2017新能源汽车产业链之锂电池设备篇：锂电行业集中度提高设备龙头企业受益.docx

机械设备证券研究报告时金江存FrSicuwnM行业深度报告报告日期：2017-07-21评级：推荐上次评皱r无一年期收Ii率比较点股票2016A2017E2018E评级EPSPEEPSPEEPSPE先导智能0.7189.7137嬴令科技1.0679.04资料求深:财南谖分46.42.12.539.925.5推荐3.226.2推荐投资要点新能源汽车产业链之偃电池设备篇锂电池设备锂电行业集中度提高，设备龙头企业受益表现，1.d1.-HpJ机械设备（中2.4-7.75-8.71上证统指2.592.046.55X电动化浪潮不可限挡，斫能（汽车未来可期.I、”16年驮补乱象过去以后，国家陆续出台了新的补贴政策、推荐目录，新能源汽车产销回到正轨。2、国外龙头汽车厂商皆在华开展布局，将直接加速新能源汽车的灌透率.03）、新能源汽车政策逐渐成熟.双枳分政策有望接力补贴政策保障行业发展.我们预计,202（）年新能源汽车销房达到200万辆，新能源汽车行业的墟起已是定势.产业依厂商将直接受益.财富证券研蜂及中心茄方疯0731-84779574hecben1.uokun1.SO53O51JOS（XK）I研究助理相关研灿H:景气杆!哎蒲微.中期业缄改善tf1.得期待,2017MO7机械行业5月跟踪报告.20I7-0605行业研究机械设行业研竞报评：-中国fV-:杈能机器人新天心.23601.8X下炯&力电池行业集中蟆高政策舞动行业集中度提高。汽车动力电池行业规范条件中将锂离子动力电池企业门Ifi从2亿瓦时'.提高至“80亿瓦时“，行业主力厂商扩产意愿强烈.严格的政策的出台将加快锂电池行业的洗牌，鼓励动力电池企业提升技术，扩大玛密度能量电泄生产能力。理电池企业前两强市场份欲从2015年的38%提升至2016年的48%,前四强从2015年的54%提升至2016年的62%.动力电池行业内具备技术优势、规模优势的龙头企业值得Hi视，动力电产意强，电池设备受叠1）、高能优密度电池是趋势，三元电池生产线有扩产篙求。2）、电池厂商有通过扩产商端产能，实现生产规模效应，降低平均成本的诉求。3）、电池行业主要厂商2020年一扩产规划达到180Gwh,对应知.电池设备需求约600700亿元,狎电池设需制造厂商有望受益，动力电池生产工艺核心：离MH1.电池设善.I）、高湘自动化锂电池制造设备具备较高技术壁垒.锂电池设备制造商除了需要掌握电子、电气、数控等先进技术，还需要掌握客户电池生产工艺参数，而效、的生产线解决方案,2）、客户粘性强：因设备企业需要参与抑电池的研发设计，客户一般不会随意更换设符供应商。己绑定钝电池龙头企业的设得制造商有望占领先机。，投贵建议，推荐悝电池设备龙头企业先导智能、,柒合科技.1）、先导智能：公司的成长动力主要来自于下游电池厂的扩产潮“出于政策卵动、市场却动的双重推动，电池厂商有动力通过快速扩产,抢占市场先机，降低平均成本，这将显著推动电池设备行业vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.>9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH949»0091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI»00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHV'KYW.TU三三9feB>BWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J用宝江冬FoirTWBscwu目录一、新能源汽车的发展1.中国汽车市场蓬勃发展，新能源汽车产销亮眼2,汽车行业披起电动化浪潮-6-3、新能源汽车市场需求-7-二、理离子电池：动力锂电贡献诉求-10-I、钾离子电池占据统治地位-10-2,狸电池益求：增Ia主要来自于动力锂电-I1.-3、锂电池行业趋势：扩产潮到来，集中僮提高-13-三、理电池设备介绍；动力锂电池生产线的皇冠明珠-16-I、行业上下浙的关系-16-2,高端锂电池设备制造商增长逻辑-16-3、锂离子电池生产流程-17-四、投资建议-21-1、先导智能(300450)：国际卷绕机龙头，提供整战生产线方案-21-2、旅合科技(300457)：外延并购提升技术水平，业绩剧长符合预期-22-用金江冬FOJrTUMeSICUWTUM图表目录图理1：2009-2016年汽车产值量-5-图表2：2（）I52OI7年新能源汽车每月销房-5-图表3：ModCI3实车-6-图表:4：国内主要车企新能源汽车销啾目标-6-图表5；201S年以来重要新能源政策梳理（按时间地序梳理）-T-图表6：双积分制解拜-9-图表7：械止2025年汽车及新能源汽车产量（红色虚线表示规划预期）-IO-图表8：电池特性时比-I1.