【白皮书市场研报】银行业：2024中国银行个人金融全球资产配置白皮书-20240131-中国银行.docx
Contents目录怔顾篇：荚几盛产曙光个现2.12通张：核心亚联平稳网落，名义Ia张或门®伏531«<11ft>加息周IW大程率结束,周期开总M2.4欧洲经$齐55U.欧元区I衰退将至，降总可期55H.2英国：通胀显营回落，大弗降息应对妊济下行56宏观篇：,球5迟缴中国以进促稔21.12.222122?ZZi221ll>2.32X11.1 全球炫济：英欧通胀的性,中国红苏曲折101.1.1 美欧通胀总势下行.英W有物性欧洲渐衰退101.1.2 投资与出口不振,中国炷济复苏曲折101.2 全球资产：美元加息接近结束，全球资产2身降息111.2.1 全球股市121.2.2 全球低市：增长与通胀周明齐步.中体牛市针美俄走解M1.2.3 黄金与原油I选收投资助力黄金上涨，除油供甯网非蜜幡离薄161.2.4 全球汇巾：美元强势不史存在.非美分化涨状互现181.3 策召回Bh横略出国方向看对，战术时机送齐到位191.3.1 过往年度策略创顺：成略配见肝对方向.成术配比选涯时机】91.3.2 2023淑略配置策略网顺：全球权除中国）研判准确.黄金配第堪称经典221.3.3 2023年械术配覆时机选择回顾一股市并时亮点不多,黄金债市抨时尚可251.3.4 模拟阻合去现：权结货产下跌拖;组合跑M魅准仍亏钱26全球格局：施淞和等待淹动性拐点32全球经济，史苏依然退魂,下半年或存共振可能32全球政策：J息进程临近终点,流动性拐点格里33中国经济I以避促您，温和乂苏31宏观经济基本面342023年物价低位运行.2024有电温和上行41检他的货币政策灵活近度，精准有力«3枳极的财政政策适度加力,iifl45把畀高原Ift发展的金融内涵47美国经济：货币改黄“而后效应”下婚做纤迎，逐渐回归-ft'48经济增长I实防；增长逐渐降温回九至“潜在地速”48美山降息周明开启.il中国股市IA股定位适度校准,信心提振前段光明583.1.1 回顾过往I投资并视角下的市场思考583.1.2 展以未去I立足St设金融出国货本市场使命与担当653.1.3 立足当FA股定位再校准.提振信心再出就663.1.J港股：内强外援共振番势，港股现来历史转折783，美国股市：充分定价“钦新陆”.HI玲林放理墙配853.2.1 科技“七巨头”拉升指数，其余个股表现平平853.2.2 尽辟皎票风险溢价不足,加息周期结束点燃匕涨热情863.2.3 市场预期2024年管收.盈利双乂苏.充分定价姓济“软翦陆”873.2.1警惕失业率加速上行、银行资产负Hi表.企业维利不及预期等风电893.2.5美股微短牛长格局不受，耐心等待舒配时机91U欧洲股市I经济延续低迷,反伸堆以持线923.3.1 WiftfIRltTMH!:通瓶见顶问落,来Hi美股上深923.3.2 欧洲IR巾加他923.3.3 配？?观点I整体建以低配，关注结构机会91H日本吸巾：如苏延续.温和擎升纲3.4.1 姓济受苏，市场H暧913.4.2 估侑合理,ft利物动%3.4.3 走出迥海，维持宽松963.4.4 政策诩整,或成龙风973.4.5 结论：日本眼市料将堆井堤和里弁格同98U新捉市场I紫雄拐.也迎来曙光,结构差异决定分化983.5.1 利要离位，压力犹存983.5.2 经济故城.出口承压5»3.5.3 结构爱片.表现分化99364结论100IContents图表目录01.2023年全球主要经济体通胀走势(截至2023年图表31Ml-预测主要经济体中?*2024年增速低于IOJJi')*MSMatva(*>(MMVSVMt102025<%V图友02,2023年全球上要国家GIJP走势(锻至2023年图表32Ml-伟测2024年全球通胀蟒续别番但仍在蛇岛I)««««««10I()，rrr：夕图我03,2020年2022年中国GDP累计同比贡献(%)图表33.OECD琮合械先指标已开始上行(%>.33*«»*«.«"”"”.«111*11gjF4卜，卜力I.««图衰04.2023年中国CPIPPl走势()Il图表35,工业企业利润和产能利用率(*.%>-34图发05.2023年全球主娈经济体IR市发现K)._.13图我36.居民新增存贷款<亿元)_.-._.-.