财务案例分析形成性考核.docx

“务案例分析作业1一、单现案例分析K根据案例一，在万科的治理结构下，你认为对于公司长期的财务决策与控别，是由茉事会上守还由管理层主导？为什么？15分）言：根据案例一.万科在公司站构下<JJ公司长期IH务决策与总近应谟是由董事会主导的.可以从公司章程第108条中董*会的职杈中G出,例加决定公司的经营方案和投资方案：制订公司的年度财务饮。方案、决算方案：制订公司增加或者减少注册货本.发行带分喊非他还券及上市方案，拟订公司取大收购、收的本公司取票或竹台并、分立、睇欣和受更公司彭式方案：在本启程规定的范图内.决定公司对外投资、收博川I仰资产、费产抵押,对外犯保事项、委托理财等小项.应由董*会审批的对外担保.必须经出席布M公的三分之.以上的策M审议何感并做山决议I笫1io条中规定I我本会观定对外投货.收购出色费产.资产抵押.对外担保小项、变把理财的权IU,建立产格的申置和决第程序；取大投资工程应当怨恨有关专文.专业人员进行评审,并报股东大会批准，按照公司法及右关法代双定,公司E投资工程金额占公司姑近炷市计总.资产的Ig以上的.应当由"第公批准I公司拟投资工程金额占公司处近经审计总资产的50、以上的.该次交易应当住过股东大会批准，总而言之，*也会痫定对对外投资、收物出竹资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财权阳，建立严格的中钱和决策程库,城大投资工程等.2、根据案例二说明如何把握相对彷«1法和地对&W1.法的采用航棍与利弊？”5分）答：常用的企业价故评估方法分为相时估假法和绝对估值法两种。相对估效法主要依根会计利洞和JK面价tf.城常用的有市效率法和巾净率：而绝对估位法内含价值法则是专门针对寿命行业的科校式的特殊性而提出的.相时估值法必须在资本市场仃效的假设前提下进行同时.相对估值法比代收视.贵料易得，倒如布超率可反映公司风险性、成长性、费产找利水平等特征.但是相而估俶法出存在很多坤IJS例如对可担企业无意义'对MI期性行业的企业估价往往由现校人幅争、新兴巾场股价波动攸人.唯以估包、对企业动春成K性i计跳乏,对新格产业施以应用等.葩对估值法使用的前提是公司未来至少要有Ji年以上的冬科预测,再对共fii利预1按照一定的折现率合计计算其价值.寿险公司的内含价例.是指在充分彩虑总体14阶的情况下，适用业务对应的资产未求产生的收益中可以分配蛤股东的利也的现值.这个概念If维了经济价值的慨念.并在评估过期中很明显地衣达出了*的行业的特点，参加了对未束的横口假设，运用了相。的技术,是岩及行业特“的以精以技术为基砒的公司价值概念.从而克服/相对估值法的缺乏，位是作为绝时估值法的内含价31法自身也存在缺陷I（】）计以内含价值的林#惊准仍在演变中,迄今并没有全球统一采川的保准来定义一-家保险公司的内含价值的形式.计a方法或？；报告格犬，因此,在定义、方法.假设足.会计移准以及按甥方面的整异可能平效在比较不同公司的时存在不一效性.<2）内含价位涉及大St兔杂的技术,对内含价值的估算会1.衣美键假设的变化而发生血大的变化，对假设的嫉愫性强.3、根据案例三说明你加何壮存2006年底长虹股份与其大股东长虹集团进行的贵产K1.换？（】5分）答：四川长虹发布货产置换大联Z协公北.叮大股东长虹黑ED进行总皴为15.77亿元的资产置换.公告显示,四川长虹置出贵产为4亿元人Eg币对荚WAp<“公司的债权和11.？7亿元的存优（佻团公司还对APeX后续可使彩段的报失进行/保底承诺）：置入货产为反打第团（含长M厂）所拥疔作价13.78亿元长虹商标无形资产和1.9亿元的土地使用权.计对贵产置换的差触长虹OU引格向上市公司支付437万元现金.