20160815-西南证券-车联网行业深度报告-千亿级车联网起航车载信息服务是投资热门.docx

2016年08月15日证券研允IR告行业研究计算机车联网行业深度报告强于大市(维持)函南?、正芬SOUTHWESTSECURITIES千亿级车联网起航，车载信息服务是投资热门投资聂点车麻网是解决如,堵保障行车安全的需效手段,在政策文挣下，*5年市场短IWMo1.千亿f1.b近10年来.N内民川汽东加布中年均U合增速达到186%但是城市、县城道路建设增速退42,交通压力日靛增加，行车安全问电也那以得到“效解决.车联网作为智能交通的重要囊体.征婚实现车辆之间以及车辆与道笫设施之间的通信.是优化交卷资源配W,斓龙交通M故最为行效的解决方案.工信麻或将在今知8月发布利能网族汽车发械技术路统用3.为行业发收提出具体蝌划.我们认为车联冏行业格理夫5年:快速发改阶段.2020年市场税根石中突破2000亿.车"信息I1.务是行业热门.车联网大f1.URIR巨大价值.未耒5年整车厂和TSP将分享4600余亿市珞4蜕信息服务是目的国内车联网行业的热门£.隹车厂和车教伯总服务供应商<TSP)在产业融中占据核心位置.IWft主导的装市场.后者则为后装客户提供定IM化服务.我们认为.TSP为了在合作中来得更多话错权,同时进一步提升利涧率，会逐步与车技终端设备别造商VRft.形成“火TSP-格局.未关5年,前后装车援餐息设备将分别保持好均红占40%.10%的塔氏率.心市场观稷将累计超过4600亿兀.此外.乍联网大数据依*巨大筋业价值，将使N户和企业实现双K.通信送他山山千占据计道优势，能婚蚊大程便影指数据价狡，未关国内三*运营海格在华联网市场展开激烈竞学.车取网市场未来将才3大关主11、新型TKtUBI能够利用午联网技术对咫驶员的行车风险进行评&.进而对保费迸行制灌定价,提升车险效利水平的同时降低车主投保成本.国内UB1.巾场刚刚起步.我们预制市场将在5年内发国成熟,总体市场规模将在2020年超过2500亿兀：2、1.TE-V.由华为和启通发起的新型T联网通信标准ITEV在容M.用於、高速移动场景.基础设施完备性等关攘竟争力指标上具有一定优劣，具技术特点更为契合车联网的发展要义以及木朱通仁，技术的革新总势.故长期看好1.TE-V的友联.3、V2X+>*联，+彼信忠根务是不我M的初级应阳杉式.通过V2X解决交通抽堵.WW行车安全才是车联网俯核心谶义.V2X形戌的高级生联网亦是实现自动珂驶的总础，两片的成熟应用将城终确定招能MiS的形态.我们认为施希乍联M不Ki向更高形式演变自动与驶将在未来5年内行里取t突破性进城市场前景不MWft.点关注个JBb我们认为,车菽保息期务是目由国内车联网巾场中有型最先发展成热的缰分领球.四堆图Jf(002405)和宏箜段份(002766)以“软成件”联台布局为基岫积极开拓下联网全战业务,占据价佻链关键位置，同时大力投入自动与驶技术(当前为ADAS：，研发,代表W内TSP的顶尖水平.高然兴(300098)光借多年技术技累,实现交通伟介管理平台Itf场JMj率第一.产品广布全国多个省市IiK下电子牵牌业务发展迅猛，将与己常地的料!S支通隹设项目形成出同.公司右把成为百亿以电子车牌市场的领导企也.风提示，。联网产品和IR务推广或不及预期的风险:创新业务的商业模式或未能得到满整齐言遍认可的风及1行业核心技术研发或遇到麻殖的风险.WW««mt*Mff2015AEPS()2016E2017EPE!2015A2016E2017E1.002766索登股份38.79买入0410.46083120型84334673300096高新兴14.14买人0.190.290.36110.8248.6539.330024p6内维国所23.40姆.01911闱034&Z/19000的被点公司盈利9»与Wf1.I公E公笠.我相法务II1.1.r证券研允发Ii中心分析师：媒科UPu1.4：S1.2506140O2><ii:023-63786278盾；输：XkX1.gI9WSC联系人：常潇雅电话，02168415380IffiCX泞s*MCem与。行业相对指敷衰现近蠢先游，维树股票定故1571.仆亿22.112.63没遇巾父，亿兀)21,97953行业屯G奉E5687部300中储率TTM12.50相关研究1.计算机行乞：1.TE-VWMWt介下联M双域婪义(201&-07-26)2计算机行受，巨脩(WARM铁惟火于篁7YM的物联网加对(201807T9)1需求驱动、政策护航，车联网将迎来5年黄金发展期东联网(n11ectedvehic1.es.国内乂称作InternetOfVehiC1.eS)作为物联网的部分.正在影响并梃升大众的出行体也.同时改变人们对交通的认识.国内车联网行业而处于初级发展阶段，市场潜力巨大.车联网的终相目标在于大程度交通拥堵、保障行车安全.这亦是推动行业进步的量根本借求.绐合行业4»点、市、求以及政策环境，我们认为B1.内车展网市珞在未来5年时冏国将经历离建发展，年均市场IM将达到千忆级1.1 车联网本质：“汽车即终端”车联网是物联网的子集，即物联Iq在灯会较域的应用,通过加装传感器、定像设的.