2024年第一季度全球宏观经济季度报告-全球宏观经济研究室-2024.4.20.docx

中国外部经济环境监测CEEMIChinaExterna1.EnvironmentMonitor2024年第1季度2024年4月20日全球宏观经济季度报告专题：美国欧洲日本东盟与韩国金砖国家金融市场大宗商品撰稿人张斌肖立晟杨子荣陆婷周学智徐奇渊杨盼盼倪淑慧吴立元常殊昱栾稀陈博周伊敏熊婉妙中国社会科学院世界经济与政治研究所中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室力全球宏观经济季度报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究室为您提供.中国社会科学院世界经济与政治研咒所中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究祖顾向张宇燕首席专家张斌姚枝仲团队成员行立槌国际金触曹永福美国经济杨子荣美国经济陆婷欧洲经济冯维江11本经济周学智11本经济解爱宗金豉国家吴立元金破国家程奇渊中国经济杨盼盼东盅与帏国倪淑慈东盟与韩国常殊显国际金融栾稀国际金融李远芳国际金融陈博大宗商品顾弦大宗商品云璐大宗商品周伊敏大宗商品吴海英对外贸易崔晓敏对外贸易膝婉婷宏观经济夏广涛外储备王思琪科研助理联系人：王思琪邮箱:iwcpcCCm电话:(86)10-85195775通讯地址：北京建国门内大街S号1543房间邮政编码：10O732)免费声明版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可任何机构或个人不得以任何形式itt版、U制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追击权，目录2024年第1季度中国外部经济环境总览1季度，中国外部经济琼合CEEM-PM1.指数季度低于荣枯线。美国经济继续犷张,美国经济继续如张，欧洲经济双速复苏，日本经济运行大势楞定。印度经济继续强劲增长，巴西经济继续缓慢发苏,南非复苏态势疲弱.(&罗斯经济延续短期韧性。东盟六国和韩国金融市场呈现汇率相对较弱、股票市场鸵体表现较强的格局。2024年第1季度中国外部经济环境专题美国蜂济：维埃扩张12024年I季度，美国羟济城续犷张，经济增速可能低于2023年水平，但仍高于潜在增速水平。从增长动能来看，消费和政府支出依然是美国经济增长的重要动能，国内私人投资对经济的拉动作用也开始显现。美联禽在3月议息会议继续哲停加息，年内降息仍是主流预期,但降息预期不断或朝，首次降息时点和降息次数具有很大的不确定性.欧洲：双速复苏82024年第I季度，欧元区综合PM1.在极务业活动友苏的推动下温和回升，并于3月实现了自2023年5月以来的首次#张，但区内制造业活动依旧低迷，制造业PM1.连线19个月位于荣枯线以下.受服务业和制造业表现不平衡的影响，意大利、西班牙等南欧国案在1季度经济表现显著优于德国、法国等核心国，使欧元区内开始形成双速复苏的格局。与此同时，欧元区通胀水平持扶回落，带动消费者和投资者信心边际改善，但高利率环境仍在对居民消费和企业投资形成抑制。目前市场普遍预期欧洲央行将在6月启动降息，这将在一定程度上为欧元区下半年经济活动复苏提供支持.但就短期而客，贸易疲软、私人部门支出放凝的恬况难以出现逆转,欧元区经济仍将保持低迷，预计2季度欧元区GDP环比增长率约在().1.%03%左右。日本：货币政策显著调整不改黜济运行大势162024年第一季度,日本经济整体不温不火。制造业PMI依然一直处在荣枯线之下，极务业PM1.相较于2023年第四季有所好转，整体依然处在荣枯蟆之上，但并不强劲。