产业园区类地方政府专项债券市场发展分析-2024.docx

O远东资信FAREASTCRHXT一、从产业园区战略价值、建设及其发展环境，看园区类政府专项债券市场基础（一）产业园区是国家和区域经济高质量发展的重要羲体产业园区是我国区域经济发展及产业结构优化的击要我体，承担着产业要索集蜃、新型产业培育、经济商质诉发展和新型城铀化建设、促进经济对外开放等Hi要使命，具有显著的资源集聚能力和产业规模效益，产业园区根据性质差异,可包括工业园区、线济技术开发区、高痂技术产业开发区、特色产业园区（如文化创意产业园、银行卡产业园）、山11加工区、保税区、边境羟济合作区等丰富类型与形式.其中，从新区角度来看，2023年，全国178家国家高新区实现园区生产总值18万亿元,占全国GDP比值的14%：实现工业增加值9.2万亿元，占全国比至约23%：178家国京高新区集聚全国的30%的高新技术企业、40%的专精特斯小巨人”企业、60%的科创板上市企业.产业园区生产总值在GDP中的占比，以及产业园区在纳科技型企业等代表先进新质生产力元索方面的能量，足见产业BB区建设对于着力推进国民经济增长、加快般济育质*转型升CR的工要性.从制度建设而才中央近期所旗相关政策，抑明体现出产业园区在推动国民经济而质玳发展方面短含的引领性、示范性价f相关政策内容足以显示中央对于产业园区建设和运营的战略重视.2020年.国务院关于促进国家高新技术产业开发区高质fit发展的若干意见明确提出将国家高新区建设成为创新疆动发展示范区和高质址发展先行区,强调/普力提升自主创新能力、进一步激发企业创新发展活力、推进产业迈向中高端、加大开放创新力度.营造高质盘发展环境、加强分类指导和组织管理等任务要求.（二）深入推进地方政府化债背景下，产业园区等基础设荒建设面临政策趋重压力产业园区建设通常包含土地平整以及厂房和办公楼宇、交通设脩、电气工程、供水排水设施和配套商业设施、绿化工程等各类聪础设施建设，是固定资产投资熟域的携础设施建设的虫要组成部分。长期以来，推动舰础设施建设不仅起到助力城钻化建设和改善城市功能、面貌的作用，也是助力扩内滞、稳增长的积极途径.而从近期形势来看，以5项做为主（专项债资金用途以支持基隹项目为主）的地方面发行与存量规模不断增长，地方政府负债率质之不断增长，我国针对地方政审愦务运行规范和隐性负债治理力度有所加强，其中表现为包括产业园区建设等政府投资浦建相关政策趋紧.据网络公开信息，2023年以来，包括关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见（35号文）、£重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）J（47号文）、关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知8（14号文）等一强子化债方案出价.其中,2023年12月国务院办公厅印发重点省份分类加强政府投贵目管理办法（Wr）>,划出了严控期建政府投资项目、严格清理规范在建政府投资项目等具体领域或条件.天津、内段古、辽宁、吉抨、黑龙江、广西、庆、贵州、云南等12个M点省份产业向区、交通、市政、新里越础设抢答城霸建政府投费项目受到较强管控H（却同Ht118,Z名3'息Z5286Zg32NZgESod-怎322z79-g88一名O8-2ZT卜一23-NOi-2Zwg33-N392ZsN80G-23b-WZa-N80±23HN资料来源：Wind资讯,远东资信用理注：地方政府负债车=明年底地方政府债务余初当年GDP资料来祗：W政部.IH京统计局，远东资信整理二、园区类政府专项债券发行市场运行概述鉴于产业园区在国民经济发展中的求要性，长期以来，全国各地产业园区如雨后春笋涌现.