-图表9：2011-2017年中国钾电池三大应用终掂需求埴及2017年预溯-12-图表10：20142020新能源汽车销量&预测（万辆）-12-图表II：2011-2016年中国动力钾离子电池出货量（GWh）-12-图标12：2OI62O2O年动力锂电池需求/预测-13-图表13；2015年锂电池企业市场份额-14-图表14：2016年视电池企业市场份额-14-图表15：车型配套数ffi计-14-图表16：主要电池生产厂商产能规划-15-图表17：行业上下游关系-16-图表18：网电池生产流程及工艺要求-17-图表19：锂肉子电池廿工序-18-图表2（）：关设设得待性及对应公M-19-图表21：锂电池生产线设备价值构成-20-图表22：2017.2020年各关键生产设备预计市场区间（亿元）-20-用宝江冬Fojttwbscwu行业用无损？;一、新能源汽车的发展随符汽车产业的发展，汽车己经成为气候变暖和城市污染的主饕原因之一：而石油资源的日益枯竭,也引起了各国汽车产业的深刻变革.污染少、低排放的新能源汽车将逐渐成为汽车市场的主流方向。发展新能源汽车还是各国提振汽车工业，占领新技术制高点、开拓新的经济增长点的大好契机.的国通过立法途径,提出203()年后只销包新能源汽车，美国、日本、欧洲等国也同时在籽力发展新能源汽车产业，制定了一系列的新能源汽车发展路戊图,Jtt1.h2016年末，中国汽车保有量己经达到2.9亿辆，较2015年增长3.9%。汽车用汽柒油占全国汽柴油消费比例达70%以上，我国石油对外依存度从2003年36%上升至2015年60.6%.石油依存度、燃料使用需求与汽车巾场规模有明显的相关性“从国家能源安全的用度而言，通过大力发展新能源汽车降低燃料消耗玳，降低能源对外依次度是国之人计。U中国汽车市场底勃发展，新能源汽车产销亮眼中国第美田后成为最大的汽车消费市场。从2009年到2016年，中国汽车产销盘更合增长率分别为071%,10.83%：到2017年6月,全国汽车千人保仃册约为MO辆,世界平均水平约为16()辆，发达国家5(K)辆以上，可见汽车市场还有较大的增长空间：三五规划中，GDP和城乡居民收入将翻番，随荷居民生活水平的提高，居民对汽车消费的水平、品质招逐步改善.受节能环保等政策的驱动，国家加大了对新能源汽车市场的支持力度，新能源汽车的产梢进入两旺态势，2014年，随薪国家陆续出台购车补贴政策、地方上将政策优惠新能源汽车销属实现飞跣式增长，2014.2015年同比增长3.2倍、3.4倍.随后2016年陆续出现车企郭!补“闻，新能源汽车销盘进入低潮,2017年以来，新优源汽车补贴目录陆续出台，新的补贴政策对行车里程、电池密度等作出了详细的要求.新能源汽车销所重新网到增长的轨道，M2>M15R17军HK*每月«»B*NMMIoI6年汽SMtipO11OIiiiiIIIIXnoMn1.ZoW;mixn</msxns货料来源:W加乩斯次武分用金江冬kmtunsscc*11s2、汽车行业掀起电动化浪潮大众提出-2025战略”,计划在2018年前推出IO-新能源汽车,2025年前推出30款电动品2025年第12OO3OO万辆新能源汽车，占总箱量2务30%2017年6月29日,大众与江淮汽车合资进行低掂电动车的生产，2020年前称年交付40万辆.同时公司将建造规模庞大的超汲工厂，到2025年总体产能达到150GWh.中国作为全球最大的汽车消费国、最大的锂电池生产菸地，大概率会承接大部分生产产能,国内的悝电池设备制造商有望因此受益.2017年6月111,北汽集团与德国怅勒姆签署合作框架协议，戴勒姆拟将战略投资北汽集团旗卜的北京新能源汽车股份有限公司,加强双方在新能源汽车领域的合作,招升级北京的梅赛的斯-奔驰工厂,投产新能潮i汽车,进一步加强故略合作.奔驰计划在2022年前至少推出IO款新电动汽车，同时也与比亚迪合作生产国产品脚势的电动汽车。M-'1.MOdd3雷序的暇"”一二之术品TCSE禺我们越来越近.将引领新能派汽车的快速渗透.2()17年4月2911.国务院副总理汪洋会见了特斯拉CEO马斯克，与外界猜测特斯拉将在中国择址建厂有关.今天的TeS1.a犹如当年的iphone3GS,在中国有者巨大的潜在市场。一旦在中国建成投产,在免去繁重的关税后的TCIa在中国市场极具吸引力，将引领一场新能源汽车的快速渗透.陋着中国消费者能力的增强.耐端电动车飞入寻常百姓家指日可待,TCNa有足膨的埋由在中国建立超级工厂.Mtu.国内主!阵HMNHt目今品牌比亚迪-1众奉新能源汽+销M1.1.标22iImJ2,-3".507j叙能德占比60%品牌广汽集团上汽集团;江淮汽车新能淑汽车销量目标2020年产传20万辆目标突破0方辆(包IB自主、合资2025"：.新能源-30万辆奇瑞汽至20万辆长安汽华到2020年实现累计销U0万辆资N点源:各公司宜海，电密试券国内几大汽车厂商也纷纷出台中长期新能源汽车产能规划，并制定了相应的新能源汽车销ht目标.我们认为在政策、供给、需求端的驱动下，新能源汽车的洁透率有史在未来23年里快速提升.3、新能源汽车布场需求D、斯能叫车要政策柳1从2015年起，国分院、工信部、发改委等陆续出台了相关法现、规划、指导意见，从宏观层面、发展规划、补贴政策等方面，对新能源汽车、动力电池等行业的1.ffi技术创新、行业标准制定