2023化妆品专题研究：婴童个护驱蚊婴童赛道有望再添新军.docx

婴童个护：驱蚊婴童赛道有望再添新军正文目录驱蚊、要量护理：行业稳健增长，把握细分成长机遇4驱蚊：行业持续稳增，需求不断细化4婴童护理：育儿观念转变迎来多重发展机遇6泗本股份：优质的驱蚊个护国货品牌9股权结构集中，设立员工持股平台充分激励10管理团队多元化10业绩高速增长，盈利能力稳中有升11“大品牌小品类”，产研销融合稳步提升业埼14产品：绿色健康国货定位，高性价比差异竞争14渠道：线上渠道领跑，全渠道布局打开增量空间15产研：加码研发技术创新，募投工厂有望进一步扩大产能16墓投：提升产能、研发能力，进一步拓展渠道及推广品牌18红色小象：精细化打造母婴护理全保路产品19销售：营收稳定增长19洞察需求细分布局，打造品牌“简护”理念19渠道端：多触点打造私域+线下零售深化20戴可思：安全+有效+天然，满足中国宝宝需求21启初：细分+专业+创新的一站式护肤22薇斯宝贝：专业婴幼儿护理品牌24风险提示25报告提及公司一览26图表目录图表1：驱蚊产品发展历程4图表2:中国驱蚊杀虫市场规模持续增长4图表3：2021年驱坟类产品占中国已登记卫生杀虫剂比例超30%4图表4：16-19年杀虫驱蚊类产品复合增长率对比5图表5：驱蚊行业儿童类产品市场规模增速快5图表6：2021年中国驱蚊杀虫行业各品牌市场份额5图表7:我国人口出生率近年来变化情况6图表8：我国育龄妇女生育意愿下降6图表9：婴童护理用品包括护肤、防晒、护发、洗漱等七大类6图表10：婴童护理市场规模持续扩大6图表11：2021年天猫婴童护理品牌TOP207图表12:2022年淘系婴童护理品牌TOPlo销量及价格分布7图表13：母婴消费市场线上占比不断提升7图表14：2021年母婴消费者主要关注安全性、品质及实用性7图表15：2021年中国母婴消费人群中90后（20-31岁）占比60.6%8图表16：2021年中国母婴消费人群中近80%为本科以上学历8图表17：母婴消费人群更愿意为品质和颜值付费8图表18：泗本股份发展历程9图表19：润本产品应用场景丰富9图表20：上市前润本股份股权结构图10图表21：涧本股份高管团队履历10图表22：19-22年公司营收高速增长11图表23:19-22年公司归母净利泗持续增长11图表24：三大核心系列产品贡献主要营收11图表25：婴童护理系列产品营收增速较快11图表26：公司以线上渠道销售为主12图表27:线上直销营收保持较高增长12图表28：公司第二、三季度营收占比较高12图表29：非平台经销收入以华东地区为主12图表30：公司毛利率保持在50%以上13图表31：线上直销保持高毛利率水平且持续增长13图表32:19-22年公司期间费用率13图表33：22年公司净利率稍有下滑13图表34：涧本品牌产品系列14图表35：泗本驱蚊产品处于中低端价格带15图表36：润本婴童护理产品处于中低端价格带15图表37:公司销售以线上渠道为主16图表38：公司天猫和京东渠道销售收入上升16图表39：公司19-22年线上推广费用增加16图表40：公司2522年抖音渠道销售额快速增长16图表41：泗本主要核心技术情况16图表42：润本在研项目及预期目标17图表43：19-22年公司研发费用持续增加17图表44：19-22年公司研发设计团队逐渐扩大17图表45：22年主要产品各生产方式生产量17图表46：19-22年公司产品产能利用率17图表47:润本股