透过财报看管理：财务管理新思维.ppt

透过财报看管理财务管理新思维毛 付 根 博士厦门大学会计系教授一、企业价值创造与财务报表分析一、企业价值创造与财务报表分析价值创造的过程价值创造的过程原有投资新的投资营业利润留存收益融资潜力股利权益利息长期负债价格销售量变动成本固定成本InvestmentInvestment投资投资OperationsOperations运作运作FinancingFinancing融资融资撤销投资财务分析架构盈利能力与成长性盈利能力与成长性产品战略产品战略财务战略财务战略经营管理经营管理投资管理投资管理融资策略融资策略股利政策股利政策收入与费用收入与费用管理管理营运资本与营运资本与固定资产管理固定资产管理负债和权益负债和权益结构管理结构管理股利支付及股利支付及利润分配利润分配 了解企业的总体盈利情况还不够了解企业的总体盈利情况还不够, ,还应通过了解盈利情还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的? ?净资产回报率净资产回报率销售收入销售收入股东权益股东权益销售收入销售收入总资产总资产总资产总资产股东权益股东权益X XX XX X净利润率净利润率总资产周转率总资产周转率财务杠杆系数财务杠杆系数X XX X净利润净利润股东权益股东权益净利润净利润销售收入销售收入净利润净利润销售收入销售收入总资产利润率总资产利润率盈利盈利质量质量现金现金流量流量资产资产质量质量财务报表分析的三大逻辑切入点财务报表分析的三大逻辑切入点收入相等的收入相等的条件下比费用条件下比费用费用相同的费用相同的条件下比收入条件下比收入现金流入相等的条件下比贷款本息现金流入相等的条件下比贷款本息贷款本息相同的条件下比现金流量贷款本息相同的条件下比现金流量投入相等的投入相等的条件下比收入条件下比收入收入相同的收入相同的条件下比投入条件下比投入比费用比速度比资金效益三一三一厦工厦工净利润净利润616营业收入营业收入339103总资产总资产20080权益权益9232利润率利润率18%6%资产周转率资产周转率1.71.3ROA31%7.8%权益倍数权益倍数2.172.5ROE67%19.5%二、现金流动规律解读与分析二、现金流动规律解读与分析企业价值创造的发动机企业价值创造的发动机1.1.企业发展中面临的矛盾企业发展中面临的矛盾n利润、成长和控制利润、成长和控制n短期绩效、长期绩效和成长机会短期绩效、长期绩效和成长机会n不同群体的绩效预期不同群体的绩效预期n成长机会与注意力成长机会与注意力利润、成长与控制利润、成长与控制企业战略企业战略成长成长风险控制风险控制利润利润短期绩效、长期绩效和成长机会短期绩效、长期绩效和成长机会n短期绩效：短期绩效：当期财务业绩当期财务业绩( (来自市场的压力）来自市场的压力）n长期绩效：持续盈利长期绩效：持续盈利 创新与变化创新与变化n成长机会：长远发展的资源配置成长机会：长远发展的资源配置不同群体的绩效预期不同群体的绩效预期n股股 东：东： 盈利增长、红利稳定性盈利增长、红利稳定性n管管 理理 人员：人员： 利润、规模、业界地位利润、规模、业界地位n员员 工：工： 收入稳定、失业威胁、分享成功收入稳定、失业威胁、分享成功n消消 费费 者：者： 质量、服务、价格质量、服务、价格n供供 应应 商：商： 订货快速、付款爽气订货快速、付款爽气n贷贷 款款 人：人： 偿债能力偿债能力n政府服务部门：政府服务部门：合法经营合法经营发展机会与注意力发展机会与注意力n太多的发展机会太多的发展机会 新产品、新服务、多元化经营、国际市场新产品、新服务、多元化经营、国际市场n稀缺的资源稀缺的资源 财务、生产、技术、管理者注意力等方面的财务、生产、技术、管理者注意力等方面的约束约束 能否集中精力处理一件事情能否集中精力处理一件事情可做的事情很多，该做的事情很少可做的事情很多，该做的事情很少n做企业就是做选择做企业就是做选择得陇望蜀只是一厢情愿而已。