20170612-安信证券-电力设备 新能源车专题报告之一-乘用车趋势明确紧抓高能密度与轻量化提升性价比.docx

行业深度分析谈系耳比册+2017年06月12日电力设备*MA4tR*600884杉杉及伶20.00KA-A600110诺在眼份17.00买入A603186华正新材46.00"A002850科达利120.(X)兵人-A2074BUf南科45.66SA-A*»领先大市A维持评级*r*<新能源车专题报告之一：乘用车趋势明确，紧抓高能密度与轻量化提升性价比i>O52015-10201702电力设.沪於8电劫化缝芽明鼻，行业发展苜紫光明：清洁高效的新能源车替代燃油车已成趋势。产业政策和补贴措施有我地推动了新能源车的快速推广，2015年新修源车产义开始透入快速发展期。根据3部委今年推出的汽车产业中长期发展规划，到2025年新能源汽车渗透率达到20%,产销量有些达到700万辆,从当前到2025年，新能源汽车行业销量复合年增速接近30%,行业前景光明，发展空间叵大。/“金才Wincf/求3M12M%1M««J1.4.1510.211.522395.8811.51邛永康分析为SAC汶CiI竹2：S1450517050006dengyk陈乐根*取乐人Chentei*essnce.oo.cn新能源汽车成为全球主题，多方行动迈入黄金时代：不论是传统汽车厂商A（奥迪）B（奔肥）B（宝马）、福特、通用、丰田、本田，还是以TCSh1.为代表的科技企业，都在以实际行动加速新能源汽车产业的布局。色括成立自己的电池工厂，和下游电池厂商成立合资公司等等。不仅仅是中国，其余各国政府也在补贴政策，充电班的推广上给予新能源汽车发展最大的支持。当前正处在多方行动，加速新能源汽车行业发展的黄金时代。力英披*第五枇推广H录发卒，新隹卷汽车用放<2017-06-04新能舞汽车发展绝势不及.产业集中反加遹找升2017-05-31朴贴浦耳上产川好产业发茨，什特二年反哥的源上车被/2017-05-214月新杭殁汽车产能量跖比、同比。上增长，而用车砂椅放量20170S-14第4枇掖广I1.录发布，财力新施绿汽车蚊*2017-05-08性价比杼俟或*,家用车接力新能源汽车发及:根据装联会2017年5月的乘用车销售数据3.8万，环比4月增长30%,同比增速45%。其中，AOO级纯电劫车销量1.59万，同比增104%。随着高性价比的AOO级新能淞乘用车出现，今年1-5月新能,淞乘用车同比增长35%,其中A（X）级1-5月同比增长173%。新能源来用车作为TQC产品，姮期看受牌照和路权至动，中长期看性价比的提升改善才是新能源采用车真正的驱动因索。同时随着国外爆款车TeNaMot1.d3下半年即将量产，国内右性价比荣威ERX50也即将推出，高性价比爆款车型的出现，有望加速新能源乘用车的发展。解决工程朱&进行时，电池成本下济柢游J1.：通过孙贴政要对高能量密度的引导，和近年来轻量化技术的发展，新能源汽车续航里程挣块提升，40Okm以上续航里程车型挣块出现，正在有效缓解埃就里程金虑，同时，随着扑贴政策的退坡倒造，三元也池技术路我的进步，产能广米带来的规模放庖，单位Wh包池成本正在快速下降。根据麦肯物的报告显示，目沛电池妲的平均价格已经由2010年的100O美元/千瓦时降至227美元/千瓦时，幅度接近80%。同时根据特斯拉对外宣布，1.½GigafaCtOry的投产，有型使得特斯粒的电池成本在2020年前降低到100美元kwh,新能源乘用车的经济性新显。投奏这议：新能源汽车前景广阔，各大车企都在加速布局新能源汽车的发展，各国政府也在政策上给予波大的支持，新能源汽车正在进入vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.>9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH949»0091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI»00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHV'KYW.TU三三9feB>BWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J11安信证券IESSENCESECURITies黄金发展时代。由于爆款车型TCSkImOdd3量产在即，国内高性价比车型也陆续推出，将加深老百处对新能源汽车的接受程度。