逐渐成为汽车消费0¾主体，互联网在消费决策和购置渠道B¾影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推进汽车金融渗透率的提高。根据国双数据显示，40岁及以上人群初次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提高潜力巨大。20-29岁在2023年0互联网渗透率到达97.8%。20-29岁人群作为网生一代顾客，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。2023年中国新车汽车金融渗透率提高至约35%0水平，较全球约70%和美国85.5%仍有较大0提高空间;二手车汽车金融渗透率约8%-10%,较美国53%-55%有较大的差距，其中有征信体系、汽车流通数据积累不完备等原因,但伴随车数据（流通和行驶行为）的日趋积累，有望打消潜在购置者对于二手车交易的顾虑，增进产业的发展。我们估计新车金融渗透率在未来十年将从35%提高到63%左右，对应规模达3.5万亿元，较16年增长249.1%,CAGR16A-25E为10.7%;估计二手车金融渗透率在未来十年里从8%上升到36%左右，规模达1,986亿元，较16年增长584.8%,CAGR16A-25E为23.8%。S<17:国民总倚*隼*人下*阶段60%50% 40%30% -20% -10% -0% IlrrTr nrwnrrrr ZgOOLMZqCLLv-LLLZeMWRoZ38LOZ 蓄 goze ZOZ 国600Z - 900Z相比成熟国家汽车金融占汽车价值链利润20%25%;当下中国仅为个位数。2023-2023年，我国汽车金融发展速度保持在30%左右，2023年我国汽车金融市场延续了前几年B¾良好势头，到达11,479亿元。据估计，到2023年，汽车金融市场规模将到达1.5万亿元;到2023年，市场规模突破2万亿元。在各大企业共同推进下，汽车金融市场规模将越来越大。S S： 2013年国外成熟市场汽车产业链利湖S构资W耘B：罗兰贝格XH6中国汽车金告 ）.大风证JHR究所资料来源：中国汽车后市场薇皮书（2013年9月）,天风证券用穴所300002500020000150001000050000数据来源：中国产业信息网在发展成熟0市场中，汽车金融占汽车产业链利润构造023%,汽车零部件占22%,汽车维修占18%,整车制造和整车销售分别只占16%和5%o中国汽车产业链利润构造相对简朴，且大部分由整车制造环节占据，占比高达43%,整车制造+整车销售占比超过50猊包括金融、维修保养和租赁在内的汽车服务仅占ll%o目前中国0¾新车汽车金融渗透率约为35%,而全球范围0新车汽车金融渗透率在2023年大概为70%。美国的新车和二手车汽车金融渗透率在过去的8年间一直在稳定增长，2023年1季度新车金融渗透率为77.6%,二手车为46.1%;但到了2023年1季度，新车金融渗透率为85.5%,增长7.9百分点，二手车为53.3%,增长6.8百分点。日本在13T4年新车汽车金融渗透率在50%以上，虽然对标日本，中国新车汽车金融渗透率也有10%T5%以上的增长空间。K6：2014年全球主要地区新车汽车金Ii渗透率（中Ql2014-2016）S7：美国新车和二手车汽车金IO透率（1Q2010-1Q2017）1000%900%si7wgI1%8M"6%«49%乃SSS%IHIWiIQXnOIQX)Il1QaO12IQMBIQxn41Q2O1S1Q2O161Q2O17费4来源：罗兰贝格2016年汽车金融报侑），Wmd贵讯，天风证券研究所贡料来潭：Expert.天风证券研究所80后90后等网生一代正逐渐成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购置渠道B¾影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推进汽车金融渗透率0提高。根据国双数据显示，40岁及以上人群初次购车需求已趋于饱和，30-39岁人群是当下购车的主力人群，20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提高潜力巨大。20-29岁在2023年的互联网渗透率到达97.8%。20-29岁人群作为网生一代顾客，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。EE10：大众汽车金消费者年聆结构（24A-2014A）资料来源：大众汽车金1I（2OU2O15年度中国汽车金融消费畲行为调研报告天风证券研究所汽车金融竞争图谱:当下以老式金融机构为主，FinTech参与者正寻求破局。商业银行是目前最重要资金来源，凭借渠道优势下的平安银行汽车租赁在1H17W贷款余额达1,048.3亿元，较16年末增长10玳坏账率:FY16为0.89%,1H17为0.56%）,围绕买、用、养、换各消费场景，完毕产品谱系拓宽;汽车金融企业基于整车制造商和经销商优势实现了迅速增长，16年贷款总额同比33.2%至5,209亿元，行业平均ROA到达2.09%,例如奇瑞徽银FY16实现收入16.1亿元，不良率为0.63%,ROA达3.2%;汽车经销商逐渐向金融服务延伸，例如广汇汽车FY16实现融资租赁服务收入17亿元，同比下滑9.现，占整体营收1.3队但净利润到达6.8亿元，占整体利润的24.4%o源自通用汽车金融的AllyFinancial作为全球汽车金融龙头之一，FY16汽车金融总资产到达1,163亿美元（占总资产的71%）,营业收入72.1亿美元，合计租赁台次超过500万台次。Sil：中国汽车金融服务模式部供商 零件应交付零部件支付费用合作渣新车销件.二手4 %投提供车源AW还 款整车 厂商汽车电超平台虫"鼠：一商业银行汽车金限公司融贯租贤公司互联网金M公司其他财务公司.信托公司谶纳首付款利息差 F续费提业务保险 公司资H来源：中国汽车金融市场专职研究,天风证券研究所中国汽车金融行业将迎来黄金十年。我们估计新车汽车金融渗透率在未来十年中将从35%提高到63%左右(隐含假设新车汽车金融对应车辆平均价格等于平均汽车零售价格)，伴随汽车商品零售总额B¾稳定增长(CAGRI6A-25E7.6%vs.CAGR06A-16A23.2%),假设汽车贷款比例为70对的状况下，估计在2023年新车汽车金融渗透率到达51%,贷款规模到达2.1万亿元，相较2023年增长111.5%,CAGR16A-20E为20.6%;估计在2025年新车汽车金融渗透率到达63%,贷款规模到达3.5万亿元，相较2023年增长249.1%,CAGR16A-25E为10.7%。14：(2016A-2025).WMUUlZOldA2Q17IIOTMJOlM"O24"KQiBa$nKMton>4.037.24.52174,973S.42LSS.860.66.287.96.700.47.096.17.47327.830.6BS¾9891UO781.2186132831435.91.54051.641.6L73S51.83091.918SI9U1.1022UM41.3579LaoI1.S99917166】12921.95722.04022.1378<3%1.2152L36101.4971«319176401.8926Z016S21359224942357。IFfmU2821.487.61.6364L78371.928.12.06S72204.42.33462.45«725763u%1.4413U1421.775J193552.MZ22.2448Z392.OZS333Z667.92.79S3("11.5543UMB1,914.92fit73225632.42OX2379.72.73202,877.23.01441.66741J6742.0542223912.4204259692.76732.93073,086432“03»L78041.99412.1933239092.5M52.7729Z954.93.12943.29573.4”3.«M*>：>MB!al隼工IiJUhB替.WndSffl,.天艮*1HR凭*HOI15：(2016A-2025t)二201712omWJ02MMlUIOJUf20211皿“M2SIIRMBbf)604.16«4.5717.«763.6802.783S.6862.9885.6904.1919.39W29.031934.416.738540141442343444.112%435473SUS5.0S7.860262163665.1662Z9*R*2058063B689733771SO28288S0868M372579.786.191.69631003103.6106310851103wiwbMXI*187J095.710331100115.61203
