九大资本派系资本并购模式解析（完整版）附PPT.docx

九大资本派系资本并购模式解析（完整版）附PPT报告主要观点：，我国的产业并购主要分三大类：财务投资、产业投资和产融结合类投资2、财务投资：通常是资产管理公司、保险公司、咨询公司等采用的投资模式，这种模式注重的是资本溢价，倾向于短期操作，一般仅仅是提供资金投资，基本不涉足于企业经营业务，或者仅仅涉足企业的管理，但不对企业的主营经营活动插手.典型代表：安邦系、硅谷天堂、和君系、中植系、德隆系等3、产业投资：一般进入的产业都较集中，相关度高，通常是立足于某一个企业，然后进行同行业横向并购或产业链纵向并购，对整个派系的经营进行产业整合升级，从而成为某一产业中的佼佼者.这类投资是进行实业投资，注重的是长期经营，通过并购实现经营上的协同效应和规模经济.典型代表：复星系、华立系4、产融结合模式：一般具有一定规模的大型集团可以用这种模式进行派系犷张.这种模式是产业和资本相结合，不仅仅是在产业上进行产业整合调整，改进主要经营业务，还有相匹配的资本运作来提供资金支持，注重投资方面的收益，实现金融运作与实业扩张的双管齐下,现在的大型集团很多都在实业和资本一起发展，旗下一般都有产业子公司和负责资产管理的财务子公司。典型代表：紫光系、海航系。证券研究报告20170月23日不同并购资本模式探讨系列之2方正证券通信组首席分析师：马军执业还书续号IS1220516030lTE1.010-68569279E-mailEaJUnlUndefSCcom联系人：宋辉由JHO-68584861E-mailSonghU05KIefsCxn方正证券(60190190是行业第凭的大®g台敷崭公以SfSPtfS,投融曲WMra等全方位合MS知FouncierSecunbes(601901SH),anEu即4eadhglargeCOTprehensweSaUnteSCOmPenyi$commttodtoPwKjingitsdkftsWlrlYUflSeMCeSnStodltrasact)os.InVe和art&fnaanwtalthmanctrent.amongor>ers复星系华立系解光系海航系产业并购模式分类安邦系硅谷天爱系破系中相系诙Ii系笛D强整清华系复星系安邦系此谷天空系主要资本来源基金、大基妾、自有资金自有贡金院责自有资金济及实体产业类5?集成电路力生信息技术老公环保生含好技14技服务和知设严医药房堵尸钥佞矿业2*生畲科技不动产汽车和星匕也就隹源和贡懑互炭网TMT先进制造大衣业大使.节标环保投资模式产触法台整合发晨产业投克助务段贡长期-咫鸵生时妩陶财务投贡短明特点产业资本结合r±产业再奉延伸产业投贡为生反周盛行业为主重视现金淡财务也责为空成妫行业为主亶现企业更产财务投走成长行曳中小企业为主炬窥现金流需求大派系中也系华立系海航系的系主襄崇本*自有资金自有贡金信托费安自有奥本政府费全自有更金日有费金信托费金质押货款法及实体产业类至化工医苔医疗房城广TMT致"培训我火信托KfeiS并购矿土互联网电子信息文化传霖等电子仪寰房也广曜物篇珞动通信电力系统自动化航空运Jt售«3?房检产番潦生态树5汽主¥配件机电水泥,造坊奴业等按寅模式财务投费吒上市公司PIPE情完财务投资产Ik整合产业投贡登台发展产业费本!三iS上市挂牌.发债联务投奥产业整台发展标咨词-贡本中小市值上Iff公句短期投资重视现金流涉及多行业产业整合上市企业为±重视现金流产业费本结合产业整合横向、纵向并用产业整合龙头企业为主重视般安住稳定电长性多产义资金来源：基金.臼内声金及国*没贵黄金涉足产业：逐过攻的以及去跆校依AA足制皿电EU侑息技术以fuawxs等多个行业,实行督元化M1.投资接it特点：叱业投灵为主,主妻进行产亚也的筌合,通过国际用Mo白主创Bi实现发IS,并目偏好热门及估偷高的77业.发岚施混业经岂自有资金信托资金中M信托文化传篇业r网联互原始资产资金来源：臼有资金以及信J捌金,X中仅1例会亲日中融俱托公司涉足户亚：HitSEn三,投奔户业包括4业、目职网及文化代修箸*个行业,通过*元化投窗投资棒式特点：财弁投费.不旧家控股收东电位,选入产业后与上市公Sl共Ial金彗合作从我GHM1.11H三JiW资本口有资金发堪路较统自动1.k户业楮物药昆明医药华立科技华立拉股多元化投资产业懂整合秣访通信疥金来源：主变为白杓受Ifc涉足产业：发*方向为锚韧为、电力展饮白动化以及超5iW»三个户业,主要为户业1»的上卜的整合投费投资模式特点：mamnn.«*-n*M11,丁要为户收投资,注现金捻,偏好上市公司第kz.芯产业W成电IS近年来,雎无花健施Mfi行业X*方IB大初作收多芯片«8计方,*光光后哂讯婷慎.说油H.800亿定tW树方国芯.封修痔试方Bl,收购了力应矽睛和南北日技去台湾企”.整合产业播:期隹国表示5年内,爵光在!