20161228-中泰证券-新三板新能源汽车行业梳理之二-电机电控充电桩篇.docx

新三板行业名称新三板新能源汽车行业梳理之二一电机电控充电桩篇评级：分析师S07405150302021-20315198*次:基本状况上市公司效行业总力伍（百万元）行业灌通巾故（百万元）行业市场走势对比重点公司基本状况聿点公司拊标2014A2015A2016E股价（元）.科则技术如湾打股收益（元）1.360.740.99总股本（亿股）0.060.671.04毡市值（亿元一股价（元）人抱和加薄药股收战（无）0.272.874.21总股本（亿股）0.200.220.26总市值（亿元）股价（元）?X电缘能摊值句股收靛（元）总股本（亿It）0.490.070.171.360.351.36总巾值（亿元）huangx1.r.qtzq.m.c2016年12月28旦备注，弱点公词排列收序为，本公H推荐、本公司推荐.、本公司推行投资要点 国产电机占据国内市场，未来向永磁化方向发展.我国己具备交流升步电机及永磁同步电机生产技术，在性价比上具有一定优势，Ife筋在中低端产品上具有很强竞争力.的若新能源汽车的大规模普及，未来仍有较大发展空间， 电拄系疑与国外仍有差距，核心部件依总进口与传统汽车相比，新能源汽车电控系统更加笑条.对稳定性和安全性要求更高.目前我国主要电控系统公司有上海电驱动、大洋电机等，但关键零部件仍然没有国产化，主要依靠进口（如IGBT）. 充电桩供三不匹配，设备和JR务空间巨大.檄至2015年底,我国充换电站保存量为3600座.公共充电桩4.9万个,车桩比约10:1.远低于国际1:1的建设标准.国家政策在大力推动充电基础设施建设，未来几年招会高速发展，确定性机会大目前充电桩企业盈利模式比较第一，运苜模式创新空间大. 投责策Rh我们坚定看好新能源汽车产业，1）整车方面，蚓期看好专用车、电动客乍,但新三板皆无新能源汽车整车制造厂商.2）电机电控方面，我国拥有丰富的林土资源，可以为郭动电机的生产提供市要的斑材料被铁硬，我国驱动电机生产尚处f起步阶段，未来仍有较大发展至间。电池管理系统（BMS）是解液电池一致性的美键，BMS在动力电池包中占1/10的成本。驱动电机系统将朝希永磁化、智能化和集成化方向发展3）充电桩方面，国家政策在大力推动充电基础设修建i殳.未来几年将会岛速发展.确定性机会大.我们从产业链各环节梳理.推荐以下企业：电池管理系统：索尔科技（831486.00、科列技术（832432.00：电挣：协吕科技（831954.1.电机：大地和（831385-OC）：设饴制造：联碌激光（833684.）j极性材料：金力永IK（835009.00；汽车设计:龙创设计832954.OC）：充电桩：富电绿能（430087.0C）。 风险因素I政策推动不及预期：技术更新风险；行业竞争加剧风险。内容目录电机：B1.产电机占IiB1.内市场，未来空间巨大-3-电控系统，与国外仍有差足，核心部件依*进口-4-充电h供需不匹配，未来空间巨大-6-充电桩建设落后于新能源汽车发展-6政府大力推动充电基础设施建设-6-新三”点公司介绍-14.图表目录图表1：电动汽车驱动电机主要成本-3-图表2：现代电动汽车亮动电动机的基本性能比较3-图表3：2015年国产纯电动乘用车I大电机企业-4-图表4：2013-2020年中国新能源汽车电机市场规模及预测-4-图表5：电动汽车电控系统-5-图表6：2013-2020年中国新能源汽车电机控制器市场规模及预测（亿元）.-5-图表7：美日法三国电动汽车及充电设施发展特色比较6图表8：日本境内普通充电器和快速充电站对比表-7-图表9：充电桩国家和地方政策-7-图表10：2020年我国集中式充换电站-10-图发11：2016-2020年充电桃建设情况规划（万个）-10-图表12：2015-2020充电基础设施分区域建设目标-11-图表13：新:板新能源汽车产业链相关标的-12-电机：国产电机占据国内市场，未来空间巨大 我国拥仃丰富的稀土资源，可以为驱动电机的生产提供虫要的原材料包快硼：.其次.我国的电机产M在性价比上具有一定优势，能鹿在中低潜产品上具有一定竞争力。但我国卵动电机生产尚处于起步阶段，未来仍有较大发展空间.婆的电机JKia:中招话好研汽跖弊动电机决定电动汽车最高速度、加速等性能指标。目前我国新能源汽车胭动电机主要有水磴同步电机、口流电机、交流异步电机和开关磁阻电机等类型.新能源汽车驱动电机面临安全、高效、低价的挑战.决定芾新能源汽车的未来发展与竞争力，而永极同步电机在提高效率等方面具有很大的空间与优势.解2现代电电动机的势性能比较项目自流电动机交流感应电动机永破无刷电动机开关槽用电动机功率密度低中高较高峙值效率（%）85-8990-9595-97<90负荷效率（%）80-8790-9285-9778-86转速范围rmin）4000-800012000-150004000-10000>15000可雅性一股好优秀好结构坚固性差好一股优秀电机尺寸大中小小电动机质砒中轻轻电动机成本108101015810（美用KW）控制操作性能最好好好好控制器成本低冏高一般综合评价差一般（坚固）优（高效优来海中生吐券H允所 永磴同步电机具有功率高、体积小等优点，比异步电机节能约20%以上，目前除特斯拉以外，宝马、大众、丰田、日产、比亚迪等厂商的新能源汽车电机均己枭用永f同步电机.