份募集资金用途18图表48：2022年起淘系销售额月度变化19图表51：2022年起启初洵系销售额月度变化22图表52：临床检测数据险证产品有效性24图表53：DermateSt五星认证产品安全，性24图表54：薇诺娜宝贝(WinOnaBaby)产品矩阵不断丰富25图表55：自22Q3以来薇诺娜宝贝天猫销售额快速增长25图表56：品牌系列产品满足差异化需求25图表57：报告涉及公司26驱蚊、婴童护理：行业稳健增长，把握细分成长机遇驱蚊：行业持续稳增，需求不断细化我国驱蚊行业持接稳定增长。驱蚊需求自古就有，驱蚊产品为居民日常消费品。目前，室内驱蚊产品已由盘香向电子化坟香转变，电热蚊香具有安全环保、无烟无灰、高效低毒的特点。农业部数据显示，截至2021年，我国处于螯记有效期的卫生杀虫剂总数为2859个。其中,气雾剂产品登记数493个，蚊杳产品375个，电蚊香液/片459个，驱蚊类产品合计占比达34.5%o根据灼识咨询数据，我国驱蚊杀虫市场零售额由2015年的62.09亿元增至2019年的84.34亿元，CAGR7.96%:预计2024年市场零售额达120.06亿元范围产品原理缺点价格1960年代室内盘称明火点燃热能.在长时河内不断地、均海地将杀虫药剂（除虫布酯）释放骈蚊效果明晶件放烟雾、有异味、续长时间使用不宜逢9.9-12.9元/401980年代室内固体电热蚊杏通过电加热产生温度，使药片中的有效成份除虫菊酯）挥发到空间无封、安全卫生、高放低年药片挥发较快，客冬天更换10.5-18.0元/40片室外骈蚊液、骅蚊花露水添加化学成分避蚊胺（DEET）、躯蚊指<IR3535）清洁高效、气味芳杳浓度低持续性有限，高则有轲激性浓度过10-15.5100ml元21世纪室内液体电热蚊存电加热恒温M.瓶中药液经过多孔展吸浓芯样被吸到样上埔后，受热挥发安全环保、无烟无灰、清洁高效，不需要频繁更换药剂不宜连续长时间使用8.8-16.440ml元室外驱蚊贴、驱蚊手坏避蚊肤、驱蚊醺烧过工艺，处理涂抹在J纸成手环上便携、温和安全持假性有僦19.9-48只元/30资料来源:现研天下，华泰研究S4L1：翼坡产品发展历程S4L2：中国驱蚊杀去市场规模护候增长（亿元）140yy12010080604020m三l99ZCO61.LlllOOOOOCMCMCMCMCM1.UUlUJIUOJOJOJ资料来诵：灼识咨询，朝云集团招股说明书.华参研究10%8%6%2%S<3:2021年驱蚊臭产品占中Bl巳死记卫生杀虫剂比例超30%用户需求转变推动驱蚊市场蓬勃发辰，消费场景不断细化。温和、便捷、个性化产品的替代效应为驱蚊行业注入新的活力。人们对蚊虫的防治理念从杀灭转变为驱避、预防，且对驱蚊产品日常使用的便捷性、个性化需求愈发强烈。目前电热蚊杳液、驱蚊液等温和、便捷类驱蚊产品正逐步替代传统型驱蚊产品。智研咨询数据显示，电热蚊杳液是目前国内驱蚊用品市场最大的细分品类，22年电热蚊香液规模为34.93亿元。受益于户外出行盛行，户外驱蚊市场发展前景持续向好，根据观研天下，用于户外出行的新兴可携带驱蚊产品基数小、增速快，其零售额16-19年CAGR达32.6%,预计19-24年CAGR为16.4%。安全性、绿色性成为行业发展趋势。随着人们消费水平不断提高，对驱蚊用品要求也不断提高，尤其是儿童适用型驱蚊用品比成人更为注重环保性、安全性，该细分品类的市场规模也呈持续扩大的趋势。