别和信息披诺的严格要求，闪此，新东方通过在美国上市可以迅速地改善其公司治理和内部控制，从而形成良好的公司结构，特别是改变所东方的“个人英雄主义，上市所带来的内那控制的优势以及财务控制、人力控制、*H1.fi控、教学工程的支持，保证款东方的后桂开展.（3）便于建立M工鼓励体系.上市局部改变了新东方归属您的何）.从Sf东方的开展历程可以发现.高薪高第5拶VY1.人才的篁要手段,但很多新东方的教卸普遍行在.“打钳二贷高薪"的心态.长期以来.SJ东方保井声相力t人的流动率.而通过上巾.可以通过股票强的.解决这些何电.（4）形成令战电投资者满意的m出机M.新东方上市的另一个审卷因案就是M少内儡利益分配以及带来内把门税.由于上市前.公司除俞敬洪以外的尤他脱东的股份都是俞政洪支便愦IW的.当这垓粉东两开或必要出让般份时.就产生了估的的何趣,而上市府.有了公开的市场.快这个城国迎刃而耕.2、结合案刎六分析Mi券融资和锹行先效融资方式时企业的不同也响？（15）»,优知11债券筹资的身金本钱比较旺，相对F股权投资人而言，健算投资人娈求的必筏投酬率比较低，谕本本钱因定，没有刹余所芍权的要求，此外债券利息是企业在所同校前的利洞列支，共有抵税的作用，也就跟财务杠杆的好处.<2）债券筹俺不会分Ift企业的控刈权.<»>债券筹资可以使股东援利财务杠杆的好处,因为债券筹资是按先确定的利息率向债券拈有人支忖利息，债券拈什人不参加企觉拒利的分间,这样“i企业的总资本收益率高于债分利息时债券筹费便可以提高权益费本收益率.使企业所仃行获利费本收益率超过锁分利息局都的财务杠杆的效益.（4）债券死货便于调整费本结构企业可以根据甯要发行不同期限.不同种类的情分来苏资并据以形成灵活的资本结构.劣势<1）债券筹资的风冷较大.债券筹资有掖期还本付息的法定义务.无论殆利与否.这会给企业带来较大的财务依力.2）债券辩资的1»制条件较苏.债权人为了保城大债权的平安.航都会在债券合同中订立保护性的条款,这些条款有时会跟IW企业财务的灵活性.（3）债券筹资所等电的的金效M盯限.3、结合案例匕比较定向增发与公开增发的主要异同并分析此次定向箫发时其他IK东权益的影响，<】5分）».上市公司再融资.-殷是通过配股.发Mi和埴发：.个途径.其中帮发可以分为公开发行发和M公开发行.件公开发行也就是定向墙发.根据定义.定向墙发就是"公开发行即向特定投资W发行.实向上就是布外帝虬的私向.中国股市早已有之.等公开发行.除了我定发行对象不得招过IO人、发行价不得低于市价的9O.发行股份12个月内（大IR东认购的为居个月）不计转止、以及募货用途符合国*产业政饿、上巾公司及其高管不?!Hjit规行为等外,没"其他务件.这驮足说.拿公开发行并无预利要求.即使是号IR企业只修仃人吻置也可私募.企向增发方式对提升公司Jft利.改善公司治理行显著效果.J找史&存在定向增发可能性的构思，仔细分析相关的方案与动机，就在时机开揖全流通时代新的投资上避.定向增发对原来IR东村时的影喇足：市净率降低巾茹率上升,净费产收益率降低.原来IR东的长期利益智时受到了不利影电.但是如果这家企业处于扩裱期.通公，F规模报M递堵的好处,没热妞期来看.股东的利益片受到柏；片问是防稻观樱增大带来的更大幅境的利洞增长，企业的净资产收蔽率也会逐渐上升，静态巾效率、巾冷率也会逐渐降低.如果企业不在规模推制通用的阶段,那么格发新股则会损害摩束股泉的和拉，此时，依理层选择回购公司股份或赤增扣股息的派发则更加盯利于实现股东的利益过大化，苏宁电器上市以来.连续两次再融资，第三次的是定向Jfi发.定向再融资不需要个人根犍包买单，僮戒轻逸大多t投资者的免抵.关谯的必苏宇公司要川好弊集资金,杷钱用在该用的电方.认正做好主背业务.以优良的业绩来回报股东.Ih'",苏中公司仍处快速护张期,增发将行利F苏宁进一步完善连欲布局及物菸配送体系提升公司能体规模及效劳水平：住重点城市的核心商圈合理购置店B1.可以减少羟音PU.PWi租金压力.