20150702-东兴证券-中小市值专题系列：车联网元年开启数据与入口两强主导下的变现博弈.docx

东兴中小市值专题系列*R附元年开心>!'，人口M8EFt攵现惜#插图目录R1：胭R网分支粕关热点板块羌图K3：全球车Mi1.分市场制坦M图4：率岫5:伸丽W产业倭及代表企业«一一一-H6:1HUUS«1MWmVAB7：全球车网*t4MM率支他，及AMR8:201302中B1.装车网市场制>.99:装IMiJte«|H10:2013中国车*装导«UBI1.份-R12：2013R133BIrtJW514:2015*2020中国兼用车UB1.产金布9MH15:1HUgUB1.模式及特点.H16:汽车后服务与挈央网、UBI丽RHis：我车息及务IU独用力*ea_.10_.10-.11-.11-.12-.12-.13131.车联网千亿元年开启乍联网足以车内网、车际网和车班移动互联网为基础,按照约定的通信协议和数据交互标准,在车-X<x：车、路、行人及互联网等)之间，进行无线通讯和信总交换的大系统网络，是能够实现智能化交通管理、智能动态信息服务和车辆智能化控制的-体化网络.车与踣目前的主源应用为智交通(G)、车与车的主漉应用是智能物流(B)、人与车Je是目前互联网巨头发力的中之(C)我们最，»长尾空间最大的车与人闺环，也是汽车后服务市场的重要延伸.但前期应用及增长较快的可能集中在智能物流的BB1：收中!分文相关处点.块关JKW汽车后市场华外火云，东兴母羚蚊汽跋2:车»务M焕3东渔:八亭之*,东接送除例亢所东兴证券Comowmjncun11k汽车作为维手机、电视之外的渗透率相对较低的一块移动屏而言，成为资本市场追逐的蓝海.预计到2015年，全球将有66亿互联物体，其中汽车将有6200万辆，或成为第三大互联网物体.根据AB1.ReSCarCh公司的研究，在过去|年中，车载电子设备的普及率几乎增加了一倍.同时GSMA的报告显示<ConIxxtcdCarForccascGioba1.ConnectedCarMarkcttoGrowIhrccfo1.dWithinFiveYCarS9：到2018年.车联网Ift务全球法透率将达到20%.相应的市场规模为245亿1.元，实现5年一:倍增长，分解来看TSP（车钱远程服芬）市场规模为45亿欧元.车载通信市场规模为41亿欧元，车联网硬件规模为69亿欧元.B3：金B率JMI叫巾场“AM4：M*三MS4EJM年"非a,GSMh>?SeDu台发布.*.tin朴好先用<M,(×X>(0.000<IaOoOJI三.Iiiii1.1.1.1.gstitx.OSMA"SSO4f6充<fr.允WM#«博我国以1亿民用汽车保有Ab新增年汽车产量2500万辆计算联网陶用和服务滑透率有望在16年达到或接近10%,结合前装和后装产品及相关眼务WOO左右的年ARPU伯，车岷网总计市场空间在450亿每年，整体市场规模有望突破1500亿元，是目前市场空间的近I倍。但国内汽车大约只有5%具有立正的岷网功能，在己经销的的具有车联网功悭的车柄中，车联网技术的总激活率还不到三成，用户粘性极低。车联同从09年开启大窑且尚未如火如荼的原因，我们认为主要有两点，一是产业链群殴给争的格局下缺乏兼容的、平台化的入口：一是车联网的用户属于低频消协，驾驶者对于行车安全的诉求和以远程救援为代表的低频化使得车联网的变现成为难点.这也是本文即将要展开讨论的两点.2.