根据观研天下，儿童类驱蚊产品市场规模从2016年3.85亿元增长至2019年的9亿元，CAGR为32.72%,预计2024年市场规模将达到21.7亿元。图衰4: 16-19年杀虫驱蚊臭产品复合增长率对比阳衰5:驱蚊行业儿童昊产品市场规模增速快资料来漉：现研天下，华泰研究驱蚊杀虫行业整体竞争格局稳定，本土品牌占比商。根据欧睿数据，2012-2021年驱蚊杀虫市场CR5基本保持在60%左右，在2018年后集中度趋向缓慢下降。业内前五个品牌超威、雷达、榄菊、彩虹、枪手均为本土传统品牌，21年市占率分别为16%16%13%8%7%,市场份额相对固定，变化较小。图泉6:2021年中1S4B坡条去行业各品牌市场传领其他资料来源：Euromonitor,华泰研咒新兴细分赛道为未来增长关使。驱蚊杀虫行业发展已久，由于近年来驱蚊杀虫产品同质化日趋严重，传统蚊香、杀虫剂等产品市场竞争力已有所下滑，根据智研咨询，蚊香市场规模在新型产品的挤压下，规模从2010年的35.19亿元萎缩至2022年的18.43亿元。天猫电蚊香液热销榜单显示，截至23年7月28日，前10名产品名称中均带有“婴儿”“孕妇”等字眼o我们认为，在愈加激烈的行业竞争中，绿色温和、户外便携类等新兴驱蚊产品为未来增长的关键。'婴童护理：育儿观念转变迎来多重发展机遇婴童消费市场由增量转存量。据国家卫健委官方公布的调研来看，2017-2021年我国育龄妇女平均打算生育子女数量呈下降趋势，婴童消费逐渐转变为存量市场。曲衰7:戒国人口出生率近年来变化情况.图泉8:成国育龄妇女生育亳愿下降婴童护理市场规模持接扩大。在21年第七届全球母婴大会上，强生基础护理与个人护理事业部总经理沈宁提到，尽管自2016年以来出生率下跌，“但母婴人群基数仍然庞大，在全国人均可支配收入增长的情况下母婴人群购买力不断提高，尤其是母婴洗护品类平均价格上升，市场规模仍在持续扩大”。欧睿数据显示，2016-2021年中国婴童护理产品的市场规模从170.7亿元扩张至322.7亿元，整体规模增长89.1%,CAGR13.6%;预计2026年市场规模将扩张至465.3亿元，整体规模较2021年将增长44.2%0图衰9：臭童炉理用品包括抄肤、防略、抄底、洗款等七大臭图衰10:婴虫护理市场规模科埃扩大注：婴童专用产品（即婴童护理大分美）包括0-3岁里幼儿产品和11岁以下儿 贪产品（带有二级声明的成人产品,如“适合儿童和敏感皮肤”.不包括在内） 资料来源：Euromonitor.华泰研究资料来源：前骚产业研究沈，华泰研究优质国货势头正短。根据解数咨询，2021年天猫婴童护理品牌销售额TOP20中，除国际品牌外，涌现出戴可思、红色小象、松达、启初众多国货新锐品牌。美业颜究院数据显示，2022年淘系婴童护理前十品牌分布上，国货占据七席，润本拔得销量头筹，戴可思销售额最高，本土品牌市场竞争力旗鼓相当；优质国货稀释了传统外资大牌在国内的市场份额。图表11:2021年天稀婴童护理品牌TOP20（万元）30,025,00020,00015,0-10,0005,000O*修®s任的4t山ISw*-D山BOzoooT琢虫那ABqBN0SNH0rzQx>三<三<三展戈0N-凶条&W#Wk联缶LX山Q华MNO山od梏军WoN山山><工树M至ABqBWNBOLLnq。雷笈雪H碌OOH山山A於支室INodNO8注：国史复数据等原因,所得结果与实除忖况存在一定差距，仅供参考资料枭源：解散咨询，华泰研究S<12:2022年海系臭童护理品牌TOPIo储土及价格分布资料来源：美业