移动互联网并购上半年上市公司手游并购.docx

上半年上市公司手游并购总汇目录、乙、一一、BU三2二、多行业上市公司布局手游2三、被并购手游公司市盈率普遍超10倍3四、被并购手游公司多数实现规模营收盈利能力各不相同4附：A股上市公司并购手游公司案例分析5世纪华通大手笔耗资18亿吞下天游软件、七酷网络51、世纪华通8.5亿收购无锡七酷网络IO0%的股权52、世纪华通9.5亿收购上海天游软件100%的股权6中青宝再度出击17.56亿全资收购三手游公司81、中青宝4.41亿收购美峰数码49%股权82、中青宝7.47亿收购中科奥全资子公司小奥游戏Io0%股权93、中青宝5.68亿收购江苏名通科技Io0%股权10光线传媒5.66亿入股三公司121、光线传媒拟以2.3亿元收购广州仙海科技20%股权122、光线传媒拟1.76亿收购热锋网络51%股权133、光线传媒1.6亿收购妙趣横生26.6%股权14宝利来9000万入股掌娱天下15拓维信息8.1亿收购上海火溶17建材土豪巨龙管业30亿揽下艾格拉斯18北纬通信3.6亿收购杭州掌盟82.97%的股权20凯撒股份7.5亿收购酷牛互动100%股权21天润控股6.1亿元收购旭游网络IO0%股权23爱使股份11.8亿元收购游久时代100%股权24中文传媒26.6亿收购智明星通ICl0%股权25根据数据显示，2013中国游戏产业实际销售收入达831.7亿元，游戏行业巨大的市场规模和快速增长，吸引了众多A股上市公司的进入。投资潮数据显示，2014年1至6月期间,共有11家A股上市公司宣布或完成收购16家手游公司，累计交易金额达135.82亿元人民币，平均每笔交易金额8.49亿人民币。买方标的宣布时间收购金教万人民币）涉及股权世纪华通七酷网络2014/1/2285,000100%世纪华通上海天群软件2014/1/2295,000100%爱使股份蒋久时代2014/4/8118,000100%中青宝美蛭数码2014/4/1244,10049%中青宝小奥琳戏2014/4/127%700100%中青宝江苏名通科技2014/4/1256,800100%光线传媒仙海科技2014/5/523,00020%宝利来星:娱天下2014/5/15%00010%拓维信息火溶信息2014/5/1981,00090%巨龙管业艾格拉斯2014/5/223叫000100%北纬通信杭州茎盟2014/6/836,00083%天词控股旭游网络2014/6/961j000100%光线传媒热锋网络2014/6/1717,60051%凯撒股份酷牛互动2014/6/2075,000100%中文传媒智明星通2014/6/24266,000100%光线传媒妙趣横生2014/6/3016,00027%二、多行业上市公司布局手游从11家A股上市公司所属行业来看，布局手游领域的不仅有游戏公司中青宝，还包括传媒影视、软件开发、电信增值、电子设备、汽车制造等行业公司。其中，中文传媒收购智明星通交易额达26.6亿人民币是期间收购金额最大的一笔。世纪华通收购2家手游公司七酷网络和天游软件。中青宝收购3家手游公司，美峰数码、小奥游戏和明通科技，其中2013年8月，中青宝以现金方式收购美峰数码51%股权，作价35,700万元，本次发行股份及现金方式收购美峰数码剩余49%股权，至此中青宝对美峰数码完成100%收购。爱使股份收购游久时代,巨龙管业收购艾格拉斯，天润控股收购旭游网络，卡萨股份收购酷牛互动。手游公司掌娱天下则由宝丽来收购10%o拓维信息购买火溶信息剩余90%股权,完成对火溶信息的100%股权收购。图11家A股上市公司行业分布 纺织服装（凯撒股份）口网瑜（中青宝、拓维信息）口电信（北纬通信） 汽车部件制造（世纪华通）口电子设备（爱使股份）口传统制造（巨龙管业） 传媒影视（光线传媒）口酒店（宝利来） 出版传媒（中文传媒）口化学原料（天闰控股）三、被并购手游公司市盈率普遍超10倍因手游企业是轻资产公司，账面净资产无法涵盖其核心技术、品牌优势、业务网络、用户资源和创新服务能力的价值，所以通常采用收益法对手游公司进行评估。以市盈率（PE）水平分析来看，16起并购中有7起的估值在10倍以上，平均市盈率为10.8倍，市盈率区间中位数为10.85倍。其中，被巨龙管业30亿揽下艾格拉斯的市盈率相对最高达18.75倍，中青宝美峰数码的市盈率最低为5.52倍。现阶段多数游戏开发公司的业绩基本是靠一至两款受欢迎的游戏支撑，但手游的生命周期比端游要短很多，平均只有6-12个月。若不能持续开发出好游戏并把之前的用户转移到新产品上，手游开发公司的业绩将无法得到保障，也就难以支撑较高估值。注：图2中市盈率（PE）计算公式为市盈率（PE）=标的估值/2014年预期净利润（因信息披露原因，游久时代、仙海科技、智明星通、妙趣横生四家公司的市盈率无法计算，所以不在数据统计范围之内，在以下图2中无显示）。图212家被收购手游公司PE市盈率情况（倍）PE中位效18.75倍18.7520.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00四、被并购手游公司多数实现规模营收盈利能力各不相同根据公开数据整理显示,除未披露业绩的2家公司,截止2014年6月30日，另外14家手游公司均已实现了盈利，但利润水平良莠不齐。以2013年净利润数据为例，14家公司中仅少数利润规模超过亿人民币,大部分利润在1000万至6000万人民币之间，也有公司实现了少量盈利，金额在几十万到几百万人民币不等。图416家被并购手游公司盈利情况832012年盈利（天游软件、明通科技、艾格拉斯、杭州茎娱、智明星通）2013年盔利（七酷网络、天游软件、美隆数码、火溶信息、小奥游戏、名通科技、仙海科技、艾格拉斯、杭州茎盟、旭游网络、热锋网络、酷牛互动、智明星通、妙趣横生）2014年（13月份）盈利（杭州茎盟、旭海网络、热锋网络、酷牛互动、智明星通、妙趣横生）图315家被并购手游公司2013年营业收入单位：百万人民币附：A股上市公司并购手游公司案例分析世纪华通大手笔耗资18亿吞下天游软件、七酷网络1、世纪华通8.5亿收购无锡七酷网络100%的股权公告日期：2014年1月22日涉及金额：8.5亿元人民币涉及股权：100%一、交易概况世纪华通收购的七酷网络系精品网络游戏开发商，已开发完成多款热门精品游戏。本次交易中，世纪华通拟以发行股份和支付现金相结合的方式,购买邵恒、蔡伟青、天神互动合计持有的七酷网络100%股权。参考预估值七酷网络8.50亿元。二、交易双方和交易标的1、交易双方收购方：浙江世纪华通车业股份有限公司出售方：七酷网络2、交易标的业务：七酷网络自成立起一直专注于网页游戏自主研发，目前自主研发并在运营的主要游戏产品有热血战纪、天神传奇、传奇国度、三国列传及大航海等。最近两年七酷网络主要游戏产品的收入情况如下表所示。其中，热血战纪、天神传奇两款游戏的收入占七酷网络2013年度营业收入的70%以上。3、财务数据合并利润表主要数据（未经审计）单位：元七酷网络财务数据项目财务数据（人民币）承诺一洞（人民币）2012年（未经审计）2013年2014（预期）2015（米期）2016（预期）收入9,875,76040,929,111税后净利润-8,920,16816,743,31090,000,000124,000,000164,000,000净利消率（%）90.32%40.91%三、对赌条件1、2014年度归属于母公司净利润约为9,000万元2、2015年度归属于母公司净利润约为12,400万元3、2016年度归属于母公司净利润约为16,400万元具体承诺数，待评估报告最终确定后由双方签订补充协议予以明确。四、标的估值1、整体估值为8.58亿元2、整体估值为2014年预期净利润9,000元的9.53倍3、截至2013年12月31日，七酷网络归属于母公司所有者权益为5,619.79万元（未经审计），预估增值率为1,426.75%o2、世纪华通9.5亿收购上海天游软件100%的股权公告日期：2014年1月22日涉及金额：9.5亿元人民币涉及股权：100%一、交易概况世纪华通本次收购的天游软件是中国领先的运动休闲竞技类网络游戏平台运营商，旗下拥有国内知名游戏运营平台T2CN本次交易中，世纪华通以发行股份和支付现金相结合的方式，购买王佶、汤奇青、任向晖合计持有的天游软件100%股权。参考预估值天游软件9.50亿元。二、交易双方和交易标的1、交易双方收购方：浙江世纪华通车业股份有限公司出售方：上海天游软件2、交易标的业务：天游软件是中国领先的运动休闲竞技类网络游戏平台运营商，旗下拥有国内知名游戏运营平台T2CN。在天游软件成立初期，引入的主打产品街头篮球便以2,500万注册用户，同时在线30万人的运营成绩成为中国网络游戏市场的一匹黑马，跻身一流网络游戏之列。运营至今的八年时间里，街头篮球屡获殊荣并创下世界参与人数最多的电子竞技比赛世界记录，截至2013年12月31日，累计注册用户超过1.15亿人，游戏总流水超过10亿元，已成为中国网络游戏运营最久的运动休闲游戏。3、财务数据单位：元上海天游软件财务数据财务数据人民币）承诺利润（人民币）项目2012（未经审计）2013（未经审计）2014（预期）2015（预期）2016（预期）蚊入176,45679219801,909税后净利润39366,66961,038,04390QOoQoO110,000,0140,000,000净利溺率（%）2231%三、对赌协议业绩承诺1、2014年度归属于母公司净利润为9,000万元2、2015年度归属于母公司净利润为11,000万元、3、2016年度归属于母公司净利润为14,000万元。具体承诺数，待评估报告最终确定后由双方签订补充协议予以明确。四、标的估值1、整体估值为9.50亿元2、整体估值为2014年预期净利润9,Ooo万元的10.56倍。中青宝再度出击17.56亿全资收购三手游公司1、中青宝4.41亿收购美峰数码49%股权公告日期：2014年4月12日涉及金额：4.41亿元人民币涉及股权：49%一、交易概况中青宝拟以发行股份及现金方式购买李杰、郭瑜和钟松等3名交易对方持有的美峰数码49%股权；二、交易双方和交易标的业务：美峰数码目前的主营业务为移动网络游戏的开发和运营。美峰数码前身为成立于2004年6月的上海摩帆数码科技有限公司，设立之初就致力于手机游戏的开发业务，是中国最早涉足手机网络游戏开发及运营的公司之一。2013年1月推出的重度大型MMoRPG移动网络游戏君王H获得了巨大成功。1