-.35图表06.2023价：中国股犷主耍宽些指数衣现<%).-.M图表37.RMBS早借率<%)-.35图表07,2023年北向资金!K计用流入金械变动与万得全用农38,财政收入及财政支出的中央地方占比()35A走势对比图(亿元.点)._.-.-._.-.-M图衣轴电方政Kf新发债构成(亿元)-._.35图我082023年中国资金巾场和中、美国债利率涨跌与图表40.实体部门杠杆率<%>.36收益率(BP.%>.16图表-H.2022年世界各国政府杠杆率<%)_-.36图表0».2023年俄金、AIfbtW(>.17图表42.PMIffitt<%>-.36图农10.2023年主要同品走势(%)17BS«43.旧渔业PMl分项指数(%).-._.36图表11.2023年主要货币工率走势<*)Ig图衣tJ.规模以上工业利涧()._._.37图表12.2019-2023年C4客群汛合权旅资产配比图表45,分行业规怏以上工业增加伏1.37及组A收族._._._._._._._.-.20图表46.GDp累计同比贡献率(>>._._._.-.38图表】3.2019年2023邱中银投策战略配就讥合牧旅图农47.固定便产投资&计同比增长隔).-.-.38走势图.20图衣18,2023年8月房贷政策放松制合拳-.38图表H.2019年一2023知中联投箪13次明破买入建议图式19.房地声投资与弱开工及第伊数据N).一.39及达成盘利目标时长统计表.-“-21图农50,二手房价格指数(2015年1月4日-1X>>图衣15.2019年2023年中椒白皮书年度观点和历次._.39精准建议与VIND全A周践拟分图.22图表Sl.社会消费品零灯总放与收入隗).”-.-.39图衣16.2022年以来黄金配置时点殡议._._.-24图衣52.Jfl费者信心指数«).-._.-._.-.39图表17.2023年注过季度修正后的仝球大类资产用曼一图&53.预防性站落不断上升K)40览表2-1图表54.失业车回落K)-“_-40图我18.2023年投资侬略与W1M>±A走势拉合网26图我5S.进出口数据(%.亿元)._._._.41图表19.2023年C4及以上姐合表现<»)26图表56.对全球主要国京地区出口累计同比<%>41图我20.2023年C4及以上组合故珞资产配用比例(»>图衣57.IMF对主要经济体GDP预测(%).-.41“-.26图表58.进出口价格走势(上年同月=100)_._.41图农21,2023年C4及以上断合故术资产配比.27图表59.CPl与PPI走势U).42图表22.2023#C3及以上咽合表现(%).27图表60.猪肉价格与CPl(%)_._._._.42图农23.2023C3及以上姐合战略资产配置比例<%)fflft61.CPl构成(%).-”-.42._.27图我62.生猪存栏数R)._-._.42图表24.2023年C3Jfl合成术资产配近28图表63.中美陈存周期与H1I之势4).43图表25.2023年CZ及以上Jft合表现(*)28图我64.中国大宗前年走势(«>._._.-.-43图表26.2023年C2及以上组令战略资声置置比例K)图表65.社会R8货规模与正()_._._.-A3“-28图表66.DR007利率走的(¾)-“-.43图我27.2023年C2细合战术资产配置.29图农67.央行货币政策IK._._._.4«图表28.2023年中国银行“中特估”姐台网报率._.29图表68.新发放贷歙加权平均利率<>.-.-.41图表29,全球制造业PMl持续他干荣枯fF方(%).32图衣69.结构性货币政策工只情况去._.-._.+«图表30.IMF预泅2024件全球经济增长故缓()-.32图表70.0值和地方谛发行BieU.-.45图於71.地方政府镣发行透膜<¾>46»»图表73.一般公共便用收支旃况（亿元.%）._.-16图表71.政府性基全年度收支情况<亿元.%）16图表75.木枪特殊用般资债已发、待发规模（亿元）-46图表76.燹国高利率和克财政（%,十亿美元）.49ffl77.英国芝加哥联储金融条件指效（NFCl）.49raft78,美国GDP同比（%>49图表79,美国高通胀和低失业并存（».%）“49图表80.美IaPtlI和福取根消费皆伯心指数（*）50图表81.如约联储衰退预期G）50»
