中国游戏行业发展现状分析.docx
中国游戏行业发展现状分析（一）行业红利消退，阶段性进入稳态增长中国游戏行业经历了二十多年发展，目前游戏用户规模稳定在6.6亿-6.7亿，人口红利和手游红利逐步消退，我们认为中国游戏行业短期或进入了稳态增长阶段。手游的爆发是过去几年中国游戏行业繁荣发展的主要驱动力。得益于智能手机和移动网络的普及，中国手游市场发展迅速。2022年移动游戏市场实际销售收入贡献占比73%,移动游戏在游戏用户中的渗透率高达98.5%0在监管趋严、游戏新品少、线下经济重启等多重影响下，2022年行业规模首次遭遇负增长，中国游戏市场实际销售收入同比下降10.3%至人民币2659亿元。而随着游戏版号进入常态化发放，游戏产品陆续上线，在新品流水的驱动下，我们预计中国游戏市场实际销售收入今年将重回增长态势。图表1：中国游戏市场实际销传收入（二）版号稀缺推动精品化进程，长线运营重要性凸显目前，发放的版号数量相较于2017年（全年超过9000款）有显著下降，版号仍是相对稀缺资源。由于游戏版号的收紧，游戏厂商纷纷调整研发策略，更专注于高质量游戏产品的研发，推动游戏行业精品化进程。图表2：中国游戏版号发放数量新品数量的减少也凸显了存量游戏产品长线运营的重要性。2022年中国APPS1.ore手游收入排名前十中，王者荣耀、梦幻西游、穿越火线均为2015年推出的游戏，运营时间超过7年，但依然保持着优异表现。这一方面体现了游戏产品长线运营的重要性，另一方面也体现出头部新产品的相对缺失。图表3：2022年中国APPS1.orC手游收入排名（三）未来格局头部化还是百花争鸣?中国游戏行业呈现明显的头部化格局。中国上市游戏公司中，按2022年游戏收入计，腾讯和网易为绝对头部，收入分别为人民币1707亿元和825亿元，占比分别为49.0$和23.7%,合计占比超7成。2023年7月前10流水手游中，腾讯和网易占据6个席位。与此同时，也有许多新兴游戏厂商在细分领域取得领先。米哈游为典型代表，原神在全球大获成功，已成为行业标杆；莉莉丝万国觉醒、沐瞳科技无尽对决、叠纸恋与制作人等均为各领域优质产品。在未来的竞争格局中，腾讯网易等厂商具备强大且完善的产业链能力，形成头部效应，持续吸引行业优质人才，未来领先地位或愈加稳固；而精品游戏厂商有望深耕细分赛道，在激烈竞争的市场环境中占据一之地，中国游戏行业仍然存在结构性机会。（四）版号发放常态化，供给端得到显著改善2023年游戏版号已步入常态化发放，1-8月共发放610款国内游戏版号及85款进口游戏版号。2023年前8月发放总数已超过2022年全年数量，预计2023年全年版号供给有望实现翻倍增长，行业供给端得到大福释放，推动行业快速回暖。由于缺乏游戏大作，2022年中国游戏市场实际销售收入逐季减少。而进入2023年，多款游戏大作上线，如腾讯合金弹头：觉醒、无畏契约，网易逆水寒手游、巅峰极速，米哈游崩坏：星穹铁道等产品上线，取得亮眼表现。受益于新品流水推动，市场呈现逐步熨苏态势，1Q23市场收入降幅收窄至T5.06%,2Q23收入实现同比增长12.35乐7月收入加速旦苏，实现同比增长37.49%。考虑到当前各厂商近期新品的上线以及丰富的游戏储备，预计下半年游戏市场仍将保持复苏态势，行业有望迎来快速回暖。图表4：中国游戏市场实际销售收入图表5：2023年热门游戏产品（五）游戏出海加速，海外市场成为重要增髭近年来，游戏行业监管不断加强，版号发放数量急剧收缩，国内游戏市场供给端受到遏制。因此，中国游戏厂商纷纷瞄准海外市场,进入大航海时代。根据Newzoo数据，2022年全球游戏市场规模为1829亿美元，其中，中国市场规模为440亿美元，占比24乐海外市场占比76乐海外市场规模为中国的三倍。