2017电气设备行业深度报告：静候电动车中游起量工控需求景气-170504 （45页）.docx

投资IT级增持媚市场衰现静候电动车中游起量，工控需求景气投资要点：相关研究整体也«1平物，不好电动生动力总成、控、碳交比等核心标的,2017.05.02国网公示2017年苒我充电设符招标中标帙法人32017.04.25<成获网而克丽*雄语CtrJ2017.04.11分析加浒讨Tei：(021)23219692Emai1.:fanqqhtsec.c<xni1.1.：SS0850512050003MXmbTd:磔1)23154141Emai1.zxwi0402及票代玛股累幺林EPS<x)投资评设20162017E2D18E上期本期002196方正电机0.450.630.84买入买入300043含原新能0.230.280.34买入买入002249大洋电机0.220.260.32买入买入300124工川技术0.560.700.87买入买入300484板海华M1.51972.53增持增持600525K=KQiI1.I0.490.720.93买入买入603416信忧电气1.001.281.62买入买入600885宏发股份1.09131157买入买入002322理工环科0.380.680.82增齐增持资料来源Wnd-海逋UE分耐充所行业相关股累 2016.一次设备归属母公司净利揖用比地长003%.二次设备归属母公司净利比07.87%.Ie电依决，招标收入礴认等因索，致性板块业缴情况较好，,文电板块，卷疝压交忖等推动粒健增长.，压电气幔绕:要公司均稳做城氏.i*,1：要公司松他增长,部分公司并收等因索快速地长,窗电遗备板块：业缄大幅下滑，智能用电板集：郃分公司电我外业务也动增长 2017一季度，一次也r白J1.母公司净利同比长8.68%二次健多白J1.等公司净利事同比增6.37%.修压电气板块:部分公司快速增长,宏发股份通用淮电器超预期“H4Jftfi於I个股因求IMi务取殂、并表、收入确认等,推动业缴增长.IE电收樊：执行合同较少等因素.使得业绩下滑.电机及零M件板弊：微特电机、电动车电机出货等.影响业绩.雪鱼衰收铁、T值用电收於：个股因般推动较快增氏. 2017年二季度业缜行28年IHM母公司冷利涧同比唳测增过上IWe过4fi%9家巾IM件公司净利洞同比长测增速上限介J2040%,日W力响洞上限用过40%的公司包括：铁塔及电线6家，M电5家等.行业分布较为分故. 单季度Jh电机及零鬣件，州分结构来行，家电电机2017年一季度基现收快的增速，但电动车电机处于有恃起居的状态，源于一季度尚处电动车推广运用目录落地的阶段,对于中游环打的拉动，我幻依计将在二季度尤其是下¥年开始起量2017季度，IE电板块单拿下滑.智能用电、智能衰单弼劳技好. 关注电动率、工控、破交H等相关标的.电动车加kT电机电拉耳M板优途客户布局、出黄具停发力的公司推花方正电扒、大方电、合Itif鱼口IB*J*等同时格切充电技的卷鬟Jt迅第：Itt充电加招标金额量存在提升可能，工拄方E从2016年特别是下半年以来.机床、鲂机等下游领域对工控，“F的求明震I1.推荐工控领域核心标的，汇川技术、伯舞电，等此外关注<»*企业宏常Bt份，水及、±HN1.快速推进的理工环科，旗交曷节凰"务设备两，JM1.电气等 风险类示.电网投资低于预期的风陵，行业竟的加剧毛利率下降的风险，A,'HAM.*1VD150G.PPT1.MI11300«VMBM*II(70OWH三AVSM(M200W*M<*XM(K×X>AAffVWVffMItS5063企地IM1.(300eMi*WRNR(U2GSHHiaBBMI(1500«*fiftmSH(2ooGaBnuCS1.U«««»,Kff.Maaa«««a*0公热直Ig销I技能I学习I资|素H©。公众号：仙充电社HfiB<-fin/治车:经销商1.5G管小套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顽客异议处理等。口口微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社营销策划六大礼包奥姜营销全套资料700份II线上线下营销策划资料1300份|世界百强名企商业计划书200份|2017年最新市场研究报告300份|2017“泛娱乐”营销全套资料|目录投存叠点7行业箱81. 2016年报：81.1 次设得：招标收入暗认等因素推动配电板块增长81.2 二次设备：智能电网.智能用电稳健增长,电厂相关业务下滑112. 2017年一季度报：162.1 一次设备I低JK电气板绕部分公司快速增长,配电板块业缄下滑162.2 二次设Sh个股因素推动料使表、智能用电板块增长193. 板块单季度©势：233.1 一次设符；配电板块单季下滑，电机及本部件有待二季度超量233.2 二次设备：西使用电、智能表整季趋势较好234. 2017Q2业绩的瞰255. 行业走势及估依275.1 次设备：带路、雄安拉动输变电板块，多数板训衣现弱于大盘275.2 二次设饴，整体农现为于大1.285.3 年初至今行业趺幅22%,估值处中上游水平29公司篇311 .