得陇望蜀只是一厢情愿而已。n企业家决策的基础是企业家决策的基础是可做可做该做该做n“有所不为才能有所为有所不为才能有所为”n当机会出现时，你能抵御诱惑？当机会出现时，你能抵御诱惑？宝洁宝洁(PG)1929-2012n营收年增长营收年增长 7.6%n利润年增长利润年增长 7.9%n净资产年增长净资产年增长8.3%nROE15%以上以上n高高ROE的企业，不需的企业，不需要太高增长，也可以给要太高增长，也可以给长期持有股东贡献源源长期持有股东贡献源源不断的现金流不断的现金流信息流信息流资金流资金流物流物流人力资源流人力资源流现金轮盘现金轮盘存货存货应收帐款应收帐款利润轮盘利润轮盘资产资产营运费用营运费用ROE轮盘轮盘股东权益股东权益股利股利资产利用资产利用销售销售利润利润现金现金企企业业经经营营的的三三个个轮轮2. 2. 公司现金流动规律公司现金流动规律n现金流动图现金流动图n静态分析静态分析结构性平衡关系结构性平衡关系n动态分析动态分析造血和输血功能机制造血和输血功能机制n静态与动态之间的辩证关系静态与动态之间的辩证关系公司现金流动图筹资活动筹资活动投资活动投资活动经营活动经营活动长期长期投资投资股东股东权益权益负债负债固定固定资产资产产品产品应收应收帐款帐款测试测试开发开发工资销售及管理费用2.22.2静态分析静态分析结构性平衡关系结构性平衡关系n资产负债结构性平衡基本要求资产负债结构性平衡基本要求资产的结构性平衡资产的结构性平衡负债的结构性平衡负债的结构性平衡左右两边的结构性平衡左右两边的结构性平衡2.2.1.2.2.1.资产负债结构性平衡基本要求资产负债结构性平衡基本要求n静态静态: :资产资产= =负债负债+ +股东权益股东权益n重点在于重点在于: :结构性平衡结构性平衡资产负债的结构性平衡（静态）资产负债的结构性平衡（静态）季节性流动资产季节性流动资产经常性流动资产经常性流动资产长长 期期 投投 资资固定资产及无形资产固定资产及无形资产自然性融资自然性融资短期借款短期借款所有者权益所有者权益长期借款长期借款资产结构性平衡资产结构性平衡资产负债权益平衡资产负债权益平衡资本结构性平衡资本结构性平衡资产的结构性平衡盘活存量资产之源资产的结构性平衡盘活存量资产之源项目项目风险风险报酬报酬结果结果流动资产流动资产小小低低矛盾矛盾矛盾矛盾固定资产等固定资产等大大高高矛盾矛盾美的美的海尔海尔格力格力三星三星总资产收益率总资产收益率应收账款周转率应收账款周转率存货周转率存货周转率应付账款周转率应付账款周转率现金转化周期现金转化周期情况一情况一情况二情况二甲甲乙乙甲甲乙乙流动比率流动比率1 12 21 11 1速动比率速动比率0.50.51 10.50.50.50.5资产负债率资产负债率60%60%60%60%60%60%60%60%1亿亿2亿亿1亿亿1亿亿1亿亿2亿亿4亿亿4亿亿总资产总资产 3 3亿元亿元流动资产流动资产 1 1亿元亿元固定资产固定资产 2 2亿元亿元总资产总资产 3 3亿元亿元流动资产流动资产 2 2亿元亿元固定资产固定资产 1 1亿元亿元甲公司甲公司乙公司乙公司Dell与与HP的流动比率的流动比率从经营性资产管理看从经营性资产管理看IT产商的领先之道产商的领先之道公司公司存货存货周转率周转率应收帐应收帐款周转款周转率率公司公司存货存货周转率周转率应收帐款应收帐款周转率周转率Dell12013联想联想1633SUN94方正方正1017GATEWAY 3420清华同方清华同方48Hp89长城长城65Arrow24浪潮浪潮49 存货周转期存货周转期应收帐款周转期应收帐款周转期应付帐款支付期应付帐款支付期现金需求（贷款）现金需求（贷款）经营周转期经营周转期采购采购付款付款销售销售回款回款XXXXXXYYYYYY销售收入销售收入150150464464应收款占用资金额应收款占用资金额35357777应收款周转天数应收款周转天数85856060三星按三星按4040天算天算17175252多占用多占用18182525XXXXXXYYYYYY主营业务成本主营业务成本126126394394存货占用额存货占用额53535353存货周转天数存货周转天数1531534848三星按三星按5050天算天算18185555多占用多占用35352 22.2.3.2.2.3.