【旅游文旅报告】HTI消费品行业12月需求月报：元旦假期国内旅游消费复苏较好-20240102-海通国际.docx
海通阈除HAITONG股票名称评级股票名称评级贵州茅台Outperform安井食品Outperform粮液Outperform水井坊Outperform山西汾酒Outperform口子窖Outperform泸州老窖Outperform燕京啤酒Outperform海天味业Outperform酒鬼酒Outperform伊利股份Outperform中炬高新Outperform洋河股份Outperform汤臣倍健Outperform古井贡酒Neutral金龙鱼Outperform双汇发展Outperform珠江啤酒Outperform青岛啤酒Outperform洽洽食品Outperform东明饮料Outperform百润股份Outperform今世缘Outperform绝味食品Outperform迎驾贡酒Outperform千禾味业Outperform重庆啤酒Outperform涪陵榨菜Outperform舍得酒业Outperform天味食品Outperform安琪酵母Outperform盐津铺子OutperformVISrfVllllM1riJI”2JUlyIC80*«»Jan-23Apr-23Jun-23Sep-23Dec-23费料来源：Factset,HTiRelatedReports消费行业9月投资策珞：关注资金面的可能利好(FocusingonFundingmayBeBeneficial)(3Sep2023)肖韦俐WeiIiXiaowl.xiao研究报告ResearchReport2Jan2024中国必需消费ChinaStaplesHTl消费品12月需求月报：元旦假期国内旅游消费复苏较好TherecoveryofdomestictourismconsumptionduringtheNewYearholidayisgoodInvestmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)据海通国际预测12月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。整体来看，消费行业继续呈现弱复苏态势。元旦假期，全国国内旅游出游人次同比增长155.3%,按可比口径较2019年同期增长94%；国内旅游收入增长200.7%,较2019年同期增长5.6%；按此测算，国内人均旅游支出较2019年同期略有差距。次高端及以上白酒：12月国内次高端及以上白酒行业收入为345亿元，同比增长16.5%。1-12月累计收入为3774亿元，同比增长16.5%o多数酒企已经开启2024年的打款，厂家通过价格优惠或促销政策等激励经销商加快回款。近期个别酒企对部分产品提价，但因需求偏弱，以及对24年经济增长预期不高，短期对批价提振作用不明显，市场对提价成功也预期不高。大众及以下白酒：12月国内大众及以下白酒行业收入为330亿元，同比下降26.7%o1-12月累计收入为2483亿元，同比下降26.6%。今年以来，非头部品牌的大众及以下白酒消费表现低迷，行业内部分化加剧，呈现结构性增长。啤酒：12月国内啤酒行业收入为85亿元，同比增长2.0%。1-12月累计收入为1791亿元,同比增长6.0%c12月低基数下动销表现平淡，因天气偏凉消费需求偏弱。四季度以来酒企协助渠道消化库存，为24年开门红打基础。调味品：12月国内调味品行业收入为391亿元，同比提升3.8%o1-12月累计收入为4323亿元，同比增长2.9%。4Q24头部调味品企业为完成23年全年业绩考核，加快对渠道出货，预期23年末存货将会环比增加。乳制品：12月国内乳制品行业收入为362亿元，同比提升0.6%。1-12月累计收入为5012亿元，同比增长3.9%。目前行业进入淡季，缺少节日催化，整体需求偏弱。且因去年12月同期基数较高，同比数据疲软，乳企或更注重24年1-2月的开门红。速冻食品：12月国内速冻行业收入为102亿元，同比增长8.0%o1-12月累计收入为1017亿元，同比增长15.4%o餐饮旺季不旺，多数渠道信心不足，经销商备货意愿般。此外在面米产品领域，目前价格战现象经常出现，竞争较为激烈。软饮料：12月国内软饮料行业收入为372亿元，同比增长33%。1-12月累计收入为6422亿元，同比增长4.0%。受气温下降影响，行业进入淡季，数据较为平淡，但Q4在全年收入中占比不高，仍待24年旺季检验。餐饮：12月国内餐饮上市公司收入总和预计127亿元，同比增长19.4%。1-12月累计收入为1662亿元,同比增长23.0%。餐饮品牌之间竞争较为激烈，客单价提升存在压力。风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。