成电瓶上会Ifl入3000<选行鹏,5年内费城全域第三大物体厂，发方式：Mumu*Aiew友X方向：斜住国：丽,龙悦完成芮金收阚,HE正第题（5电81半号停方向超究，解东以行««£木为主云产业1.frwS5隼X光云生态11HItiW紫光集团“芯云”潍E平白是"对耀光KimvWf设讳的云it一体化H现平白，Sfi合团K中QIT责源的g«<n计算xw存M处理»的母台平台.HBCS3MZDC2015年5月.率光25亿麋金收新华51%H8I9华三由华三与中国共同Ia成新华三主量户品:1.减由笈、交挨矶等网络设部的研发.生户与话R2*X.存体设备等候件卢斯的精代3技术*狗业狗，仞括技小支持业务与技术咨询业努20142015年中国企业吸户品击语研完H3QB0关注女模矶：企山S由X：1防火0：题等三解次方案：1 ,云计大目nt.大安全.移动化.廿na¾技术解决方案2 .X金国我a真电QiiM业菖决方事稳健的同方系(11H三J三W“孵化器”模式较/牍光系，同方系的风格相对扬W.依兀清华入学的科技知人才平台,同方取份形成了特立独行的瓣化;S模式.该模式包含成果男化、户业IB化加企业期化三个阶段,即：第阶陷是把一个核心技术成果培百成一个子公司，采用以-带土器ft等多帏利学校日研成果产业化的翁化7组为核心，因他SM自他培育能够面向市场竞争的产业公SJ：第阶f2是让小企业发展成大企业；第二阶闻是让大企业成为上市企业,以资本为平台，推动企业做大做通并在向国际.同方股份目前控股叁股子公司有53宗,除同方国花.泰家科技等已上市外，后安科技、同方环境、坨江毋保等公司正在答苻上市.同时,日方MWS、同方人评.同方知目昔效十宝公司的上市条件已逐新成熟.同方国芯1.>S三三S201弹Il月同方国38000定JS窿的等70(6比杏户Wl,蛤令凶*a察发，n方正ti券MF<zM<Mv*a产业资本横回回中国、怔期必国安支5WB.皿陵低.中国市修佑俊启.WWA赵伟国的合纵连横清华系产业资本融合模式特点O方正口券清华系产业资本融合模式本身限制了产业的选择，由于高估值和国家未来发展的需求，最终该模式的产业并购的选择会集中在近期比蛟热门，估值比较高的行业.对于企业来说，商估值行业意味着高溢价的收购，企业本身的现金流要求高,风险相对较大.险资投资情况房地产前十大股东(133.15.8%)安邦保睑：4中国人寿：3生命人寿：2银行保睑与i½产向来是较佳搭配,投费独产有助于提高保险公司投资收益率,且符合险资的长期特性,而不缺钱.的例8公司也5第决地产公司的资金饥渴症.改善自身的资产负债铭也,增强盈维力和规避亏损阳,有利于降低保极投奥的收苣率波动性，并提高财务收益水平.同时,此举可阻然助珞国银保的售柔道,«msiksi安邦国内标的女第疲子公司甲W般累占股比例Ht»*tnS*三MIAHKRBCIMHtBtRRHCHMnKIHn安邦海外收购O方正使券V><>MCUBNn2014年10月6日2014年10月13日2014年12月16日16尔钞温K*!ElT)寰示信息以19.MZ美元价格朽极兵吟的华尔il无回(WaIdOrtAstoriaHOtel)M予中国安邦雄M,但希尔松并未因比与经为华尔i«夫戏古闻在脱春关系.密与安衲酬达成的100年期合约,精装缘经*位于非MUe候中*华尔i夫疑便!打烟布全费或间比利时施蚣司FIDEA.这是中国保检企业.次100%股仅收9欧洲9险公司.FQEA反险公司是比利时多贬市场的知名品廨,狎由一百多年的S*方靓骏维曜份村依公岂布收药比利时德尔塔考康西R行.这是安WuagW婚叱利时日年保控公司F2EA后,又一次100%般&收的久负脸的比利时全IiJ机冶2015年2月16日安邦便SgI于201*2月16日100%88&15或内荷兰VWAT(S龄公司，中CD保险企业.次迸入而兰伊雅E.2015年2月17日安邦像g安邦保险JB团于2015年2月17日布正2ME茨洋人寿并侬东洋人寿上市地位.这是3EB公司次送入嘛MeJwS201511月10日安邦程脸Sje布以每B268M妩的价格,IK川美BIfB"A号保险公S!(Fidelity&Guaranty1.ifeInsuranceCompany).1238中国企业次收1!美国人寿保片公三J.荷兰ViVAT俾舲公SBI"VlMTXT复星集团发展史内生成长期（1993年799眸）在广值版各词OtS的力钱.馨广.BBS迅5B.产疸起了房Fl.ftfrt三nr.期.q%。涿C人.Emifi7-B三.XM产.M三iJ7三i000H:复便*人中.2«s.三Ea全*学H盘,而且王皿0：生吟J本,运让宜<然垠？在生*5MCW3l1995年.M第几滤人费法王1步工5，e三故下.Si2丰年的MW一个&2*克7WM三W.欧咸了成品.El初吟史上大名,鼻券"R乙胡如"的：E方便吸出潴.½S.三M÷ftaZfi.HK2用医*«域肥一Kift抄Jl吴这一产显在1995年窟笫到7TQ,而且曲这个OT<27>l三三55三WW.而&石史产殳务包附了开发50三M三.1%。35WSlxjss为对房培,为k秋坡N5a糊扩耐（1999年2007年）a匕QCfRUflUlC用量HWIB后产出TE-。冬得U魔N星上MB法。下企叁，ttl3BJ7?木多凯则帕石分阚上田公司.沃上零行阳ftEm金流充三