行业维持评雄，关注电动乍、工控、战交1.相关标的311.1 方正电机1002196）-电动车更控林发培长已开启,未来值得期将更多.321.2 合一新健（300048）-整车控制、AMT,主辅控全Si前稀缺标的331.3 大洋电机（002249）-电动车动力总成龙头341.4 汇川技术（300124）-通用自动化段与高增长,新健源车驶控下游、产品找齐拓展351.5 依海华搭（300484,电动车电控弹性较大标的361.6 长园集团（600525）智能工厂设名季节性波动.好转可期371.7 信捷电气603416）内资小型P1.C龙头,下游发苏、产品映扩强共推业绩增长381.8 宏发股份（600885维电器全球份额校步提升391.9 理工环科（002322）-水质Ii费业务用积薄发,土填监测快速推迸40412阿修提示,图目录图1次设番收入同比增速（2016年.单位：%）8图2一次设名冷利洞同比增速（2016年.1.%）8图3一次设%毛利率（单位，%>9图4一次设备期间,用奉（单位I%）9图5一次设方应收基软周转率（他也：次）10图6一次设鲁存货冏状率（小位：次10图7二次设备收入同比增速（2016年，总位：%）13图8二次设备净利涧同比增速<2016年，取位：%）13图9二次设备毛利率（单位：%）13图10二次设番期间费用率（单位：%）13ff1.11二次设品应收账款周转率（单位，次）14图12二次设备存货周转率（取位：次）14图13一次设备收入同比增通（2017年一季度,单位I%）16图14一次设备淳利润同比增速（2017年一季度，触位：%）16图15一次设名毛利率（单1,%）17图16一次设在期何费用率（纳位：%）17图17一次设得应收账款周转率（朝但；次）18图18一次设%存货周转率（单位：次）181819二次设法收入同比增速（2017年一季度，世位：%）20图20二次设备净利洞同比增速（2017年一季度，取位：%）20图21二次设备毛利率（单位：%>21图22二次设备期间费用率（单位：%）21图23二次设备应收账款周转率（用位：次）21图24二次设备存优冏转率（单位：次）21图25一次设台输变电及沪深300指数对比27图26一次设爵配电及沪深300指数时比27图27一次设分低压电气及沪睬300折数对比27图28一次设各铁塔电燃及沪深300指数对比27图29一次设发电设i及沪深300指数对比28图30次设备电机及零制;件及沪深300指数对比28图31二次设备智能电网及沪深300指数对比28图32二次设智能用电及沪深300指数对比28图33二次设名电厂、工业自动化及沪潦300指数对比29国34二次设备的罐环保及沪深300指数对比29IW35二次设备电源及沪深300指数对比29图36二次设备西健表及沪深300指数对比29图37各板块市盈率对比(X)29图38各板块年初至今去趺幅对比(%)30三J表1电力设缶上市公司2016年全年及分季度业缴增速（1），单位：%>10表2电力设法上Iti公司2016年全年及分季度业缴增速（2）<总位：%>11表3电力设法上山公司2016年全年及分季度业缴增速（3）<审位：%>14表4电力设番上市公司2016年全年及分季度业缴增速（4），单位：%>15衣5电力设番上市公司2017年季度及分季度业绩增速（1）<通位：%）18表6电力设番上市公司2017年季度及分季哎业绩增速（2）<嗅位：%）19农7电力设符上市公司2017年一季度及分季收业缄增迪（3）（单位I%）22登8电力设各上市公司2017年一季收及分季收业绷增速（41（单位I%）22表9一次设的各板块单季度财务指标（电位I%）23表10二次设名各板块小季度财务指标（单位t%>2411电力设名上巾公司2017年Q2业绩HI测（%）25表12重点公司2016年、2017年Q1.业绩情况32表13方正电机燃利预测33表14介磔变领皎利预测34表15大洋电机盈利预测35表16$匚川技术盈利预测36表17就海华展盈利预测37表18长园集团盈利预测38表19信捷电气盈利预测39表20宏发股份盈利预测40衣21理工环科盈利例测41投资要点2016,一次*各归*母公旬MjW*M比,长0.03%.存板块的净利涧增速分别为:埔变电19.41%,配电33.85%,假压电气16.33%,铁塔电费443%,发电设备-78.93%.电机及零部件6.51%.二次设备归H母公园JMW1.I1.比*787*>,各板块的净利涧增速分别为：W能电M15.48%I使用电18.58%,电厂&工业自动化-65.98%,方能环保0.60%,电源1.25%.Wf1.1.S7.38%,分板块.IE电款於t招标收入确认等因素，致使板块业绩情况收好.交电税燃；特高压交付等推动稳健增长.低压电气板铁：i；：公司均秘健增长.智能电网板集,I：快公司他处用长，部分公司并表导因素快速用长，发电设备板块；业大幅FiIh智能用电板绕：制分公司电表外业务拉动增长。2017一季度，一次¾JBH母公商"*1同