产业链各主体分庭抗礼一入口和敷据之争2.1 车联网产业健群雄争需车联网的产业链涉及到众多角色,处于产业处两端的整车厂商和互联网巨头无疑是把控产业跳数据和人口的两位大章，车厂掌握着CAN的核心数据也即车的核心数据，俱韭于品伸化和客户体蛤的新车的研发出厂周期来看，与互岷的株尔定律有所违背：而4S蛆团掌揖着驾驶者维修保养的大吊数据，同时具备盆子等帙件铺设的集道，但仍受制于整车厂：而以四维图新和高德为代衣的图资企业寡头格局已定，I1.己和BAT强强联合，成为利益共同体：互联网巨头的平台优势和商业变现能力无疑是下联网的终帙出口端：而单纯的软坡件供应商或是成为8AT车联网上的重要一环,或自建细分领城平台掌控集道和数据.否则终将沦为配加.«1：车M众mi看切入点优劣分析1-代*内企殳f车厂CAN核心数据的掌拌力.兼在性羌、航装开发同期长（尤其对于中孙制年出）上汽、广汽车主布我网的需求方信息不对林商为车联H提供基础网络WB1.SK产业链地也典范非械心业务.管道化风险移动'联通财孤商提供解决方案,包括软件、帙件,直接面向用户产业钱地（4弱势I后装硬件利河i薄，技术IW路受IW的荣之联、启明星信、大洋信、千方科技、籍洞电子4SfiM集团柔道优势、客户后服务数据资源无核心技术、慢件免费排广喔大集团、广汇集团SIB丛础应用层，变现集道众*VBB多向率上提供车况、交通信市场格局杭定.入口需要依拿互联网巨头四维图新、晶电、U1.SZfe.息.1.BS服务互H巨头平台优势'仝产业Ift布局非陵略性业务，缺乏核心致次BA1.乐视、小米费用决稼，东兴H方P穴既总体而言，车联网产业锥中通信、软硬件解决方案和设得层面的发展比较成熟，上层的平台搭建以及应用、服务层面，仍缺乏统领者,互联网巨头与整车厂的故*作Jt是破局车嵌网标准化、蒙客性瓶颈和蒙原入口、变现互联网模式的终极路径2014年革果和谷歌分别构筑了CarPIay.AndroidAuto系统，2015年伊始，8AT便开始在乍联网上发力，以阿甲为代表也同时展开了与整车厂的合作模式,无检是草果、谷砍还是BAT都希望成为车就掾作系段标准的制定者，兼容性是制的车联网发展的主图K3tt-也是互联网巨头突BH1.车厂Ifi1.的工暮口径和产业集两巨头合作的出发点.a5：传缜率JM产业箧及代我企业口7kncerwM“WH修砌镐iTWS5三1.imBfiB3.UMO:S:或3四I也1”。>I_J_.y三三三。即D10AitGoo1.>O©O3'R*O©11S;tff三三-waww*aava，MB>u«CAtf1.ANO车主<fWX>tfW*.*wt附«2：m三巨头收Itt务比蝮I三PIf1.BB*BI收件用!件Car1.ife乍成网系统、GO1.OVUNOS未作系统鹿?州EDR1.VE我讯路宝服务仃度地图、百度语音，M易云音乐阿里通信、孤的导航、问里云计算、虾米音乐语音导航.戏里;评测、邮驶电台、故修解读、油耗槌般合作伙伴奥迪'现代.上海通用上汽集团用户口主购买合作保险平安人保公司优势搜索电而社交sn*.*r分好点博而互联网巨头和整车E之间的利益能否延成一致，目也还是个未知：裱汽车厂商把拄的W总线才是车联网的效存铁心抑U,其开放性是车要充要的上网可以搜集和双向控制汽车所有的传播器,决定了以UB1.为代&的盈利模式的有效性.目前BAT/'；遍布局的硬件终湘OBO产M的监测频次是以分钟来计寻,而实际驾笠过程中车主的动作的发生是以秒来计纽，需要遇过汽车内部的电子总线CAN.