虽然目前永屈同步电机以日本技术最为成熟，但我国具有林士永材料的资源优势，可降低新能源汽车电机生产成本.交流弁步电机机构简单、可需性高.价格便宜，但体积较大，一般用于客车和物流车.驱动电机领域涉及的企业较多，目前主要两类电机供应商.一是具有整午零部件制造背景的公司：（1）整乍厂自身，如丰田、比亚迪：（2）汽车配套零部件公司，如福田电机、博世：另一类是专业的电机企业，如：大泮电机.上海电驱动.图表3,2015年国产钝电动乘用车十大电机企业“奉厂I1J，东长不也于30160水球P步、无则血流古切汽车，期南江南汽车2生或斯丸若电器25821义就异步吉利汽车3长沙立达汽车16266一谏异步.次碳同步溯曲江南汽奉4北汽斯就依16663永磁划力、文道异中北汽5上海电越动11318水原同步才瑞汽多、东南汽率、荣或华暴.文庆力帆、上庆长安於木6比亚迪11131木磁同步比受追7交融E-自动化10225未破同步江池汽车8立庆百转电动汽生电拉系优公司6510义就畀步重庆力机9<Sjj4a4783文范葬夕江件依设10尤潮杰话悠汽车电M系2947永球同步*玛汽车汽务、中参证券研究所 2015年，随着我国新能源汽车扶持政策逐渐落地，市场猫求不断增长，新能源汽车将成为电机行业发展的新方向，问时，也将是我国电机企业发展的新机遇与新挑战。根据中商产业研究院数据，预许到2020年，新能源汽车电机市场规模将达到306亿元.图表4,20132020年中国新能M汽车电机市场腐模及福，东加，中向兴业班义陡中窈班分班犬所电控系统：与国外仍有差距，核心部件依赖进口 斫能汽车电拄系或包括电池管理景观、电机控制系统、动力总她制系统等环节电池管卉系统（BMS）是解决电池一致性的关键,BMS在动力电池包中占1/10的成本，电机控制系统主要由逆变器（主要部件是IGBT功率模块）、逆变驱动器、电源模块、中央控制模块、软启动模块、保护篌块.散热系蛟佶号检测模块等组成，其中IGBT占整个控制器成本的4050%.驱动电机系统将朝着水感化、智能化和集成化方向发展. 电控系统犊心部件以来进口我国电机已基本实现国产化.但电机捽制系统在体积、功率、热控制、芯片佻成程度上与国外仍有较大差距，尤其是核心部件GBT模块高度依赖进口.电t系统电危着31.MI案淞；中*正另馥究所我国主要电控系统公M有上海电驱动、大洋电机等,国内电动客车主要采用国内电控系统，少部分采用国外品牌，电控系统原材料成本占比不高,需要多次试验才能掌握做心算法,技术壁垒高.未来的柠新能源汽车的普及，市场空间仍有较大增长,火却：中西产北刷究限中斗江秀琳先所充电桩：供需不匹配，未来空间巨大充电桩建设落后于新能海汽车发 中国国家标准化管理委员会的数据显示，被至2015年底，我国充换电站保有砧为3600座，公共充电桩4.9万个，车桩比约10:1,远低于国际1:1的建设标准。根据E电动汽车充电塞础设施发展指间20152020）规叨，至2020年,全国需建成480万个电动汽车充电桩才能勉强满足国内新能源凯道交通充电霜求，这样看来，我国充电桩的建谀远远落后于新能源汽车的发展.政府大力推动充电mI1.iMi建设 我们对比了美日法三国电动汽车及充电设施发展特色，参考特斯拉电动汽车充电设施以及H本境内充电设施.美日法三国都通过巨额资金投入、大信政策扶持：支持技术研发创新、减免相关税收、推广市场化运营.国衰7,美日法三国电动,:电设H发及特色比较国家美国日本法国政策扶持巨额资金投入、大量政策扶杼：支持技术研发创新、减免相关税收、推广市场化运营模式技术特色插电式混合动力TES1.A纯电动汽微型电动汽车示纯电动汽车市场汽车市场：慢、中华（电池技术创范推广分时租伊运西桢速充电技术：无线新，快速充电技掰熄由汕旦去c"1'充电技术术.充电设施布点燃和电池技AA规划）快速充电技术运营模式商业化、私有化、商业化运营，定位商业化、私有化、政府联合私营企市场化操作，各种而端汽车零售，斥市场化操作CHA业开展“电动汽车品牌充电网络运巨资完善充电设DEMO协A代诳英享计划”，实现计商百花齐放施配套，让消苴者充电设施荔殳公共电动汽车分无后顾之忧和维护激型EV时租赁模式运昔，示莅推4负责充电站网络布点、建设和后期维护充电设施分布概况基本覆蔑各州，西东西沿海均线状梁本覆靛全国各基本覆蠡全国各部点状高密度聚密布.通过北方各县，扩散均布，以地.主要集中在西集,东部片状均匀州,形成一条连接大阪一名古屋、东北沿海区域,其次分布：城市范用：洛杉矶-钮约两大京-神奈川为高是与中欧毗连区中心商业娱乐区'东西经济体的内梏度/集点，由西域。巴黎市:根据风毋文化区高密陆快充走廊.并在南的至东北用均居住人数多少，由度聚集德克萨斯州零散匀分布中心商业老城区布点发散式向外增建.站点数量逐步增多、密集充电设施结合现有魏天或结合大型商业地