未累的店BI有期域线保持快速犷张趋势为：丁核心比»力进一步强化.it外,增发有利于谖解制约苏宁快速炉费的资金也统何¢£,为界宁未来展开并购翻开了资金通路,对于苏宁来说，行业自然用长、JB续杪代行业内裁者.向行业第演送分自强者份额>三种力是推送苏宁长期界线成长的极本动力.因此，从苏宇的情况条看，苏宁的核心特征是在向行业第一演送的过程中,不断招微分享中国泛家电高瓶消优的成长,如果认可中国消豌从市场的K期势续增长.那么对于苏字电洪的股东来说,就是分享中国内需市场的持续用K.4.玷合案例人说叫你如何介待发行树期融资券时特变电工的必要It.（15分）答I特支电工发行如期券的主要旗因在于补充公司的ift动瑞金以及归还岗第椒行贷款.消静岫费方式.<1）从公司流动资金的需求方面进行分析.2。03年之后公司的速支比率有所下降,到20Q6年情况有所好转.也只到达了0.83.且2003年至2M6年速动比率均小于1.普遍低于同业水平，说明特变电工存在一定的短期佬例压力.（2）公司2003年起用透逐步犷张，主稔业务收入由2003年的23.M亿元增至2006年的59.14亿元.2006年特变电工获得了大取的订货合I叽叙止2006年】2月底，公司IS妁合同金械到达9】.5«亿元.生产视模的扩大带来诡动资金甯求的增和，也就增加了公司现助电费的於求.而此时特变电工的经苦性现金流较为充足，因此总体管债压力并不大.<»>从公司的的宽本钱与效率方面分析.短期呸熨券作为一种新的融资桀道,费金本钱相对较低，以融资本钱税低的眩资分代杓一股根行货帔,有利于RF低公司资金本钱，是对公司悠体负辎结构的优化.二、修合案例分析（40分）天侬利11拘上巾Hrt1.国2007年5月11B,北京时间凌晨2点.美田当地时间下午2点.美国证券交易委员会（SE。公布大成英利招股说明书.达说明SECfttie大祝英利的上巾申请.个月A,人或英利将正式在钮交所上市.”当天深夜,一位公司上巾超与杼冲动地告诉记札6月8日为方案中的天成英中上市挂牌F1.天威英利将发行2900万股小（美国存托凭证）,价区间I1美元一13美元，预计争醍2.904亿美元.“荚Uk欧洲和存港机构投资者时天成英利的产业完笠性比较认"J.当然.Hi音几家中旧太阳使企业接连登陆美国货本市场.中国太阳能热略有潺阻，B1.计天喊英利的股价走势不如无蜴尚iS（SmNYS切那样好.”不过就述投行人士分析认为，由于无形资产期簿.股权坡Wh研发疥用增加及季节性顺闪,天成英利2007年1李哎“务报我不太好看-）夕夜业依IfiK锐于2006年第1季«.导致我招股价IRtb但的希接下来几个季度业缄转好.大威英利股价将逐步*升,应该能够和无锡尚福股价保持在同水平.5月31日（英国东部时何）.无锄尚裆收致价为33.92美元.“投借者认购狱跣.我后发行价在定价上限13焚元应该何磔不大,”一位不久航警与前京中电光伏（CSUMtxmq）上市的凤阳投走屈金线理说，5月17Fh中电光伏在纳斯达克上市，其询价为8美元1Q美元,此后发行价定在】I美元，“大或英利阪组走得太过女杂和俎椎.同为大威英利和无阳尚的的上市财务参说,道态资本悚痛J回忆天成英利的上市过程.心情极其H杂.天成英利成立于1鳏年8JJ1811.承当着因家高技术产业化示苞工程多AAin太阳能电池及应用系统生产I：程.2005天或英利实现净利涧6595万元,同比增长近10倍：并成为国内产业跄城企整的母介太防饯光伏产品刖造商、光伏系统集成就.然而无得尚德知先“出招”，使天KS英利的IE力理增2QQ5年】2月，无曙尚SS在疑约交它所成功上市,常集资金的3亿美元,扩产之外,旋即版开收购.2006年871,无锡尚德宣布Itt以近3亿美兀的总价.分四步收购U本最大的专业太阳能组件I商NSK：如果收啊成功,将在2007年实现400克It的太阳能电池产能,跻身世界光伏产业三甲.远如天成英和当时的100兆瓦产能.内地太阳能产业的这两位领头羊的第一场牧献