消费和投资从同比增速角度看依旧税为疲软，这也成为日本央行转变货币政簌的掣肘。伴随着CP1.同比用速持续商于2%以及“后斗“提涨工资的效果较好，日本央行还是在3月份的政策会议上对货币政策进行了调整。不过此次货币政策调整可谓是,信号意义大于实质意义二受到日本经济法而不暖，以及居民收入和消费状况的制约，所谓的“加息”力度比较有移且符合市场预期。日本货币政茂调整后，金融市场运行轨迹并未发生根本改变，预计未来日本股市、汇市和债市的运行状况依热主要显著受到国际金融市场尤其是美国金融市场的影响。东J1.韩国：区域产业修立构下的弱汇率、强股市222024年开年以来，东里六国和韩国全融市场呈现汇率相对较弱、股票市场整体表现较强的格局，特别是越南和林国股市表现亮眼，上送特征应先于区域产业链重构的视角下理解。在区城产业楂调空的背景下，各国有便向压低自身汇率、提升出口竞争力，而投审者偏好调整使得东盟韩国登体和部分产业的股票投资吸引力上升。2024年第1季度,东盟六国和韩国整体处于景气区间，从月度PMI数据来看，东里整体经济景气程度不断上升.不过这一上升主要由内需为主的国家印尼拉动，区内三个前沿经济体新加坡、越南、舛国财有触顶回落态势，预示外需可能疲软，带来周期性下行可能性上升。总体来看，2024年，产业链调整带来金融市场的表现其内在泛辑可能贯穿全年，但在此过程中外需风险和资本市场过热风险有可能上升，由此带来的经济下行和金融税定性下降值得关注。金舟国家：经济增长分化，贸易普遍改善29四季度，金席四国经济增长分化依然较大，印度经济继续强劲增长.巴西经济继续慢复苏，南非复苏态势非常攻弱，俄罗斯经济延续瓶期初性。对外贸易方面,金砖国察贸易增速总体改善。中国与金碣国家贸易增速也显著上升，占中国对外贸务总裁比空进一步上升，再创历史新高.通胀方面，金矿国掌通胀有所分化，俄罗斯通胀继续上升，通胀压力校大，印度与南非通胀总体稳定，巴西通胀小幅下降。货币政筑方面，俄罗斯、印度与南非央行均按兵不动，巴西央行继续小幅降息。金弥市场方面.金砖四国汇率与资本市场总体稳定。全球金融市场：美元升值，股市、金价齐淡352024年I季度，主要大宗商品普遍上涨，美国通眯超预期，美联谯表示暂时不会降息。美元升值，其他主要炫济体货币较美元贬值。新兴市场中，人民币汇率贬值幅度最小，提示中国经济预期在边际回暖.通胀和高利率没有对股市造成过多扰动，发达经济体股市继续普遍上液。MSC1.发达经济体股票市场指数连续两个季度上添逾9%。中国央行婪定铎放货币宽松信号，上涨嫁指迎来小阳春''、长期国债收益率大幅下行。其他主要经济体多受到通胀上升、美联储暂骏降息外溢影响，长期利率有所回升。日本结束负利率政袋。阿根廷放开汇率制度。受地缘政治冲突频发和美联储“迟早降息”预期影响，黄金价格继续大法.总体来舟，2024年一季度，全球风险资产价格表现税佳，主要经济体货币政篆和主要金融资产走势也回归正常。关注全球商业房地产风险和长期经济增速放优的潦在影喻。大宗商品市场：品种分化，能源、辆连唉上行482024年I季度大宗商品价格季均价格仍低于上季度，主要爻铁矿石、煤炭和大豆的季均价格矩累；由于上季度石油价格从高位回落，I季度石油季均价格环比下舜,但季度鸵体J1.上行走势。I季度金属价格分化：制造业回暖带动加价上涨：铁矿石受中国房地产行业需求减弱而下趺：铝费供需存在的不确定性而宽幅波动。国除农产品价格校上一季度上旅，何用需求增长带动价格上行。整体而言，1季度在中美复苏共振和降息预期的推动下，大宗商品结构分化，受法于制造业的金属和能源呈反弹态势,且有进一步上涨预期。图表目录图表1中国外部经济综合CEEM-PM1.2图表2CEEM大宗商品价格指数6图表3全球金融市场主要指标变动8图表4美国制造业和非制造业PM1.（ISM）I国表5美国个人收入与消费支出2图表6美国新屋开工和企业库存周期3图表7美国对外贸54图表8美国劳动力市场5图表9美国通货膨眯5图表10美国经济运行状况：高频数据7图表I1.PM1.温和回升9图表12通胀水平挣续下降10图表13失业率保持稳定I1.图表14消费者信心改善12图表15企业投资继续低迷12图表16进口挣续收缩，贸易顺差大幅增长13图表17制造业PM1、国务业PM1.终体稳定但依然不强17图表182024年I月份消费和投资依然较为疲弱17困表192024年1月商品资易逆差犷大18图表20区内货币本季对美元总体疑值23图表21区内股票市场出现一定程度的波动24困表22东毁六国与韩国第1季度制造业PM1.26图表23区内通胀挣续回落27图表24中国与金砖国家贸易情况34图表25金矿国家数据概觉35图表26全球全融市场主要指标变动37图表27全球金融市场风险状况图38图表28主要发达和新兴经济体季度汇率波动幅度（2024年1季度）39困表29主要发达和新兴经济体季度平均汇率走势一览40图表30全球主要发达与新兴经济体股市季度涨趺福（2024年1季度）41图表31全球主要发达与新兴经济体股市季内波动（2024年I季度）41图表32全球主要发达与新兴经济体货币市场走势一览43图衣33全球主要发达与新兴经济体长期国债市场走势一览43图表34接行代客妆付款分项结构45图表35I季度CEEM大宗克品指数企秘，品种间分化,原油、桐等走出上行超势49图表36I季度吊料间分化，黑色系回落.石油全季上行,但季均价格仍未回到上季度水平.49图表374季度全球油价发荡回落49图表38OPEC产量反弹，部分小国地产换收人49困表39中国原油总进口增速先扬后抑52图表40美国原油净进仍在低位52图表41美国炼油厂开工率反弹，欧洲下降52I1.1.52困表42美国商业原油库存近期多数增加5252535656图表431.ME洞铝价格出现分化图表44全球倒库存水平回升图表45国际铁关石价格震荡下行图表46国内农产品现货先趺后涨.图表47CBOT农产品价拈先趺后张2024年第1季度中国外部经济环境总览2024年春季全球宏观经济运行与分析1季度，中国外部经济综合CEEM-PM1.指数季度低于荣枯线。美国经济继续扩张，美国经济继续扩张，欧洲经济双速发苏，日本经济运行大势稳定。印度经济继续强劲增长,巴西经济继续缓慢更苏，南非复疗态势疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性.东盟六国和韩国金融市场呈现汇率相对较弱、股票市场整体表现较强的格局。I季度，美国经济继续扩张，经济增速可能低于2023年水平，但仍高于潜在增速水平。从增长动能来看，消费和政府支出依然是美国经济增长的Ig要动能,国内私人投资对经济的拉动作用也开始显现。美联储在3月议息会议继续哲停加息，年内降息仍是主流预期，但降息预期不断减弱，首次降息时点和降息次数具有很大的不确定性。I季度，欧洲经济双速亚苏。欧元区综合PMI在服务业活动爱苏的推动卜温和回升，并于3月实现了自2023年5月以来的首次扩张，但区内制造业活动依旧低迷，制造业PM1.连续19个月位于荣枯线以下。受服务业和制造业表现不平衡的影响，意大利、西班牙等南欧国家在I季度经济表现显著优于镀国、法国等核心国，使欧元区内开始形成双速发苏的格局。就短期而言，贸易疲软、私人部门支出放缓的情况难以出现逆转，欧元区经济仍将保持低迷。I季度，大宗商品价格品种分化，受益于制造业的金属和能源呈反弹态势，且有进一步上涨预期。大宗商品价格季均价格仍低于上季度，主要受铁矿石、燥炭和大豆的季均价格拖累；由于上季度勺油价格从高位回落，I季度fi