负债结构的平衡负债结构的平衡季节性流动资产季节性流动资产经常性流动资产经常性流动资产长长 期期 投投 资资固定资产及无形资产固定资产及无形资产自然性融资自然性融资短期借款短期借款所有者权益所有者权益长期借款长期借款资产结构性平衡资产结构性平衡资产负债权益平衡资产负债权益平衡资本结构性平衡资本结构性平衡负债结构性平衡优化企业资本结构负债结构性平衡优化企业资本结构项目项目风险风险成本成本结果结果流动负债流动负债大大低低矛盾矛盾矛盾矛盾长期负债及权益长期负债及权益小小高高矛盾矛盾Dell与与HP的资产负债率的资产负债率季节性季节性 11.6 %11.6 %经常性经常性66.3 %66.3 %流动负债流动负债36.4 %36.4 %长期负债长期负债0.1 %0.1 %权益权益63.5 %63.5 %固定资产固定资产22.1 %22.1 %资资金金缺缺口口 363611 % = 25 %11 % = 25 %美的美的海尔海尔格力格力三星三星资产负债率资产负债率2.2.4.2.2.4.左右两边的结构性平衡左右两边的结构性平衡金额金额销售额销售额长期投资、固定资产长期投资、固定资产流动资产流动资产经常性流动资产经常性流动资产季节性流动资产季节性流动资产长期资金长期资金（长期借款、（长期借款、股东权益）股东权益）流动负债流动负债例解例解季节性季节性37.5%经常性经常性37.5%流动负债流动负债51%长期负债长期负债3%权益权益46%季节性季节性31%经常性经常性41%固定资产等固定资产等28%流动负债流动负债56%长期负债长期负债2%权益权益42%固定资产等固定资产等25%资金资金缺口缺口资金资金缺口缺口5137.5% = 13.5%5631% = 25%XX电子资产负债结构电子资产负债结构62.5%-68.2%=-5.7%60%-44.3%=5.7%66.4%-27.8%=38.6%季节性季节性68.2%经常性经常性18.1%固定资产等固定资产等13.7%流动负债流动负债62.5%长期负债长期负债5.3%权益权益32.2%季节性季节性44.3%经常性经常性40.6%固定资产等固定资产等15.1%流动负债流动负债60%长期负债长期负债4.9%权益权益35.1%季节性季节性27.8%经常性经常性49.8%固定资产等固定资产等22.4%权益权益30.7%长期负债长期负债0.9%流动负债流动负债66.4%资金缺资金缺口口资金资金缺口缺口第1年第2年第3年美的美的项目项目%差额差额%项目项目季节性流动资产季节性流动资产流动负债流动负债经常性流动资产经常性流动资产长期负债长期负债非流动资产非流动资产股东权益股东权益海尔海尔项目项目%差额差额%项目项目季节性流动资产季节性流动资产流动负债流动负债经常性流动资产经常性流动资产长期负债长期负债非流动资产非流动资产股东权益股东权益格力格力项目项目%差额差额%项目项目季节性流动资产季节性流动资产流动负债流动负债经常性流动资产经常性流动资产长期负债长期负债非流动资产非流动资产股东权益股东权益三星三星项目项目%差额差额%项目项目季节性流动资产季节性流动资产流动负债流动负债经常性流动资产经常性流动资产长期负债长期负债非流动资产非流动资产股东权益股东权益2.32.3动态分析动态分析造血和输血功能机制造血和输血功能机制n现金流动过程（流量）现金流动过程（流量）-动态中求平衡动态中求平衡现金流量的构成及其分类现金流量的构成及其分类现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量公司现金流动图筹资活动筹资活动投资活动投资活动经营活动经营活动长期长期投资投资股东股东权益权益负债负债固定固定资产资产产品产品应收应收帐