同时，乘用车作为ToC消费品，基数巨大，市场空间广阔，新能源汽车的发展未来必然聚然在乘用车上。乘用车作为TQC消费品，中长期看必然取决于新能源采用车的性价比，因此通过能量密度提升、轻量化来解决续航里程焦虑和降电池成本来提升经济也是必然的趋势。因此，能量密度提升，技术进步降低成本角度考虑，空点推荐当升科技、杉杉股份、国轩高科。建议关注创新股份、星海材质、贝特瑞*技量化的角度重点推荐：诺华股份、科达利、华正新材。风*示：新能源汽车销量不及预期，产品竞争加剧CJ卢*JU1.儿KD安信证券ESSENCESECUR11IES内容目录1.1. 电动化越将明确，新能源汽车产销再81.71.2. JC；I,ff81.3. 枳分制实行在即，钵代孙贴政家成为市场新推动力-.112. 金豫j¾*为主多方劲入>黄4时代|-142.1. 电动汽车革需卷野阴拉前进脚步加建，打造新能源产业经142.2. 侍蜕汽4厂商加强合作，加快新能懑i乞车布局162.3. 产生艳祭合成普遍处势，车企寻求全产业健布局1182.4. 新能源汽车推广巳成全球令鹤，多国政府出台推广改策-,193. .价.*4,泉用奉换力崎能卓汽率“213.1. 新隹沧来用车力的花；鱼汽车产业而速发展.213.2. “国民电动车"拟起新觉洋市场淞沏，AOO汉泰用车率先爆发223.3. "!1"-价”比驱动乘用车中长期发展，爆反车型看野待发244. tt:能量/度与轻量化双管齐下，解决又祖弘启进行甘284.1. 动力电池技术路战逐步济晰，鬲他也密度是大势所趋284.2. 汽车轻量化近接提升续就觉力，是姓能提升的必甚途径.一.305. 价：成本下降越券JUh经济枝逐步体现325.1. 才更tW丈：步曲”之，*/氏<>325.2. 未来成本下降的或逐潘成彩，电动汽车及济化可期-.335.2.1. 从才才*+335.2.2. 才才才,上浜，(1(1(>(<(>«355.2.3. 电f液成本测算.365.2.4. .I".-."."".-.-.-.-.”.-.-.365.2.5. 其他也芯成本测算37>t<6. tt:Jt电便利注势徒”,财力解决青能舞汽车里程第启-407. «<«：拥艳龙头，时刻关注成本下降西就427.1. 上£ErI1.>»><«(<(<<>()(1(>(>(<(<(>42*ea«»««»««»«»»»«*«a»7.1.1. 杉杉段份600884.SH)元2锂电材料布局，巩国龙头地位427.1.2. 与升科技(300073SZ)布局高揉三元材杆，正极能头业纨稳步攀升.437.1.3. 只特喝<835185QC)负机龙头切入正反领域，双三齐下带动业鼓幅长.447.1.4. 星源材质<300568.SZ>产能护张,隔膜龙头开辟国外市场457.1.5. 创新股份(002812SZ)中高站以法隔馍龙头，打造世界级供应商467.1.6. 科达利(002850.SZ)技术桢先，致电卦构件龙夫成长退这.477.1.7. 华正新材(603186.SH)业绩稳步增长，怒堂化材料打开新危源市场大门477.1.8. 诺他腰份(600110.SH)鬃然佝珞土史.持续宏拉动力电池需求护张.487.1.9. 国轩高科(002074.SZ)动力电池蛇正林的，龙头地位难以他动_.49图表目录Bi1:新能亚车销量及渗透率很测万辆).7图2:2012年-2020年我国新Ife源汽车销量(万辆)7“户-J1.A(.D安信证券ESSENCE$EcURrnES国3：全球新能,源汽车销量杼测（万髓）图4:2012年-2020年我国新能：用汽车销黄（万辆），.图5:我国新能源客车站潼及承造率（万SMBJ6:公文塔量市场渗透率（羊位：万辆）-.图7:公爻存至市场渗透牵（单位：万辆）BJ8:4£国新能源.客车和专用车占比国9:新枇源车分车型销受与电池M量占比（2015年）.国10:新能懑车分车型站立与电池用堂占比（2016年）.图11:企业平均境升消耗,与新货,浙汽车初分实行示意图M12:新施游车分车型销量与电池用量占比（2015年）.图13:用能懑车分车型砧烫与电池用黄占比（2016年）.图14:新能源乘用车秘分测其框架图IH15:新能通泵用车枳分测算板架图阳16:特斯拉分季度帧量（单位：M）图17:科斯拉各车系销量预测（单位：辆）曲18：势*如i4战图19:什斯拉2170电池和18650电池时比图20:挣斯粒超级充电站布局（北美地区）ff1.21:传统车企加速布局新能,激汽车图22:中外企业就新能源汽车合作情况国23:全球立柒国窠/地区新能源求用车辅量占比情况（21B1.24: