20170330-国泰君安-上汽集团(600104) “自主SUV+新能源“的汽车寡头.docx

公一司首次覆盖运设备业同培浦费用首次覆盖“自主SUV+新能源”的汽车寡头Z嬴增:目标价格130.60当前价格：24.65>'王炎学（分析的徐伟东（W%tt三）2017.03.30上汽集团（600104）D1.(WW12757jun。giue®gj48m端书”弓Sa期5IUUMOIO21.-J674744.UmIdongggijKOMnSOSSOI16100124本报告号*蒙JRXSr按力RX5成为M车S1.RX5的电动版本、上汽大众的治爆、AttXJKWinUMioi-年例!增长的发动机.证券研究报告投资要点，蛤予“增持”评A1.市场认为公司利涓受行业需求回落的影响，地长压力大，我们认为公司主要通过新上市的SUV未1长，MH落不影响利淘增长.预计公司2016M）17年EPS分别为2.74元和3.06元.参考相关公司估值，给予上汽集团2017年10倍PE,目标价30.6元.2017年是上汽集团S1.A产品的大年，上汽大众推出it观1.（23-30万元）、途昂GM）50万元）以及斯柯达品牌下的柯地亚克（1%，万元），上汽自主将推出RX8。座中型S1.：V）、电动RX5预i1.荣成自主品牌销增花60万辆以上，提供盈利增量15亿元以上，上汽大众提供15亿元利润增做以上，预计电动RX5销出在3万台以上，是公司利润增长的最大向上弹性所在. 下半年投产第三工F«30万产值，总产财100万台.嘀产品+新产能”助力公司迎发.上汽fII-J1.前拥有浦口工厂二期和临港工厂,总产能约6（）万台.僮计2017下半年投产第三工厂,选址在郑州，新增产能3070万台.主喔生产互联网车型和新能源车型. 催化剂IRX8、途品、柯地亚克、电动RX5上市，逐月销域公布。 风除提示ISUV市场竟令激烈，的批税I调带来行业增速放缓.交易数据S2N*KR()1930-26.55a««百万元2«7.99?A*3万，)II81.1.1.>26IU1.H*11JR日万(M)MftktM94%日均(三7J)2699.36日均3Mt日万元资产仇Mi隆曼Ui百万元184.17113.76Ij6»A«*30I%EPS(元)2015/2016EQ1.<,6(O1.TIQ20.56OWQJ«.59O1.TJQ40.65064金军2.39274n及内a上0a财务央（百万元）2OI42O15A2016E2017E2018EQOOOJ6TOUK725.6«X乂47，959.M6<4)%/%6%&$15%/5%(EB1.T)16.717I6.S2725.7MI52.29435.1.M7<4-1.%5%/%5J%25%27.97329.79432.01635.76940.1.0J%7%7%>2%12%(x)«2.的2.552.743.063.43M*()0.001.361371531.72利姆访估值揩标2<>!4A20152016E2017E2018E2.7S25%3.6%33，3匹AJt产<m/11.717.0%I<k7%17.1%17.5%ftB*BIM1.%)123.9%47.%79.1%Bi2%273.1%EVFBrr)9.3QS6.14.0251039.79.08.172B*<M5.5%_62t.70%升幅（%）IM3M12M4%8%33%和对坦敏-4%3%25%vua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.>9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH949»0091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI»00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHV'KYW.TU三三9feB>BWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J模型更新时间：2017.03.29股票研究可选消货品运输设番业上汽集团（600104）首次覆盖评级，目标价格：3OM当前价格：24.652017.03.29公司网址wsvwza>cmM）r.cMi公司简介上沂汽车集团IR价仃限公司（的林上汽家计.配票代码为6104>1."Aai'市场城大的汽车上市公司，总股本达到“0亿股.m.上汽媒团主要业务源或整下（包括乘用车.商用车）、零部件（包括发动机、变速彷、动力传动.底点、内外饰、电干电磔等）的研发、生产、第伊.物流、车我信息、二手车等汽车服务贸易业务.以及汽车金融业务.飨对价格回报<%）a三*>)I4AHAM1.tf：MI7»：d)m:MMA，Ci1.1.>TWAwK'<4T%M9HAN1.Mft5K<i25JJI7X2MW国*朋第81«?55W6.rWoiK151mt*t4ft<114A55MtM1.M45»»WMOWiritwNWM27534JM8MXMI2Furr15，K112<.TW取W公牝快IR史用牧IJI2»YZ1.-4.W4HJZ7.M5XW13IMnM,HIM»etm修S-»1.21OOMMw»4MWSWW31AiMMvM3&I2J少E«*；n（a>A)3M131I4J4IJMMItW5iMJM6M.TWWXTAMW6ir.之X任命B空户mine7MM4IBMjnU1M1.i三M1.M1.MTIKM-T1.XM.7IX14.7IMKJWttt3IrtT1.心皿心皿I2JU>>2IUMM½½*frt»4X4125Q5*?J1.Siim无息R）Ui型广HW碗WQG449AMi9.W«r*4131SIIAMSM*h*AMiuamWW3M24I2WM”?加StMJ仪催2*04W4411M4W>ImM1”J29m.w5,JNVItAWiic.BAftMzm3IJ452MT42M7I1M35MJT1.Ar4.73)22555M25JMS1.折假MtM4加4K41.i5Mi1.9,HftmI1.IZ1MJM44I©43：2H*4C1.II.I42-I1.1.M1.-I1.MI.MaIT25Min3I*>.*2UM*93I?JM心心4M以他把金收03IKI½13IOM窃及勿去MIiS-223S?-5>6jm7M-m10.101TSI3力力*4MMMMtttt*I1.jS64SK3%IMTAirEBrTMK449¼01%S1.%1S4S1.1.T.ww½tI1.KS6分,5%11.7%2%tw*I1.E12JH13*IM%U0¼i>rr-FNA25%je%19%)MS冷WWV4444S44、4J%42%CM冷舒ZKaa*RoEtIZTSjsIAKI?.It.I7J加舒&*1.ROA6.7SaAK外、tt*H三¼1.KMC1.123.9%43HiHIiy2)1.¼SMAWWA2)与yUJ4WhOWHXe12MHHHD负产K协&221,加JWJU冷必理会含HOXSWCIVM111IM负本大HwtA2%1%2%t¼U产Ria-然m5UN56654KM1.%3A性*VtJIIS-i55%r%汽1(09.790«11.?1.13MEVEB11>39SK1.4ns(U(UIBos3Sg心352因价格范H1.巾故（百万）19.30-26.55287,997C国泰君安证券目录1 .RX8、新能源增添新光点42 .自主华丽绘放的201752.1. 脱颖而出的自主品牌,2017年60万销量同比增长88%52.2. 互联网差异化竞争,荣戚引领自主品牌SUV72.3. 下半年新增30万产能，主要生产互联网车型和新能源车型.IO3 .合资品牌上汽大众/上汽通用I1.3.1. 上汽大众加快SUV步伐，合资奥迪增海新亮点I1