作为基础设施建设的重要组成内容.近年以来很多产业园区及其配套基础设施建设褥到了地方政府发行专项债券募集资金支持.本文从2014年以来我国发行的地方政府C项债券之中，进取募集资金支持园区建设发展的、有“园区a开发区Z产业园”等相关聒标的专项债券作为产业园区类地方政府专项依券（以下简称“园区类专债”，统计分析样本,（-*）市场规模前升后降图3显示，2018年以来，在财政部关于试点发展项目收益与Ift资自求平衡的地方政府专项做秀品种的通知3(财颈(2017)89号等重要政策指引下,园区类专项债发行市场兴起并且得到了快速墙长.其中,2020年园区类专项债发行4228.98亿元，创近年发行高蛛，2023年以来，园区类专项债发行市场规模显著放缓。2024年上半年,柯区类专项债发行189.76亿元，同比减少9063%:同期地方政府专项债券发行额同比下降12.46%,其中新增b项债券发行"W3万亿元)进度达2024昨全年新增4项债奴额3.9”亿心的38.29%力独18'!以来至2024年6月,园区类专项债JR计发行486只、面615955.81亿元。5.Bg区类专项优就笠化资料来S1.Wind资讯，远京资信整理2024年上半年B1.区类项债发行力度大幅削减，可能与If述产业园区"设面政策始JK有关其中.属卜47号文所指加强政府投资项目管理的12个旅点省份广西2024年上半年发行园区类专项他佥额同比下降71.47%、云阳2024年上半年没有园区类专项碗发行.H4.M”市2024年上半年发行Bg区类专事债局比变化资料来源：Wind资讯,远东资信用理O远东资信Fareastckd11（二）区域分布分化显著2（）18年8月至2024年6月累i.共仃21家地方债发行人发行同区类专项债.从区域分布存.图5显示,H区类专项债发行额以山东、湖南、广西、福建、广东、云南等省居多,涉及华东、华北、华南、中西部、东北等地.这从事实上表明.发行园区类专项债支持产业园区建设对于我国东部、西部等处于不同发展阶段的地区具有广泛适ff1.tt.其中，山东省2023年累计发行“交通水利及巾政产业园区发展专项债券”52只、2266.62亿元,支持项目涉及东营市大型智能（仿真）实习实训基地、滨州市阳信县牛智谷产业园等众多产业园区.反映山东省对于以地方政府专项债券助力产业园区经济发展和城市基幽设施建设的重视.而西部地区包括广西、云南等地发行园区类专项债券规模相劝绑前，其中支持园区包括南宁市宾阳县墓地工业园区宾州电子信息产业园、昭通市大关县新型建材产业园等，部分反映了产业园区专项债在支持经济相对偏弱地区筹集政附债务资金扶持中小园区建设和发展的作用。图5同时显示，江苏、浙江、安徽、湖北、内蒙古、辽宁、北京、上海、景庆、甘雨、宇观等其余16家地方愤发行人未见园区类专项债发行.这些地区是我国推进产业园区建设不可或缺的力量,尤其北京中关村科技园、上海张江高科技园区、苏州工业园区'武汉光谷等成为全国产业园区建设的典范.（ft得注意的是,全国各级产业园区大部分未获得园区类专项债支持，其中众多成熟产业园区形成了雄产的资金和资本运作能力，拥有上市融资、信货融资、自我资金积累等丰富资金渠道支持。H5谷/价2。IX年以制”24年6月JK计发行Bg区审事情短总比收注：帮!*计划用列市的山东、福建、广东国省份地方僦，与各省份管1辖计划中列巾的地方债分开核算.卜同.资料来源：Wind资讯,远东资信整理（三）资金用途性质明显以基础设施建设为主文地园区类专项债券案例显示，园区类专项债券募集资金主要支持产业园区基础设施及其配台建设，投资回收期普迪较长，且项目建设运营具有较覆的社会公益性，有助于改善当地营商环境与促进社会就业，推动产城融合发展与改善城市形驰,加强治安管理与促进社会稳定等.