闻宏伟HongweiWenhongwei.wenThisresearchreportisdistributedbyHaitongInternational,aglobalbrandnamefortheequityresearchteamsofHaitongInternationalResearch1.imited("HTIR1."),HaitongSecuritiesIndiaPrivate1.imited(mHSIP1.w),HaitongInternational(Japan)KK("HTIJKK"),HaitongInternationalSecuritiesCompany1.imited("HTISC1."),andanyothermemberswithintheHaitongInternationalSecuritiesGroupofCompanies("HTISG"),eachauthorizedtoengageinsecuritiesactivitiesinitsrespectivejurisdiction.PleaserefertotheappendixfortheAnalystCertification,ImportantDisclosuresandImportantDisclaimer.1 .HTI消费行业收入预测据海通国际预测，12月重点跟踪的8个行业中7个保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒；个位数增长的行业包括速冻食品、调味品、乳制品、啤酒和软饮料；大众及以下白酒延续明显负增长。与上月相比，2个行业增速加快，6个行业增速放缓。整体来看，12月消费行业继续呈现弱复苏态势。2024年元旦假期3天,全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%,按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%,较2019年同期增长5.6%；按此测算，人均旅游支出较2019年同期略有差距。图1HTl消费行业收入预测（亿元）HTl消费行业收入预测（亿元）统计区间次高端及以上白酒大众及以下白酒乳制品啤酒调味品速冻食品软饮料瞽饮10月曾收3092004121063687543715011月营收2732383621063967836111912月营收3453303628539110237212710月同比W的I9.4%22*10.8X3.8H*14K19011月同比X8.5%2.0Ha6H1.9H17812月同比将6.7%0.6HP2.O刖期19.49费科来源：而nd,Krl2 .消费行业收入跟踪及预测2.1 白酒：次高端及以上一一12月各酒企启动2024年打款价格和政策支持激励经销商加快春节前回款12月国内次高端及以上白酒行业收入为345亿元，同比增长16.5%。1-12月累计收入为3774亿元，同比增长16.5%。2024年春节较晚，12月延续11月淡季特征，终端需求偏弱，酒厂发货进度维持，距完成全年发货任务仍有小比例缺口，批价维持一定压力，但环比基本持平。多数酒企已经开启2024年的打款，厂家通过价格优惠或促销政策等激励经销商加快回款。11月初茅台确认部分产品在非直营渠道提价，对4Q23业绩有小幅拉动。但因需求偏弱，以及对24年经济增长预期不高，短期对批价提振作用不明显，市场对提价成功也预期不高。图1HTl预测2023年12月收入345亿元次高端及以上白酒单月预测收入及增速650040032100050.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%次高端及以上白酒累计预测收入及增速35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%图2HTI预测2023年1-12月累计收入3774亿元40003000201000Og9zo/0¾在60-NOZt(gowolfll专利命60&Z-So-Roz-81.ZOZ入69020«g9ozo,gi1.O-O20460.61.g96oz1.96OZOc1CTWCW1.ORO60&Z展SO&Z晶S&Z新607巨90/ZO2-oRo入60-OZ显906Z晶1.oceCR-60,6-90,6-020,6-03资料来源：wind.HTI资料来源:wind.HTI2.2 白酒：大众及以下白酒一一品牌分化趋势延续，结构性增长为主基调12月国内大众及以下白酒行业收入为330亿元，同比下降26.7%。1-12月累计收入为2483亿元，同比下降26.6%o今年以来，非头部品牌的大众及以下白酒消费表现低迷。行业内部分化加剧，呈现结构性增长。据粮液1218经销商大会数据显示，当前上市酒企营收占行业总量的67.6%,利润总额占比高达94%。预计2024年依旧是行业持续集中的结构性红利期。图3HTl预测2023年12月收入330亿元图4HTI预测2023年1-12月累计收入2483亿元大众及以下白酒单月预测收入及增速大众及以下白酒累计预测收入及增速60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-Q-OWOWOsswZO-60ZWk6oz1.96OZ1.o-RozOTWNOWZ92Z0Z1.o-Noe°,1.OJOZZ9&0Z5-WOW1.9R0CMOT§WZO-OsoZU2eUCZ98Z0CM一:怵入单月同比（右轴）400030200010nlod>1.oe9O-6ON累计收入40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%资料来源:wind.HTI资料来源：wind.HTI2.3 啤酒：低基数下表现平淡，蓄力筹备来年开门红12月国内啤酒行业收入为85亿元，同比增长2.0%。1-12月累计收入为1791亿元，同比增长6.0%）,12月低基数下动销表现平淡，头部酒企聚焦资源发力中高档，预计全年总量有望持平。下半年消费需求偏弱且天气偏凉，啤酒动销有所放缓，四季度以来酒企协助渠道消化库存，在春节备货后移且24Q1基数较高的背景下，为开门红打