控制器局域网）来实现与网络的链接，而OBD设备中，99%都不连接CAN.2.2 箭装VS后装：依据与渠道之供整乍厂与互联网巨头占据产业代核心地位，也相助脸了的装和后装市场目前车联网的众多产业S1.切入点仍线中在壁&较低的后装市场，仅在2013年，整个后装车我智能设备就占据车我市场超过80%的份额；但基于产业链掌控及标准权威，前端仍是空间巨大的长海，6jEm关tt¼鼻后装前装曲装的盈利模式是前向收费继而续费，但续费在我国驾驶者的消费习惯中很难推行：前袋的市场空间取决于我国每年新车销址及增速：而后装市场的空间则取决于我过乘用车保疔量，怂和模式以硬件免费和服务费校费的模式为主.按照前袋溶透率IoS左右（15年用户约240万），单用户消费额4500元，前袋市场规模15年为108亿元：后装产品价格区间较大（500左右为中但），随着互联网、软侦!件商、柔道商、保险公司的多方推广，洁透率有望达到15%按照14年的汽车保彳HM十W,加上增值服务空间,后装市场规模约为350亿.年均增速在25%左右.欧美及H本地区的前装渗透率均以超过70S,我国前装车我导航渗透率通过7年的援慢增长.201401渗透率首次超过10.按照国外成熟市场发展的历史轨迹来看，我国前装，航涔透率逐渐jSS近爆发增长拐点.首装市场主动权的核心仍是B1.绕31总t所获取的核。车辆及莺腺行为数据，目前各大叠车厂的开放程度十分有限.two'”.XWX.':20t5»7：金smrmMI率变化的及IM*W中0产SGNH.而就车联网的核心TSP平台来看，根据«2013年第2季度中国前我车联网市场季度监测报告B:Onstar（美国GM）占据中国华联网市场首位,市场份额483%；G-book/co*>Mnwcnnx东兴中小市值专题系列军R附其午开V1.入nME（日本半曰I）与Inkanet分别占6.然即60%的市场份额，分列二、三位.在国内TSP平台商把控力较弱的格局下，图商成为我国车联网前装市场的IR娈领航者，四雉图新定位于车联忖解决方案提供商，整体方案是打通从后台内容到动态信息到云端到操作系统的车联同率在产业链，目前在车岷网的布局中公司处于领先地位。8B8:201302中”或率M市靖的2O1.3Q2中HIIVJ箸车HX3市场仔）融三On*tar48.3%-O-bookO.3*-r*QBr*<0.0*-KQ39.4XH9*ft产殳MIW1.n«s*vr*>件内尔*：Xi1.f.东联:£»磅义阳及“*索，FrosfSSuVrtin.年力款笳««w.府力好/"用符后装市场目前的布场格局鱼龙混杂，而措免费*件的服务收费接式，使得情售柒道尤以及的用户敷量为关,以元征科技和凯立德最为代衣（元征科技深带汽车后市场多年，占据了70%左右的B端资源）岩1立彼的硬件主要通过电商烝道开拓市场，包括天猫旗舰店、京东商城旗舰店、凯立镌曲城等。目前存景用户有508万,年新增用户超千万，沟法的用户是公司开展车联网业务的基础）而从车联网用户行为的安全特殊属性来看,后装载体屏功能的语音交互性尤为重要（科大讯飞、元征科技Go1.o私行电分）.科大讯飞通过与一汽集团旗下的启明信息合作基本依盅/国内的前十大车厂的车载语音交互应用体系.基于对于车联网产业使的分析，未来后装主流的模式应该是B%以荣之联的年东兴中小市值专愿系列IfK罔E4开口欧M'j>nz01：旨Ft&或博JT网互联为代表，其奴大的客户是车厂（北斗车机前装）、二是4S集团、三是大型物流企业、保除公司（阳光、中国人寿等前卜大都是合作伙伴，U8I是重点）：而无征科技凭借芯片和远程诊断两大技术壁垒,在布局维修企业和维修技师的B端