相关案例同时显示,近年园区类专项债所支持的产业园区项0,普遍不具缶与头部产业园区的竞争实力。通过申报地方政府专项债券资金支持，是加快这些产业园区塞础设施建设的有利途径.表1,国区类专9UR鼻嘉贵金支持项目拳记I«#名声林贵金对E区示例示1仰目的内容2024年广何壮族自治区政府产业园区专项Hi捌：勒建设标准厂房10万平方米.综合业务M房建福州的泄经济区筑面枳15959平方米，并配iti1.!i2给推水工程、MI水指水工狎、部车场,充电站，电r工程等配保工程2020年天旅市政府产业园区军岫设防专项愦券（五JB）国家合成生物技术创新中心核心研发基地项目研发试验区、标台管理区、创款孵化区、配出做务区和共他辅助用房耕麓区，翦s检测大楼建设、安居工程（联丰苑二期>建设、土地整理及网区道路建设2019郎湖南省园区建设专项镣分（：期）长沙金霞经济开发区产城呸合t-期）建设项I1.中许路北延线道路建议（含网边农贸市场）.加运及社会件车场、城市异站等总建筑血根247.M3.71丫方米.包括绿色食品浏阳W康食AA产业闰建设项H产业阻闭、食品包装产业纲团、住品装备产业蛆BK配誉服务组团厂房及相关附属工程St设2018年四川窗工业园项目内容乜括380由土地征收与场平工程.41*&设专项例券（在宾市高县工业园区万平方米厂房及办公用房建i51.；程、冏区自来Bb水厂水瓶提升及管忖铺设工程注：部分项目资金米源还包括财收资金等方面.资料来源：Wind资讯，远东贲侑祭理从园区类专项债券项目资金来源结构而言,表2选取案例显示，大部分项目建设的资以自有资金为主.政府专项债资金为辅：少Ift项目以自有资金为主,金阳:机构借款、政府专项微资金为辅.总的来说,发行园区类专项债成为众多园区及其配强基础设施建设项目资金的重要来源，发行专项债募集资金，不仅起到拓宽资金来源作用，还能起到M轻资金成本压力作用。2023年以来，场内外债券市场发行的87只7年期以上园区类专项债，发行利率2.47%至340%不等，中位值为3O2%,显著低于同期限信贷利率水平.«2»BR区类专项假分文持限目投费贵金耒附构«*«»文晒I目示例审目总投费审目总投费剌RI湘潭经开IX新能源汽车零23湖南债44部件产业园及配套i殳危建140亿元自有资金占比59.47%、申请政府专JRKt占比40.53%iS1.fiB23山东WI63滨州市阳偈县牛智谷产业153亿元自行资金占比50.33%'债务资金（不含用作资本金团+础设施建设项目都分）占比49.67%19河北债河保定中国电谷产业园区105.84匕元自行资金占比527.城过金融机构融资占比项目4232%,专项债资金占比4.72%O远东资信FAREASTCRHXT2000万元WiH资本金（来海广推方财政配办费金）25%.政府专项例资金?S%20天泞50国家合成T物技术创新中心核心所发韭地19.9389亿兀自筹资金58.87%、政府专蚓资金41.13%资料来源：Wi1.X1.资讯.远东资俏侪理（四）与园区类城投债共同促进产业园区发展从事实未存国内债券市场在支持产业园区建设运营方面.形成了园区类政府专项债、园区类城投债等多种债券共同推动全国各地产业园区建设发展的局面,但在支持方式、借债架道等方面有所差异.图6显示，2018年以来，园区类政府专项债、园区类城投债j年都有发行，其中，2020年至2023年，园区类政府专项债发行规模呈现梯级跋升企枪,园区类城投债发展规模增长相对平枪.2024年上半年.我国加大地方政府隐性.负债治理环境下，园区类城投债、园区类地方债发行规模同比均现负地长，从历年发行统计来荷，园区类城投债募埃资金用途涉及支持产业园区项目建设、补充项目首运资金、偿还有息债务、用于给园区入驻小危企业发放贷款等用途。2023年以来，在关于佥融支持融资平台债务风险化解的指导超见？（35号文）等政策推动各地方政府加演隐性债务化解的i¾策指引下