按地区来看，美国、中国、日本为全球前三大游戏市场，市场规模占比分别为25%、24%和UM随后为德英法加意等欧美国家。中国游戏厂商主要出海地区与全球地区市场份额类似，美日韩德英为中国游戏出海前五大地区，合计贡献占比63以随着中国游戏出海市场拓展，来自其他地区的收入占比呈现逐渐上升趋势。图表6：各国游戏市场规模占比（2022年）图表7：中国自研出海收入地域占比（2022年）近年来，中国F1.研游戏海外市场实际销售收入增速持续高于国内市场，自研出海收入占国内市场收入比例已从2018年的30%提升至2022年的44%,海外业务已成为中国厂商重要增量。在国内市场增长放缓及国内厂商加速出海的背景下，自研游戏海外收入贡献份额或仍将加速提升。由于国内游戏版号的减少对游戏产品发行节奏造成了较大影响，多数游戏厂商将海外市场视为未来发展重点，游戏产品全球发行已成常态。游戏出海基本已成为游戏大厂的新增长动力，如腾讯、网易均表示未来将大力发展海外游戏业务，目标将海外游戏收入占比提升至50机近年多家厂商成立全球品牌，如腾讯1.eVeUnfinite、米哈游HoYOVerse、莉莉丝Far1.ightGameS等。同时厂商也通过对外投资、H建工作室等方式布局海外，以加速全球化步伐。根据APPmagiC数据，2022年全球收入前十大移动游戏中，有五款为中国厂商游戏产品，腾讯的王者荣耀和（PUBGMobi1.e占据前二，米哈游的原神排名第三，灵犀互娱的三国志战略版位列第七，网易的梦幻西游排名第九，中国移动游戏产品引领全球。中国游戏厂商除了在中国国内市场占据绝大部分市场份额外，在海外市场同样具备很强的竞争力。根据data.ai数据，不计中国市场,中国游戏厂商在海外市场份额仍是第一，占比24乐在东南亚、中东等新兴市场拥有更高的渗透率。中国游戏厂商出海的优势包括丰富的游戏开发及运营经验，强大的研发实力，成熟的产业链，较强的市场开拓能力等。图表8：海外（除中国）移动游戏市场规模，按发行商地区分布（2022年）（六）云游戏维持高速增长，云发行逐渐成为主流云游戏拥有低终端性能要求、免卜.载游玩、跨端游戏等众多优势,市场规模保持着高速增长趋势。根据中国信通院数据，2022年中国云游戏市场收入为人民币63.5亿元，同比增长56.既，预计至2025年将增长至205.1亿元,2022年至2025年年均复合增速为47.8%；2022年云游戏月活用户规模为8410万，同比增长35.2%,预计2025年将达到1.87亿。云试玩模式已在游戏分发中得到广泛应用。通过云试玩，用户可以免下载体验游戏，很大程度上降低了游戏体验成本，有助于提高游戏厂商获客效率。此外，包括云原神、云永劫无间在内的许多端游产品也同时推出云版本的游戏，实现“跨端”游戏，同时也将有助于推动云游戏普及。（七）元宇宙仍处于早期，或创造新红利周期元宇宙，或者说3D互联网，是近年行业最热的概念之一。我们认为元宇宙的创建是个长期过程，离不开VRR,I算法等技术突破,以及用户习惯、政策环境等配合。目前来看，游戏仍然是元宇宙概念的最佳载体。如今的网络游戏,已不同于以往以通关为目的的传统游戏，在越来越多的开放游戏类型中，也逐渐衍生出更加丰富的玩法，或者说是'体验”。目前，广义网络游戏是虚拟网络里最为生动形象的互动方式，游戏也是现实生活在虚拟世界中的最好映射。游戏世界拥有无限的兼容性，可以在这个“大型游戏”中嫁接各种场景。过去，传统游戏更多呈现娱乐属性,而在元宇宙的世界里，游戏将被赋予更多的社会属性。随着元宇宙技术的不断进步，游戏的规模和曳杂度也在增加。传统游戏开发者可以将他们的游戏扩展到元宇宙中，为玩家提供更广阔的虚拟世界。同时，新的元宇宙平台和工具的出现也为游戏创作者提供了更多的创作和分发方式。我们认为，随着未来元宇宙生态建设的逐步完善，元宇宙或将带领游戏行业进入新一轮的红利周期。