通信模块、车软计算机等.汽车将和移动电话.平板电脑、智能电视等样成为网络中的终端并丈现了多种斯本的联网形式(统称为V2X),具体包括找车与汽车互(V2V,即Vehic1.e-to-Vehic1.e)、汽车与路边开破设黄互联(V21.Wiveh1.c1.ato1.nfrastructure)汽车与行人互联(V2P,RPVehicIeUo-Pedestrian),汽车与云互联(V2C,VVehic1.e-to-C1.oud)等.国内不联附行业出步较晚，目的以牛航服务为核心的乍杈信息系统业务是主流(V2C形态).V2VV21.V2P更贴近自动对驶的尚景.尚处于部界阶段.巨大的市场价值有待挖掘.B1V2X的四种典Sf用式一一1Ge.为解owttWTOww作敏东&.MMUMbGfff1.W>0*±M】汽车到基础设施耳ra即UEaOT必由安今.*me三aawxu7>w。WUA(DSRC) S1.uEK) araxffXMiW(h4t) 利HB引附画(技出IttItMt,虹”>YP汽车到行人WW1.WAMWtMftr.9*.fBFmMWRUWfW3wn三三iaw)三三. W KWW1.A WB6三5YC汽车S1.云靖三三ns.(Mkm*mm W5三tt 何加殁Vf1.K" JKJ.三iWH!.tt事关*公司西部渣工车联网的实现禹不开多项基础技术的支持，技术体系板为发杂,除传统车俩机械技术、电子系统技术外，根据工作政理的不同，可具体分为通信技术、芯片与传感潺技术、定位与感知技术、人机交互技术以及能说技术(用于新能双汽乍)等,未来，与之相关的每一项技术突岐部有可能成为市场投资热点.04：车网行业层接与对Jft上市公司修分分布特性移动Ctrta(MgA)K>M¾JtfJ(健以乐)(0211543M488313第MM75.W1.55MVMMmjrot)tf>i2f).UHAM.云平台,却投.IB>2M1UU3WIavnUCJM.1.>>23tM2WtJMCI1.4G.(tt*)GPS.M!D5«C.1.TEV(郁中J<×<U5MniT7.节以Oft中网件C软件中gWi-fi)QusTj(0D(WfA)(Ung)IKOOT<<f21TJXMMSBNU745.M<三UUWBW.ga¾a(PND)(CAN)(怎oh)(tg)OOCZn«1：4<6.,.W155,f4D19M.(U24×1M»X»T4WJ0I05MMIUI.OCeM.«114140114%HO.MO2I9601的)X1.k1.或州*般：疥.芥以“管云的曜架耒詈，我f认为在当BI内车联网市中云.层是各大企业的主改场.存在相对较多的市场空何.不过.充度竟有可能会导Jk车联网JK务市属陷入“局”,一方面体现在J1.务过多导致消费，疲于应对，出现大产品冗余，另一方面体现荐利致企业*少对V2V和V2I的舞童宿情与贵本实力，使车联网以迈出步子走向下一个发及阶段所以，是否抑才成热的商业推式、合适的服务产品、合建的JB务定价I1.在11大程度上决定JH务及企业能否在党中胜出.在一"层中，5G邪1.TEV等,沿通信技术的市场量根为可观.位于价值ItBI*的电值送育利龙头通信企(负责标准制定工作)将“决定”技术落地、产*落地的关时间节点,同时切走大价的市隼量姓大生产篇震、保障枕木可拿住、充分利用大9将是通他网络层企业提开业01的知.层体现着“汽车即窿的鱼义，来来将是W僮为1、自动号映发JR的茶破传修A会成为汽车内的“1.tr.CAN曲线是汽车内的“神经KtT,处双先进算法A1.是汽车的“大MT在车麻网主体业务由车信息天修(V2C)HrtV2VWV21.的过密中，此类基磁硬件将扮演极为工鬟的京色.郁新能力、产鼻性玲、技术史先度是叉麻企业能否在下一阶及车联网巾看中占帚先机的标相.瓯在4<>4ry«<*m1.3 车“多”路"少”增添交通出行压力，道路拥堵情况童待解决近10年来我用民用汽车搠仃量持纹增加1.根据国家统计局的数据,年均更合增速己达到18.5%.私人汽车拥有量亦呈现相同涨势.2015年己接近1.44亿辆.占民川汽车的85%（见图5）.我们认为.刚存城涣化建设持续推进加之屈民生活水平目枝梃升,汽车数址的涨势仍将持彼，车联网增量市场空间巨大.相比于汽车数此的繁开,城市、县城道路建设的增长规模并没有及时跟进“：根据国尊统计后和住建和的统计，国内路因总长慢增速里下滑趋势，年均场分增速仅为43%W6.1%（见图6）,域值梭C地段的路网几乎不可传进行新加而新建道第J1.作为外延犷展道*.对车流的越号效JIUe对育*,因此车“多f“少$长期成为交通拥堵的主鬟矛Jt.H6t200G2015年城南'*WMHJK2UMEm艘出过海长4（万公里）UtrittWKMHiW<«>mmMKa路长度I万公配j*>t'均“（）K520062015年我BI民用汽车、弘人汽车IWr量及*mmKHifttreftB<S71M>met1.ft<西方s*>Etff1.itiwriBatw1»|-E-M<%毂莉K幽，间窝企7£3,西甫遂辞整鹿3520IS10M2旅V120032CC92010»11201220B20142015花帽木鼬播姬计住建然.西而证分作用16%：«%12X%交通拥堵产K影响居民生活班基